エスプール＜２４７１＞（東１）はロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開している。２０年１１月期第２四半期累計は計画超の大幅増益だった。新型コロナウイルスの影響は限定的であり、通期も上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。株価は戻り高値圏から急反落の形となったが、目先的な売り一巡して出直りを期待したい。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（障がい者雇用支援サービス、ロジスティクスアウトソーシングサービス、セールスサポートサービス、新規事業）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１９年１１月期の売上構成比はビジネスソリューション事業が２９％、人材ソリューション事業が７１％、営業利益構成比（連結調整前）はビジネスソリューション事業が５６％、人材ソリューション事業が４４％だった。

　障がい者雇用支援サービス「わーくはぴねす農園」は１９年１１月期末時点で全国１８農園、利用企業数２５９社、管理区画数２９６１区画、就業障がい者数１４８０名となった。２０年３月には千葉県船橋市、６月１日には埼玉県川越市と愛知県小牧市に開設し、全国２１施設となった。また従来型の農園はビニールハウス型だが、昨今の台風など自然災害の影響を踏まえ、また屋外作業に適さない方にも就労機会を提供することを目的として、屋内型農園のサービスも開始（東京都板橋区に２０年８月開設予定）する。

　採用支援サービス「ＯＭＵＳＵＢＩ」は分社化してエスプールリンクが事業展開している。エスプールリンクは２０年２月クラウド型ＯＪＴシステムのＣｌｉｐＬｉｎｅと業務提携、２０年３月採用支援サービスのＺＥＮＫＩＧＥＮに出資、健康経営支援サービスのメンタルヘルステクノロジーズに出資した。

　２０年５月には、ＺＥＮＫＩＧＥＮ、ワークスタイルテック、およびイレブンと４社合同で、企業間が期間限定で従業員をシェアし合うプラットフォーム「超企業　従業員プラットフォーム」を開設した。２０年６月には、エコノス＜３１３６＞の子会社でカーボンオフセット事業を展開するブルードットグリーンの株式を取得して、子会社化した。新サービス開発に取り組む。

　配当の基本方針は２０年１１月期から変更した。連結配当性向２０％を目安とし、減益の場合でも単年度での連結配当性向６０％を超えるまで減配しないとしている。

■２０年１１月期２Ｑ累計が計画超の大幅増益で通期も上振れ余地

　２０年１１月期連結業績予想は、売上高が１９年１１月期比１７．８％増の２０６億３６百万円、営業利益が２４．７％増の２０億円、経常利益が２２．３％増の１９億８８百万円、純利益が１９．０％増の１２億８８百万円としている。配当予想は１円３０銭増配の３円３０銭（期末一括）としている。連続増配予想である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１７．６％増の９７億５９百万円、営業利益が２９．９％増の９億９１百万円、経常利益が２７．１％増の９億８９百万円、純利益が３８．５％増の６億８８百万円だった。計画超（７月１日に上方修正）の大幅増収増益だった。

　売上面では、一部のサービスで新型コロナウイルスに伴う業務縮小・延期の影響を受けたが、ロジスティクスアウトソーシングサービスでは巣ごもり需要がＥＣ通販業務の増加につながり、主力の人材アウトソーシングサービスおよび障がい者雇用支援サービスでは新型コロナウイルスの影響が限定的だった。利益面では、増収効果に加えて、派遣スタッフ募集費抑制の進展も寄与して大幅増益だった。

　ビジネスソリューション事業は９．０％増収で１０．０％増益だった。障がい者雇用支援サービスは設備販売の一部が第３四半期にズレ込んだが、１９．３％増収と概ね順調だった。採用支援サービスは４０．４％増収と大幅伸長した。コロナ過で第２四半期にデリバリーサービスなどの応募受付数が急伸した。ロジスティクスアウトソーシングサービスは４．９％減収だった。物流センター運営（４３％減収）が百貨店休業の影響を受けたが、ＥＣ通販発送代行（２％増収）は配送費立替金変更の影響を除くと大幅増収だった。

　人材ソリューション事業は２１．３％増収で３３．０％増益だった。コールセンターのシフト調整や販売支援の店舗休業による稼働率低下が約１億５０百万円の減収要因だったが、新型コロナウイルスの影響は想定より小さく、全体として計画を上回った。販売支援は１１％減収だったが、主力のコールセンター業務が２７％増収と牽引した。

　通期セグメント別計画は、ビジネスソリューション事業の売上高が２３．２％増の６２億１４百万円（障がい者雇用支援サービスが２８％増収、ロジスティクスアウトソーシングサービスが９％増収、採用支援サービスが３７％増収など）で営業利益が１９．４％増の１８億０８百万円、人材ソリューション事業の売上高が１５．９％増の１４５億円（コールセンター業務が１４％増収、店頭販売支援が２０％増収など）で営業利益が１９．１％増の１４億１０百万円としている。

　下期の施策については、障がい者雇用支援サービスでは第４四半期に、従来型１施設および屋内型新農園１施設（東京都板橋区）を開設予定である。ロジスティクスアウトソーシングサービスでは新センターの開発を見送り、当面は既存センターの収益最大化に注力する。人材ソリューション事業では人材需要の多い領域へのリソース集中、コストコントロール強化による利益確保を推進する。

　第２四半期累計は計画超の大幅増益だった。新型コロナウイルスの影響は限定的であり、通期も上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。

■株価は目先的な売り一巡

　株価（１９年１０月１日付で株式５分割）は、戻り高値圏から急反落の形となったが、目先的な売り一巡して出直りを期待したい。７月１０日の終値は６６１円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１６円３１銭で算出）は約４１倍、今期予想配当利回り（会社予想の３円３０銭で算出）は約０．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３８円４２銭で算出）は約１７倍、時価総額は約５２２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）