ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞（ＪＱ）は総合エンターテインメント事業を中心とする収益柱構築を目指している。２０年１２月期はＭ＆Ａ効果で黒字予想としている。第２四半期累計は新型コロナウイルスによる公演・イベント自粛などで赤字拡大したが、通期ベースで収益改善を期待したい。株価（８月１５日付で１０株を１株に併合）は調整一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。

■総合エンターテインメント事業で収益柱構築

　Ｊトラスト＜８５０８＞グループで、１７年１０月旧アドアーズが持株会社へ移行して商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更した。

　Ｍ＆Ａの積極活用、事業再編・子会社譲渡などによって現在は、アイドルグループ「ＳＫＥ４８」などの管理・運営を行う総合エンターテインメント事業を中心に、バラエティ番組・テレビドラマ・映画製作などを行う映像制作事業、販促企画などを行う広告代理店事業を展開し、新たな収益柱構築を目指している。

　１８年３月には子会社アドアーズを譲渡してアミューズメント施設運営領域から撤退した。また２０年８月には、連結子会社キーノートとプロスペクトが株式交換契約を締結（効力発生日２０年９月３日予定）した。これにより、キーノートが展開する不動産事業および商業施設建築事業がグループアウトする。

　一方で２０年８月には、映像コンテンツやライブコンサートなどのトータルプロデュース事業を行うノース・リバーの全株式取得を完了した。これによって、ノース・リバーは連結子会社、アイドルグループ「乃木坂４８」の運営且つ芸能プロダクション会社である乃木坂ＬＬＣ（ノース・リバーが持分５０％保有）は持分法適用関連会社となる。

　今後の事業体制・子会社を整理すると主要グループ会社は、アイドルグループ「ＳＫＥ４８」マネジメント等（ライブ・エンタメ事業）のゼスト、トータルプロデュース事業のノース・リバー、アイドルグループ「乃木坂４８」運営の乃木坂ＬＬＣ（持分法適用関連会社）、イベント企画・運営やモデルマネジメント等のホールワールドメディア（角川春樹事務所と合弁）、カラーコンタクトレンズ販売のＦＡ　Ｐｒｏｊｅｃｔ、広告代理店事業やデジタル・コンテンツ事業のａｌｌｆｕｚ、テレビ番組など映像制作事業のＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳ、映像制作関連クリエイター・スタッフ派遣のワイゼンラージである。

　コンテンツ開発から総合的なマネタイズまでを構築する体制となった。そして今後は映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとして、コンテンツ（アーティスト、タレント、プロスポーツ選手など）の拡充、グループリソースを活用した展開をサポートするためのエージェント機能の強化、媒体・モデルを活用した情報発信などを推進し、グループシナジーによって新たな収益柱の構築を目指す方針だ。

■２０年１２月期２Ｑ累計赤字拡大だが通期黒字予想

　２０年１２月期連結業績（ＩＦＲＳ）予想は、８月１２日に修正して、売上収益が８０億円、営業利益が３億円、親会社所有者帰属当期利益が４億円としている。キーノートのグループアウトに伴って、第３四半期決算で不動産事業および商業施設建築事業を非継続事業に分類して表示するため、従来予想に対して売上収益を６０億円、営業利益を２億円、それぞれ下方修正し、当期利益は据え置いた。なお配当予想は株式併合に伴って１０円（期末一括）に修正しているが、実質的な変更はない。

　第２四半期累計は、売上収益が５３億１７百万円、営業利益が５億８７百万円の赤字、親会社所有者帰属四半期利益が５億２７百万円の赤字だった。Ｍ＆Ａによる増収効果があったが、新型コロナウイルスに伴うライブやイベントの中止、所属アーティストの活動自粛、広告需要減少、および不動産事業における販売戸数減少などの影響が大きく、先行投資負担で赤字拡大した。

　当面は新型コロナウイルスで公演・イベント自粛などの影響を受けるが、通期はＭ＆Ａ効果で黒字予想としている。通期ベースで収益改善を期待したい。

■株主優待制度の基準日および優待内容を変更

　株主優待制度は１９年３月期末から対象株主を１０００株（１０単元）以上保有株主に変更した。さらに決算期変更、新型コロナウイルスの影響、株式併合（２０年８月１５日付で１０株を１株に併合）に伴って、基準日を毎年１２月３１日に変更（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は調整一巡

　株価（２０年８月１５日付で１０株を１株に併合、１株当たり数値は株式併合後）は、調整一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。８月２８日の終値は１１８０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２４円５０銭で算出）は４８倍、今期予想配当利回り（会社予想の１０円で算出）は約０．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７２４円３０銭で算出）は約１．６倍、時価総額は約１９６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）