マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工事業を展開している。日本製半導体製造装置市場の停滞で中期事業計画の目標値を下方修正する形となったが、２０年８月期は大幅増益予想である。２０年７月度の月次受注残高は前年比１９．４％増と好調だった。受注が回復基調であり、好業績を期待したい。株価は７月の年初来高値圏から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、１８年４月出水事業所として稼働、電子ビーム溶接（ＥＢＷ）関連の生産も開始した。１９年２月には本社を出水事業所内に移転し、本社機能の充実や業務の効率化を推進している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

■２２年８月期営業利益２０億円目標

　中期事業計画（１９年８月期～）については、日本製半導体製造装置市場の成長率が、１８年１０月の事業計画策定時点の想定４％成長を下回り、１９年度にはマイナス７．８％と減退するなど大きな乖離が生じているため、計画期間を１年間延長するとともに数値目標も修正した。

　新たな数値目標としては、２２年８月期の売上高７０億円、営業利益２０億円、資産ベースＲＯＩＣ１８％、負債ベースＲＯＩＣ１４％、配当性向３０％以上、年間最低配当額１０円（最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。

　半導体分野ではＥＢＷも活かして既存顧客からの受注品種拡大を推進する。デバイスメーカーの稼働向上で消耗品の拡大を見込んでいる。新規顧客獲得に関しては、既に２社獲得済（１社は２０年度量産開始済、１社は試作品提供開始済）である。ＦＰＤ分野は２１年度に市場の若干縮小を想定しているが、ＥＢＷを活かして新規顧客を獲得済であり、同業他社の撤退などによって市場シェア拡大も見込んでいる。

■２０年７月の受注残高は前年比１９．４％増と好調

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、２０年７月は半導体分野が５億８１百万円（前月比３．１％減、前年同月比２６．２％増）、ＦＰＤ分野が２億６２百万円（前月比４．５％増、前年同月比６．７％増）、その他分野が４百万円、合計が８億４８百万円（前月比０．８％減、前年同月比１９．４％増）となった。検収が高水準で推移したため前月比では減少だが、前年比では２桁増と好調だった。１９年２月の合計６億２０百万円をボトムとして受注回復基調である。

　今後の動向として、半導体分野は９月まで一時的な投資の停滞が見込まれるが、その後は年末に向けて回復する見込みとしている。ＦＰＤ分野は市場が停滞気味だが、シェア拡大で堅調見込みとしている。

■２０年８月期大幅増益予想

　２０年８月期の業績（非連結）予想（６月１０日に売上高を下方修正、各利益を大幅に上方修正）は、売上高が１９年８月期比８．６％増の４３億６４百万円、営業利益が７３．１％増の８億５８百万円、経常利益が７２．９％増の８億２５百万円、純利益が４８．４％増の６億４８百万円としている。配当予想は１９年８月期と同額の１５円（第２四半期末１０円、期末５円）である。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比７．９％増の３１億８２百万円、営業利益が７５．８％増の６億２９百万円、経常利益が７３．８％増の６億円、そして純利益が２．２倍の４億９３百万円だった。半導体分野は２．２％減収だが、ＦＰＤ分野がＥＢＷ関連の好調で７２．７％増収と大幅伸長した。コスト面では減価償却費が増加したが、限界利益率の良い案件が増加して大幅増益だった。なお受注は半導体分野が１３．１％増、ＦＰＤ分野が８１．０％増だった。

　第３四半期累計の進捗率は売上高７２．９％、営業利益７３．３％と順調だった。日本製半導体製造装置市場の停滞で中期事業計画の目標値を下方修正する形となったが、２０年８月期は大幅増益予想である。受注が回復基調であり、通期ベースでも好業績を期待したい。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象として、クオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は戻り試す

　株価は７月の年初来高値圏から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。８月２４日の終値は９４７円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５０円０６銭で算出）は約１９倍、今期予想配当利回り（会社予想１５円で算出）は約１．６％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ４０６円６５銭で算出）は約２．３倍、時価総額は約１２４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）