マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工事業を展開している。２０年８月期は大幅増益予想である。そして９月１１日には配当予想を上方修正した。受注が回復基調であり、２１年８月期も収益拡大を期待したい。株価は７月の年初来高値から反落したが、調整一巡して反発の動きを強めている。好業績を評価して戻りを試す展開を期待したい。なお１０月８日に２０年８月期決算発表を予定している。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、１８年４月出水事業所として稼働、電子ビーム溶接（ＥＢＷ）関連の生産も開始した。１９年２月には本社を出水事業所内に移転し、本社機能の充実や業務の効率化を推進している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

■２２年８月期営業利益２０億円目標

　中期事業計画（２０年８月２１日に修正）の数値目標としては、２２年８月期の売上高７０億円、営業利益２０億円、資産ベースＲＯＩＣ１８％、負債ベースＲＯＩＣ１４％、配当性向３０％以上、年間最低配当額１０円（最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。

　半導体分野ではＥＢＷも活かして既存顧客からの受注品種拡大を推進し、デバイスメーカーの稼働向上で消耗品の拡大を見込んでいる。新規顧客獲得に関しては、既に２社獲得済（１社は２０年度量産開始済、１社は試作品提供開始済）である。

　ＦＰＤ分野は２１年度に市場の若干縮小を想定しているが、ＥＢＷを活かして新規顧客を獲得済であり、同業他社の撤退などによって市場シェア拡大も見込んでいる。

■２０年８月の受注残高は前年比７．３％増と好調

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、２０年８月は半導体分野が５億７９百万円（前月比０．２％減、前年同月比４８．０％増）、ＦＰＤ分野が２億０５百万円（前月比２１．９％減、前年同月比３９．７％減）、その他分野が６百万円、合計が７億９１百万円（前月比６．８％減、前年同月比７．３％増）となった。

　ＦＰＤ分野の検収が高水準で推移した一方で受注が一時的に停滞したため、全体として前月比では減少だが、前年比では好調だった。１９年２月の合計６億２０百万円をボトムとして受注回復基調である。

　今後の動向として、半導体分野は市場環境が一時的に低迷したが、９月を底として年末に向けてメモリを中心に回復する見込みとしている。ＦＰＤ分野は市場が２１年半ばまで停滞する見込みだが、シェア拡大で受注堅調見込みとしている。

■２０年８月期大幅増益予想、受注回復基調で２１年８月期も収益拡大期待

　２０年８月期の業績（非連結）予想（６月１０日に売上高を下方修正、各利益を大幅に上方修正）は、売上高が１９年８月期比８．６％増の４３億６４百万円、営業利益が７３．１％増の８億５８百万円、経常利益が７２．９％増の８億２５百万円、純利益が４８．４％増の６億４８百万円としている。配当予想は９月１１日に期末２円上方修正して、１９年８月期比２円増配の１７円（第２四半期末５円、期末１２円）とした。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比７．９％増の３１億８２百万円、営業利益が７５．８％増の６億２９百万円、経常利益が７３．８％増の６億円、そして純利益が２．２倍の４億９３百万円だった。

　半導体分野は２．２％減収だったが、ＦＰＤ分野がＥＢＷ関連の好調で７２．７％増収と大幅伸長した。コスト面では減価償却費が増加したが、限界利益率の良い案件が増加して大幅増益だった。なお受注高は半導体分野が１３．１％増、ＦＰＤ分野が８１．０％増だった。

　第３四半期累計の進捗率は売上高７２．９％、営業利益７３．３％と順調だった。通期ベースでも好業績を期待したい。また受注が回復基調であり、２１年８月期も収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象として、クオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は反発の動き

　株価は７月の年初来高値から反落したが、調整一巡して反発の動きを強めている。好業績を評価して戻りを試す展開を期待したい。９月２３日の終値は９８１円、前期推定ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ５０円０６銭で算出）は約２０倍、前期推定配当利回り（会社予想の１７円で算出）は約１．７％、前々期実績ＰＢＲ（前々期実績のＢＰＳ４０６円６５銭で算出）は約２．４倍、時価総額は約１２８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）