エイトレッド＜３９６９＞（東１）はワークフローシステムを展開している。２１年３月期増収増益・連続増配予想である。新型コロナウイルスで企業がテレワークを導入する流れもワークフロー市場拡大の追い風となる。導入社数およびクラウド利用数の増加で中期的にも収益拡大基調だろう。株価は急伸して１９年７月の上場来高値に接近する場面があった。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■ワークフローシステムの開発・販売

　ソフトクリエイトホールディングス＜３３７１＞の連結子会社で、ワークフローシステム（ソフトウェア）の開発・販売を展開している。

　ワークフローシステムとは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書など、稟議・申請から承認・決裁に至る事務工程（ワークフロー）を電子化（システム化）するソフトウェア製品の総称である。

　多くの企業が紙（申請書類・帳票）を使用して稟議・申請から承認・決裁に至る事務を行っているが、ワークフローシステムを導入することによって、業務プロセスの効率化（作業工数削減や時間短縮）、ペーパーレス化によるコスト削減（用紙・印刷・郵送・保管に係るコストの削減）、内部統制の強化（意思決定プロセスや承認日時のデータ化・可視化）などのメリットが得られる。

　主力製品は、パッケージ型の小・中規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ、大手・中堅企業向けＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓ、クラウド型の小規模企業向けＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄである。導入企業数は累計３０００社以上に達し、国内市場シェアは総合２位である。クラウド利用の多い従業員数１００名未満セグメントでは圧倒的１位を誇っている。

　２０年３月期の製品別売上高は、パッケージソフトが１９年３月期比５．１％増の１１億６４百万円（Ｘ－ｐｏｉｎｔが４．１％増の４億４４百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが５．８％増の７億１９百万円）、クラウドサービスが３４．５％増の４億５８百万円だった。Ｘ－ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で伸び鈍化だが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが堅調で、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが大幅伸長している。

　２０年３月期の導入数は、Ｘ－ｐｏｉｎｔとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄで２００社超、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓで１００社超だった。主な導入事例として、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓでセブン＆アイ・ホールディングスなどがある。

　事業戦略の基本は、日本型業務プロセスに適した製品によって他社製品との差別化を図る、導入企業ごとの個別カスタマイズを行わずに開発コストを抑制する、開発に特化して販売パートナー企業（販売代理店）を活用するとしている。販売パートナーは大手ＳＩｅｒなどで構成され、全国に営業網を構築している。

■ワークフローシステム市場は拡大基調

　電子文書化を導入せず、依然として紙・手書きベースでの業務・事務処理に依存している企業が多いため、ワークフローシステムの潜在市場は大きい。また在宅勤務やテレワークといった働き方改革の推進、企業不祥事防止のための内部統制強化の流れなども背景として、ワークフローシステム市場は拡大基調が期待される。

　さらにＲＰＡとの組み合わせによる業務全般の自動化を目指す動きも活発化している。こうした潜在市場に対応し、中期成長戦略として他社サービスとの連携も強化して、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓやＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの売上拡大を推進する方針だ。

■２１年３月期増収増益・連続増配予想

　２１年３月期業績（非連結）予想は、売上高が２０年３月期比１０．３％増の１７億９０百万円、営業利益が１０．５％増の６億５０百万円、経常利益が１０．５％増の６億５０百万円、純利益が５．７％増の４億３６百万円としている。配当予想は４円増配の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）としている。

　Ｘ－ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で減収見込みだが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの伸長が牽引する見込みだ。新型コロナウイルスで企業がテレワークを導入する流れもワークフロー市場拡大の追い風となる。導入社数およびクラウド利用数の増加で中期的にも収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は急伸して１９年７月の上場来高値に接近する場面があった。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。６月２９日の終値は２０６０円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５８円３５銭で算出）は約３５倍、今期予想配当利回り（会社予想２０円で算出）は約１．０％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ３５８円４３銭で算出）は約５．７倍、時価総額は約１５４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）