エスプール＜２４７１＞（東１）はロジスティクスアウトソーシング、障がい者雇用支援・就労移行支援サービス、コールセンター業務などの人材サービス事業を展開している。２０年１１月期大幅増収増益予想である。新型コロナウイルスの影響は限定的であり、収益拡大を期待したい。株価は上値を切り下げる形だったが、調整一巡して反発の動きを強めている。戻りを試す展開を期待したい。なお１０月２日に第３四半期決算発表を予定している。

■ロジスティクス、障がい者雇用支援、コールセンターなど人材サービス事業

　ビジネスソリューション事業（障がい者雇用支援サービス、ロジスティクスアウトソーシングサービス、セールスサポートサービス、新規事業）、および人材ソリューション事業（コールセンター向け派遣、販売・営業スタッフ派遣、ストアスタッフ派遣など）を展開している。

　１９年１１月期の売上構成比はビジネスソリューション事業が２９％、人材ソリューション事業が７１％、営業利益構成比（連結調整前）はビジネスソリューション事業が５６％、人材ソリューション事業が４４％だった。

　障がい者雇用支援サービス「わーくはぴねす農園」は１９年１１月期末時点で全国１８農園、利用企業数２５９社、管理区画数２９６１区画、就業障がい者数１４８０名となった。２０年３月には千葉県船橋市、２０年６月には埼玉県川越市と愛知県小牧市に開設し、全国２１施設となった。また従来型の農園はビニールハウス型で、概ね３０００坪を超える敷地を必要としていたが、台風など自然災害の影響を踏まえ、屋外作業に適さない方にも就労機会を提供することを目的として、２０年８月には官民連携で東京都板橋区に屋内型農園を開設した。屋内型農園は倉庫や建物の活用を前提としているため立地面において柔軟性が高い。

　採用支援サービス「ＯＭＵＳＵＢＩ」はエスプールリンクが事業展開し、飲食チェーンや小売業を中心に約１２０社の求人応募の受付業務を行っている。エスプールリンクは２０年２月クラウド型ＯＪＴシステムのＣｌｉｐＬｉｎｅと業務提携、２０年３月採用支援サービスのＺＥＮＫＩＧＥＮに出資、健康経営支援サービスのメンタルヘルステクノロジーズに出資した。

　２０年５月には、ＺＥＮＫＩＧＥＮ、ワークスタイルテック、およびイレブンと４社合同で、企業間が期間限定で従業員をシェアし合うプラットフォーム「超企業　従業員プラットフォーム」を開設した。また９月１日には、エスプールリンクがアルバイト・パート採用に特化した適性診断サービス「Ｔａｌｅｎｔｇｒａｍ」の提供を開始した。

　なお２０年６月には、エコノス＜３１３６＞の子会社でカーボンオフセット事業を展開するブルードットグリーンの株式を取得して子会社化している。新サービス開発に取り組む。

　配当の基本方針は２０年１１月期から変更した。連結配当性向２０％を目安とし、減益の場合でも単年度での連結配当性向６０％を超えるまで減配しないとしている。

■２０年１１月期大幅増収増益予想で上振れ余地

　２０年１１月期連結業績予想は、売上高が１９年１１月期比１７．８％増の２０６億３６百万円、営業利益が２４．７％増の２０億円、経常利益が２２．３％増の１９億８８百万円、純利益が１９．０％増の１２億８８百万円としている。配当予想は１円３０銭増配の３円３０銭（期末一括）としている。連続増配予想である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１７．６％増の９７億５９百万円、営業利益が２９．９％増の９億９１百万円、経常利益が２７．１％増の９億８９百万円、純利益が３８．５％増の６億８８百万円だった。計画超の大幅増収増益だった。

　売上面では、一部のサービスで新型コロナウイルスに伴う業務縮小・延期の影響を受けたが、ロジスティクスアウトソーシングサービスでは巣ごもり需要がＥＣ通販業務の増加につながり、主力の人材アウトソーシングサービスおよび障がい者雇用支援サービスでは影響が限定的だった。利益面では、増収効果に加えて、派遣スタッフ募集費抑制の進展も寄与して大幅増益だった。

　ビジネスソリューション事業は９．０％増収で１０．０％増益だった。障がい者雇用支援サービスは設備販売の一部が第３四半期にズレ込んだが、１９．３％増収と順調だった。採用支援サービスは４０．４％増収と大幅伸長した。コロナ過で第２四半期にデリバリーサービスなどの応募受付数が急伸した。ロジスティクスアウトソーシングサービスは４．９％減収だった。物流センター運営（４３％減収）が百貨店休業の影響を受けたが、ＥＣ通販発送代行（２％増収）は配送費立替金変更の影響を除くと大幅増収だった。

　人材ソリューション事業は２１．３％増収（販売支援が１１％減収だが、主力のコールセンター業務が２７％増収）で３３．０％増益だった。コールセンターのシフト調整や販売支援の店舗休業による稼働率低下が減収要因だったが、新型コロナウイルスの影響は想定より小さく、全体として計画を上回った。

　通期セグメント別計画は、ビジネスソリューション事業の売上高が２３．２％増の６２億１４百万円（障がい者雇用支援サービスが２８％増収、ロジスティクスアウトソーシングサービスが９％増収、採用支援サービスが３７％増収など）で営業利益が１９．４％増の１８億０８百万円、人材ソリューション事業の売上高が１５．９％増の１４５億円（コールセンター業務が１４％増収、店頭販売支援が２０％増収など）で営業利益が１９．１％増の１４億１０百万円としている。

　下期の施策については、障がい者雇用支援サービスでは従来型１施設、および屋内型新農園１施設（東京都板橋区に２０年８月開設済み）を開設する。ロジスティクスアウトソーシングサービスでは新センターの開発を見送り、当面は既存センターの収益最大化に注力する。人材ソリューション事業では人材需要の多い領域へのリソース集中、コストコントロール強化による利益確保を推進する。

　新型コロナウイルスの影響は限定的であり、通期予想に上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。

■株価は反発の動き

　株価は上値を切り下げる形だったが、調整一巡して反発の動きを強めている。戻りを試す展開を期待したい。９月３日の終値は７４２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１６円３１銭で算出）は約４５倍、今期予想配当利回り（会社予想の３円３０銭で算出）は約０．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３８円４２銭で算出）は約１９倍、時価総額は約５８６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）