クリーク・アンド・リバー社＜４７６３＞（東１）はクリエイティブ分野を中心にエージェンシー事業、プロデュース事業、ライツマネジメント事業を展開し、事業領域拡大戦略を加速している。２１年２月期は新型コロナウイルスのマイナス影響を吸収して２桁増収増益予想としている。収益拡大基調を期待したい。株価は年初来高値圏から急反落して水準を切り下げたが売り一巡感を強めている。反発を期待したい。

■クリエイティブ分野中心にエージェンシー事業やプロデュース事業を展開

　クリエイティブ分野（映画・ＴＶ番組・ゲーム・Ｗｅｂ・広告・出版等の制作）で活躍するクリエイターを対象としたエージェンシー（派遣・紹介）事業、プロデュース（制作請負・アウトソーシング）事業、ライツマネジメント（著作権管理）事業を主力としている。

　２０年２月期のセグメント別売上構成比は、日本クリエイティブ分野７４％、医療分野１２％、会計・法曹分野６％、その他（ＩＴ分野のエージェンシー事業、新規事業など）７％、営業利益構成比（調整前）は日本クリエイティブ分野６３％、医療分野３５％、会計・法曹分野１１％、その他▲１０％だった。

　韓国クリエイティブ分野は、ＴＶマーケット関連事業を新設会社に承継してＣＲＥＥＫ＆ＲＩＶＥＲ　ＥＮＴＥＲＴＡＩＮＭＥＮＴを１８年２月期第２四半期から持分法適用関連会社としたが、２０年１月９日付で株式を追加取得し、改めて連結子会社化した。

　収益面では、医療分野の売上と利益が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重するため、全体としても上期の構成比が高い特性がある。主力の日本クリエイティブ分野は売上・営業利益とも拡大基調である。新規事業分野は人件費などの費用が先行するが順次収益化を見込んでいる。

■事業領域拡大戦略を加速

　Ｍ＆Ａ・アライアンスも積極活用して事業領域拡大戦略を加速している。２０年８月には、任天堂＜７９７４＞が著作権を有するゲーム著作物の利用に関する包括的許諾契約を締結した。１３年７月に日本発のＭＣＮ（マルチチャンネルネットワーク）としてＯＣ（Ｔｈｅ　Ｏｎｌｉｎｅ　Ｃｒｅａｔｏｒｓ）をスタートし、ＹｏｕＴｕｂｅを中心に活動する動画クリエイターをサポートしているが、許諾契約締結によってＯＣ所属クリエイターは、任天堂のゲーム著作物を利用した動画や静止画等の共有サイトへの投稿、および指定のシステムによる収益化が可能となった。

　新規エージェンシー事業としては建築、ファッション、シェフ、プロフェッサー、ドローン、舞台芸術、リサーチャー（研究開発支援者）を展開し、２０年８月にはＣＸＯエージェンシーも本格始動した。法人向けに共創サービス、コンサルティングサービス、ＣＸＯ（ＣＥＯ、ＣＦＯ、ＣＭＯなど企業における業務や機能の最高責任者の総称）人材採用支援サービスを提供する。

　また新規サービスとしては、米国Ｃ＆Ｒ　ＧｌｏｂａｌがＪＵＲＩＳＴＥＲＲＡを活用した法務領域コンサルティングサービス、プロフェッショナルメディアが求人メディア運営、ＶＲ　Ｊａｐａｎが中国ＩＤＥＡＬＥＮＳ社製ＶＲゴーグル販売、台湾インツミット社と合弁のＩｄｒａｓｙｓがＡＩプラットフォーム「ＳｍａｒｔＲｏｂｏｔ」開発、エコノミックインデックスがデータ分析サービス、クレイテックワークスがゲームコンテンツ開発・運営を展開している。

　ＶＲ関連ではＶＲ　Ｊａｐａｎが、独自の低遅延リアルタイム配信システムの事業化を推進している。２０年１月にはコニカミノルタおよびＮＴＴドコモとの５Ｇを活用した共同実証実験において、３６０度映像という大容量データを１秒以下の低遅速で配信することに成功した。またがん治療の中核病院から、遠隔医療への応用を見据えて、手術の模様を遠隔地からリアルタイムに視聴する実証実験を受注している。

　１９年９月にはジェイアール東日本企画と共同で、データドリブンマーケティング事業を推進する新会社ＪＤＤＬを設立した。またクレイテックワークスがインタラクティブブレインズの３ＤＣＧアバター事業、ＶＲ事業、コンテンツ開発事業を譲り受けた。クレイテックワークスは自社開発ゲームが不振のためモデル転換を推進している。２０年７月には、ＶＲ・Ｗｅｂ関連を展開するＧｒｕｎｅを子会社化、ＮＨＫおよび関連会社の番組制作・編集部門へのスタッフ派遣などを展開するウイングを子会社化した。

　２０年１０月にはコンサルティング事業のきづきアーキテクトを子会社化し、協業事例第一弾として、東京都が実施する「５Ｇ技術活用型開発等促進事業」の開発プロモーターに採択された。

　なお１８年３月には東大発バイオベンチャーのＣＯ２資源化研究所（ＵＣＤＩ）に出資し、水素と二酸化炭素から菌体を培養してＢｉｏｆｅｅｄｓ（バイオフィーズ：飼料蛋白素材）やバイオ燃料の資源化を目指す研究開発に協力している。

■２１年２月期２桁増収増益予想で２Ｑ累計順調

　２１年２月期の連結業績予想は、売上高が２０年２月期比２１．４％増の４００億円、営業利益が２４．８％増の２６億円、経常利益が２３．６％増の２６億円、純利益が１７．７％増の１６億円としている。配当予想は１円増配の１６円（期末一括）である。

　各分野のベース事業の伸長に注力し、新型コロナウイルスの影響を吸収して２桁増収増益予想としている。セグメント別の営業利益（連結調整前）の計画は、日本クリエイティブ分野が１６億３５百万円、韓国クリエイティブ分野が２０百万円、医療分野が８億円、会計・法曹分野が２億６０百万円、その他が９０百万円の赤字としている。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比１１．８％増の１８４億５４百万円、営業利益が１５．０％増の１４億５５百万円、経常利益が１６．３％増の１４億７６百万円、純利益が２２．１％増の９億６６百万円だった。

　日本クリエイティブ分野の既存事業（テレビ・ゲーム・Ｗｅｂのプロデュース・派遣・紹介・ライツ）が順調に推移し、特にクリエイター派遣や、電子書籍・ＹｏｕＴｕｂｅ等のライツ事業が伸長した。医療分野の医師紹介、法曹分野の弁護士紹介なども伸長し、販管費の抑制・効率化も寄与して２桁増収増益だった。売上、利益とも半期として過去最高だった。各利益は計画に対して上振れた。

　なお新型コロナウイルスによるマイナス影響は、クリエイティブ分野および法曹・会計分野の新規成約・稼働遅れ、クリエイティブ分野のアウトソーシング案件減少、医療分野の医学生・研修医向け「レジナビフェア」開催中止、緊急事態宣言によるアパレル販売職社員の需要減少、ＶＲ機材の生産ラインストップによる注文キャンセルなど、全社ベースで売上高１４．５億円、営業利益３．８億円のマイナス影響だったとしている。

　第２四半期累計の進捗率は売上高４６％、営業利益５５％である。医療分野の売上と利益が季節要因で第１四半期と第２四半期に偏重するため、全体としても上期の構成比が高い特性があるが、概ね順調と言えるだろう。なお四半期別に分解すると、第２四半期の営業利益が前年比減益の形となったが、第３四半期にはオーダーが回復に転じているようだ。新型コロナウイルによるマイナス影響は一時的だろう。収益拡大基調を期待したい。

■株価は売り一巡

　株価は第２四半期決算発表を機に年初来高値圏から急反落して水準を切り下げた。通期下振れ懸念を強めた可能性があるが、足元では売り一巡感を強めている。反発を期待したい。１１月１７日の終値は１０２６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７４円７２銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想の１６円で算出）は約１．６％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３８６円０９銭で算出）は約２．７倍、時価総額は約２３６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）