マーチャント・バンカーズ＜３１２１＞（東２）は、マーチャント・バンキング事業とオペレーション事業を展開し、成長戦略としてブロックチェーン技術を活用した事業を強化している。２１年３月期大幅増益予想である。マーチャント・バンキング事業の伸長が牽引する見込みだ。収益拡大を期待したい。株価は順調に水準を切り上げている。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■マーチャント・バンキング事業とオペレーション事業を展開

　マーチャント・バンキング事業（国内外の企業および不動産向けの投資事業）と、オペレーション事業（宿泊施設・ボウリング場・インターネットカフェ店舗・服飾雑貨店の運営、病院食業務受託）を展開している。２０年３月期の営業利益構成比（調整前）はマーチャント・バンキング事業が１０２％、オペレーション事業が▲２％だった。

　賃貸用収益不動産およびオペレーション事業によって安定的なキャッシュ・フローを獲得し、投資事業やブロックチェーン技術を活用した事業を成長戦略として強化している。

■マーチャント・バンキング事業は企業・不動産向け投資

　マーチャント・バンキング事業は、国内外の企業および不動産向け投資を展開している。企業投資はブロックチェーン・ＡＩ・再生医療の３分野を重点的投資分野として、投資先とともに企業価値を創造するハンズオン型の投資を行う。

　企業投資実績としては、ブロックチェーンプラットフォーム開発のアーリーワークス、デジタルマーケティング支援のポイントスリー、ブライダル・ホテル運営のホロニック、見守り型介護ロボット開発のＩＶホールディングス、金属コーティング加工のＣＮ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓがある。

　２０年１月にはアーリーワークスがＮＥＣ通信システムと、超高速次世代型ハイブリッドデータベースに関する共同研究を開始した。２０年２月にはアーリーワークスがバレットグループと業務提携し、デジタル広告におけるブロックチェーンの有効性に関する共同検証を開始した。

　不動産投資は、ネット利回り５％以上を期待できる大都市圏の賃貸用マンションやホテルを中心に物件を保有し、年間７億円の賃料収入を安定的に確保している。今後は新たな賃貸用不動産取得による収益基盤強化を進めるとともに、不動産特定共同事業法にかかる許可を取得して多様な資金調達手段の確保に取り組む方針だ。なお２０年４月には新生インベストメント＆ファイナンスと業務提携、２０年６月には保険代理店の九の里と業務提携した。

■オペレーション事業は活性化・拡大を推進

　オペレーション事業は、岐阜県土岐市の土岐ボウリング運営、兵庫県加古川市の加古川プラザホテル運営、愛媛大学医学部付属病院の病院食業務受託、東京都内２店舗のインターネットカフェ運営、子会社ケンテンの服飾雑貨店運営を展開している。

　今後の戦略としては、大株主アートポートインベストの関連会社アートポートアジア（香港）が著作権を持つ映像コンテンツや、子会社ＭＢＫブロックチェーン中心に取り組んでいるブロックチェーン技術を活用して、オペレーション事業の活性化・拡大を推進する。

　１９年１２月ケンテンがニコルのファッションブランド「ＮＩＣＯＬＥ」販売プロモーションを行うことで合意、２０年１月ＬＥＤ照明・節水装置などの製造・販売・設置工事を展開するアビスジャパンを持分法適用関連会社化、２０年２月アビスジャパンが生活協同組合アイネットコープ埼玉と業務提携、２０年４月アビスジャパンが日本医療企画と業務提携、ケンテンが食品のネット販売を開始、ケンテンがマスクなどネット販売取扱商品を拡充、２０年５月アビスジャパンが空き家対策事業および電力小売事業への取り組みを開始、２０年６月アビスジャパンが節水事業への取り組みを開始した。

■成長戦略としてブロックチェーン技術を活用した事業を強化

　成長戦略として、不動産などの資産に裏付けされたトークンを発行するＳＴＯ（Ｓｅｃｕｒｉｔｙ　Ｔｏｋｅｎ　Ｏｆｆｅｒｉｎｇ）など、ブロックチェーン技術を活用した事業（決済・送金等の金融サービス、不動産の流動化、資金調達など）を強化する。１８年１１月資本業務提携したアーリーワークスのブロックチェーンプラットフォームを採用し、子会社ＭＢＫブロックチェーンがプロモーション活動全般の企画を行い、業務受託料を得る。

　１９年１月仮想通貨Ｚ５０２のイノベーション合同会社と資本業務提携、１９年５月大株主のアートポートインベストと共同で設立した新会社がユーロ圏で営業ライセンス保有する仮想通貨交換所ＣＲＹＰＴＯＦＥＸの運営会社ＣＲ社（エストニア）を買収、１９年７月仮想通貨交換所のブランド名をＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ（アンゴーフィンテック）に変更、１９年８月子会社ＭＢＫブロックチェーンがＣＲ社と独占的業務委託契約を締結した。

　２０年２月にはＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈのサービスを開始、２０年３月には子会社ＭＢＫブロックチェーンが業務を開始した。そして２０年５月にはＭＢＫブロックチェーンが、ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈを所有するエストニア法人から、ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ運営業務を受託し、業務委託料としてＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈの粗利益の８０％を受領することで合意した。

　なお１９年９月香港のＢＳ証券とアジアの企業を対象としたＳＴＯビジネスに関して業務提携、１９年１０月エストニアで不動産投資プラットフォームを構築・運営するＢＯＰ社と業務提携、２０年２月エストニア駐在員事務所を開設している。

■２１年３月期大幅増益予想

　２１年３月期の連結業績予想は、売上高が２０年３月期比２．１％増の２５億円、営業利益が２．８倍の６億円、経常利益が４．６倍の５億円、純利益が３．６倍の３億円としている。配当予想は１円増配の２円（期末一括）である。

　オペレーション事業が新型コロナウイルスの影響を受けるが、マーチャント・バンキング事業の伸長が牽引して大幅増益予想としている。ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連も寄与して収益拡大を期待したい。

■株価は上値試す

　株価は５月に急伸する場面があった。そして順調に水準を切り上げている。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。６月１６日の終値は３３８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１０円７７銭で算出）は約３１倍、今期予想配当利回り（会社予想２円で算出）は約０．６％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１２６円１７銭で算出）は約２．７倍、時価総額は約９４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）