マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工事業を展開している。２０年８月期大幅増益予想である。２０年６月度の月次受注残高は前年比１４．４％増と好調だった。受注が回復基調であり、好業績を期待したい。なお鹿児島・熊本地区における集中豪雨では被害が発生していないとしている。株価は１８年９月以来の高値圏まで上伸した。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、１８年４月出水事業所として稼働、電子ビーム溶接（ＥＢＷ）関連の生産も開始した。１９年２月には本社を出水事業所内に移転し、本社機能の充実や業務の効率化を推進している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　中期事業計画（１９年８月期～２１年８月期）では目標として、売上高８０億円、営業利益２４億円（営業利益率３０％）、資産ベースＲＯＩＣ２０％（１８年８月期実績１６．４％）、負債ベースＲＯＩＣ１５％（１８年８月期実績１１．８％）、配当性向３０％以上（年間最低配当額１０円、ただし最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。また２１年８月期までに医療機器部門の事業化、自社ＦＡ技術構築による生産性革新も推進する。

■２０年８月期大幅増益予想

　２０年８月期の業績（非連結）予想（６月１０日に売上高を下方修正、各利益を大幅に上方修正）は、売上高が１９年８月期比８．６％増の４３億６４百万円、営業利益が７３．１％増の８億５８百万円、経常利益が７２．９％増の８億２５百万円、純利益が４８．４％増の６億４８百万円としている。配当予想は１９年８月期と同額の１５円（第２四半期末１０円、期末５円）である。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比７．９％増の３１億８２百万円、営業利益が７５．８％増の６億２９百万円、経常利益が７３．８％増の６億円、そして純利益が２．２倍の４億９３百万円だった。半導体分野は２．２％減収だが、ＦＰＤ分野がＥＢＷ（電子ビーム溶接）関連が好調で７２．７％増収と大幅伸長した。コスト面では減価償却費が増加したが、限界利益率の良い案件が増加して大幅増益だった。なお受注は半導体分野が１３．１％増、ＦＰＤ分野が８１．０％増だった。

　第３四半期累計の進捗率は売上高７２．９％、営業利益７３．３％と順調だった。受注が回復基調であり、通期ベースでも好業績を期待したい。

■２０年６月末の受注残高は前年比１４．４％増と好調

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、２０年６月は半導体分野が５億９９百万円（前月比１．３％減、前年同月比１１．７％増）、ＦＰＤ分野が２億５１百万円（前月比１３．８％減、前年同月比２１．５％増）、その他分野が５百万円、合計が８億５６百万円（前月比５．２％減、前年同月比１４．４％増）となった。１９年２月の合計６億２０百万円をボトムとして回復基調である。検収が好調だったため前月比では減少だが、前年比では２桁増と好調だった。

　今後の動向として、半導体分野はロジック関連投資の一時的停滞で８～９月に谷となるが、メモリ向けの回復や新規顧客の増加などで受注拡大見込みとしている。ＦＰＤ分野は市場がやや停滞気味だが、シェア拡大で堅調見込みとしている。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象として、クオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は１８年９月以来の高値圏まで上伸した。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。７月１７日の終値は１０８８円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５０円０６銭で算出）は約２２倍、今期予想配当利回り（会社予想の１５円で算出）は約１．４％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ４０６円６５銭で算出）は約２．７倍、時価総額は約１４２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）

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