ソーバルは調整一巡、21年2月期は新型コロナ影響だが緩やかな回復期待

【アナリスト水田雅展の銘柄分析

 ソーバル<2186>(JQ)は組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開し、請負拡大による高収益化や新規技術分野開拓を推進している。21年2月期は新型コロナウイルスの影響で減収減益予想だが、期後半の緩やかな回復を期待したい。配当は増配予想としている。株価は上値を切り下げてやや軟調だが、調整一巡して出直りを期待したい。なお9月30日に第2四半期決算発表を予定している。

■組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開

 組み込みソフト開発、ウェブ・スマホアプリ開発、ハードウェア設計・開発などのエンジニアリング事業を展開している。技術力と経験豊富な人材を合わせ持つ独立系組み込みソフト開発企業で、優良な大口顧客と強固な信頼関係を構築していることも特徴だ。

 成長戦略として、請負拡大による収益構造の転換、顧客や分野の多様化、自動車・AI・IoTなど新規技術分野の開拓、プロジェクト管理体制強化による不採算化抑制、人材の採用・教育の強化、国内外の外部委託先(パートナー企業)との長期的なリレーション構築の強化を推進している。

 20年2月期の主要顧客別売上構成比は、キヤノングループ31.6%、ソニーグループ20.0%、富士通グループ10.7%、日立グループ3.0%、リクルートグループ2.6%、NTTグループ2.3%、その他29.8%だった。19年2月期との比較で見るとキヤノングループが低下し、ソニーグループと富士通グループが上昇した。取引社数は19年2月期比9社増加の193社だった。顧客の多様化とキヤノングループ依存体質からの脱却も進展している。

 契約種別比率は請負59.5%、派遣40.5%(19年2月期請負53.9%、派遣46.1%)となった。請負拡大による高収益化も進展している。

 なお19年12月IoTシステム構築のMomo社と連携、20年2月データ・分割・高速暗号化ソフトウェア製品のUbiq社と国内販売代理店契約締結した。

■21年2月期は新型コロナ影響で減収減益予想だが緩やかな回復期待

 21年2月期の連結業績予想(6月30日未定に修正、7月8日減益予想に修正)は、売上高が20年2月期比7.7%減の77億円、営業利益が68.4%減の2億円、経常利益が38.0%減の4億円、純利益が45.0%減の2億40百万円としている。配当予想は据え置いて、2円増配の32円(第2四半期末16円、期末16円)としている。

 一部の主要顧客において新型コロナウイルスの影響を受けるため減収減益予想としている。休業を余儀なくされた分については政府の補助金などを利用する。重点施策としては、体制構築が進んだ請負業務の拡大、優良顧客からの継続受注、プロジェクト管理体制の継続強化、部門間のクロスセル体制強化、ベースアップ・同一労働同一賃金対応を含む人材投資の実施、AIを中心とする高度IT人材の育成加速、アライアンスによる新規分野収益案件の獲得などを推進する。

 なお第1四半期は、売上高が前年同期比9.5%減の18億87百万円、営業利益が26.7%減の1億42百万円、経常利益が25.5%減の1億43百万円、純利益が31.2%減の84百万円だった。一部の主要顧客における休業の影響で減収減益だった。

 通期ベースでも新型コロナウイルスの影響を受けるが、期後半の緩やかな回復を期待したい。

■株主優待制度は毎年8月末の株主対象

 株主優待制度は、毎年8月31日現在1単元(100株)以上保有株主を対象として、保有株式数に応じてQUOカードを贈呈(詳細は会社HP参照)する。

■株価は調整一巡

 株価は戻り高値圏から急反落し、上値を切り下げる形となってやや軟調だが、調整一巡して出直りを期待したい。8月11日の終値は965円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS30円51銭で算出)は約32倍、今期予想配当利回り(会社予想の32円で算出)は約3.3%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS392円59銭で算出)は約2.5倍、時価総額は約79億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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