ファーストコーポレーション＜１４３０＞（東１）は造注方式を特徴として、分譲マンション建設に特化したゼネコンである。造注の強化と再開発事業への参画など利益率向上を図っている。２１年５月期は完成工事利益率が上昇して増益予想としている。収益拡大を期待したい。株価は戻り一服でモミ合う形だったが、上放れの動きを強めている。出直りを期待したい。

■分譲マンション建設に特化したゼネコン、造注方式が特徴

　東京圏（１都３県）を中心に、分譲マンション建設に特化したゼネコンである。造注方式による大手マンション・デベロッパーからの特命受注と高利益率、品質へのこだわりによる安心・安全なマンション供給を特徴としている。

　造注方式というのは、当社がマンション用地を開発し、マンション・デベロッパーに対して土地・建物を一体とする事業プランを提案し、マンション・デベロッパーから特命で建築を請け負うという受注方式である。入札方式に比べて好条件での請負が可能となる。大手を中心とする優良なマンション・デベロッパーである。

　品質に関しては「安全と品質の最優先」を掲げて、施工品質管理標準・マニュアル類の整備、階層別研修会の実施、施工検討会による安全で堅実な施工計画の策定、巡回検査による正確性の担保など、良質で均一な品質を維持するための取り組みを推進している。また第三者機関による検査導入については、施主が第三者機関による検査を実施しない場合でも、建造物の安全性を確保するために重要な杭工事、配筋工事、レディーミクストコンクリートを対象として、当社が自前で第三者機関による検査を導入するなど、安心・安全なマンション供給に向けた体制を整備している。

　完成工事高の収益認識は工事進行基準だが、不動産売上（マンション用地販売）によって四半期業績が変動する可能性がある。利益還元方針は、配当性向３０％以上で経営成績や内部留保確保等を勘案して決定するとしている。

■利益率向上を図る

　中期経営計画「Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ２０２０」では目標数値を、２３年５月期売上高２６０億円、営業利益２２億５４百万円、経常利益２２億円、純利益１４億８２百万円、受注高２２０億円としている。

　業容の拡大と利益水準の向上に継続的に取り組むとともに、重点施策として中核事業（造注方式、建築事業）強化の継続、再開発事業への注力、事業領域拡大（大規模修繕、収益不動産など）による新たな価値創出、人材の確保・育成および働き方改革の推進に取り組む。

　１９年２月にはＪＲ前橋駅北口地区第一種市街地再開発事業に関する基本協定書を締結し、共同施工者として参画（２２年度工事完了予定）としている。他の再開発案件にも積極的に参画していく方針だ。

　中期的な定量目標としては、完成工事総利益率１３％以上、売上高営業利益率８％以上、自己資本純利益率（ＲＯＥ）２０％以上、自己資本比率５０％以上を目指すとしている。造注比率向上と生産性向上による利益率の底上げ、内部留保の蓄積による自己資本の充実、手持不動産の売却および有利子の圧縮による財務体質の向上を図る方針だ。

■２１年５月期増益予想

　２０年５月期の業績（非連結）は、売上高が１９年５月期比２３．２％増の２３４億１８百万円、営業利益が２８．５％減の１３億４２百万円、経常利益が３０．８％減の１２億９７百万円、純利益が３１．６％減の８億７２百万円だった。配当は１８円減配の２０円（期末一括）とした。

　事業用地売却で大幅増収だが、高利益率の共同事業収入の減少や造注案件の減少などで大幅減益だった。なお受注高は９．９％増の１４３億２３百万円だった。

　２１年５月期業績（非連結）予想は、売上高が２０年５月期比９．９％減の２１１億円、営業利益が１１．７％増の１５億円、経常利益が９．５％増の１４億２０百万円、純利益が９．５％増の９億５５百万円としている。配当予想は２円増配の２２円（期末一括）としている。

　不動産売上と共同事業収入の減少で全体として減収だが、大型造注案件の受注と進行工事数の増加で完成工事高の拡大および利益率の上昇を見込み、増益予想としている。収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年１１月末、保有期間に応じた内容に変更

　株主優待制度は毎年１１月末日現在の株主を対象としてクオカードを贈呈する。なお２０年１１月末日適用から、保有株式数および保有期間に応じた優待内容（詳細は会社ＨＰ参照）に変更する。

■株価は上放れの動き

　５月２６日に自己株式取得を発表した。上限１００万株・７億円、取得期間２０年６月１日～２１年５月３１日である。
　
　株価は戻り一服でモミ合う形だったが、上放れの動きを強めている。出直りを期待したい。７月１６日の終値は５８８円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ７３円９０銭で算出）は約８倍、今期予想配当利回り（会社予想２２円で算出）は約３．７％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ４６６円５５銭で算出）は約１．３倍、時価総額は約７９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）