巴工業＜６３０９＞（東１）は機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開している。２１年１０月期は全般的な利益率の低下に加えて、前期抑制した先行投資を実施するため販管費が増加して減益予想としている。ただし保守的な印象が強い。上振れ余地がありそうだ。なお配当は連続増配予想としている。株価は２０年１０月の戻り高値圏から反落してモミ合う展開だったが、調整一巡して上放れの動きを強めている。低ＰＢＲも見直し材料であり、戻りを試す展開を期待したい。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械などを中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を展開している。

　２０年１０月期のセグメント別売上構成比は機械製造販売事業２９％、化学工業製品販売事業７１％、営業利益構成比は機械製造販売事業４１％、化学工業製品販売事業５９％だった。

　収益面では、機械製造販売事業が設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高くなりやすい特性がある。

■２２年１０月期営業利益２６億円目標

　中期経営計画では目標値として、２２年１０月期の売上高４９０億円（機械１４０億円、化学品３５０億円）、営業利益２６億円（機械９億円、化学品１７億円）、経常利益２６億円、ＥＢＩＴＤＡ３０億円、純利益１７億円、そしてＲＯＥ（純資産利益率）５．７％を掲げている。

　重点施策としては、海外事業拡大の継続、さらなる収益性向上、環境負荷軽減、資本効率改善、成長に向けた積極投資、働き甲斐のある職場環境の構築と人材育成を推進する方針だ。

■２１年１０月期減益予想だが上振れ余地

　２１年１０月期連結業績予想は、売上高が２０年１０月期比５．８％増の４１５億円、営業利益が８．０％減の２０億８０百万円、経常利益が９．４％減の２０億８０百万円、純利益が７．３％減の１４億２０百万円としている。配当予想は２円増配の５０円（第２四半期末２５円、期末２５円）としている。連続増配である。

　機械製造販売事業の計画は、売上高が１１．２％増の１２８億５０百万円、営業利益が１４．７％減の７億９０百万円としている。機械が１３．５％増収、装置・工事が２３．５％増収、部品・修理が７．６％増収と伸長して増収だが、利益率の低下や販管費の増加で減益見込みとしている。売上総利益率の想定は２．８ポイント低下の３１．３％としている。

　重点取り組み施策として、海外では遠心分離機や炭化装置、国内では遠心分離機や回転加圧脱水機などの拡販を強化する。また２０年４月新設した新事業開発部において、遠心分離機以外の分野の開拓を強化する。

　化学工業製品販売事業の計画は、売上高が３．６％増の２８６億５０百万円、営業利益が３．３％減の１２億９０百万円としている。合成樹脂関連（９．５％増収）や工業材料関連（４．４％増収）など、自動車・建材用途向けが牽引して増収だが、営業開発関係の販管費の増加で減益見込みとしている。売上総利益率の想定は０．１ポイント低下の１８．７％としている。

　重点取り組み施策として、化成品関連の高機能商材、半導体製造装置向けや５Ｇ基地局用電子分向けの機能材料、および電子材料の拡販を強化する。また合成樹脂関連では、ＳＤＧｓへの対応として環境対応商材の拡販に注力する。

　全体として自動車業界や建材業界を中心に需要が回復して増収予想だが、全般的な利益率の低下に加えて、前期抑制した先行投資を実施するため販管費が増加して減益予想としている。ただし保守的な印象が強い。上振れ余地がありそうだ。

■株主優待制度は１０月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して、ワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は調整一巡

　株価は２０年１０月の戻り高値圏から反落してモミ合う展開だったが、調整一巡して上放れの動きを強めている。低ＰＢＲも見直し材料であり、戻りを試す展開を期待したい。１月１８日の終値は２０５６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１４２円３１銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想の５０円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２９７３円３１銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約２１７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）