マーチャント・バンカーズ＜３１２１＞（東２）は、中期成長に向けて投資事業およびブロックチェーン技術を活用したＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連事業を強化している。２１年３月期は下期に不動産販売やＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連のステーブルコインの売上計上を見込み、通期ベースで大幅増益予想としている。ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連事業も寄与して中期成長を期待したい。株価は上値が重くモミ合い展開だが煮詰まり感を強めている。上放れを期待したい。

■マーチャント・バンキング事業とオペレーション事業を展開

　マーチャント・バンキング事業（国内外の企業および不動産向けの投資事業）と、オペレーション事業（宿泊施設・ボウリング場・インターネットカフェ店舗・服飾雑貨店の運営、病院食業務受託）を展開している。２０年３月期の営業利益構成比（調整前）はマーチャント・バンキング事業が１０２％、オペレーション事業が▲２％だった。

　賃貸用収益不動産およびオペレーション事業によって安定的なキャッシュ・フローを獲得し、中期成長に向けて投資事業およびブロックチェーン技術を活用したＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連事業を強化している。

■マーチャント・バンキング事業は企業・不動産向け投資

　マーチャント・バンキング事業は、国内外の企業および不動産向け投資を展開している。企業投資はブロックチェーン・ＡＩ・再生医療の３分野を重点的投資分野として、投資先とともに企業価値を創造するハンズオン型の投資を行う。

　企業投資実績としては、ブロックチェーンプラットフォーム開発のアーリーワークス、デジタルマーケティング支援のポイントスリー、ブライダル・ホテル運営のホロニック、見守り型介護ロボット開発のＩＶホールディングス、金属コーティング加工のＣＮ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓなどがある。

　不動産投資は、ネット利回り５％以上を期待できる大都市圏の賃貸用マンションやホテルを中心に物件を保有し、賃料収入を安定的に確保している。今後は新たな賃貸用不動産取得によって収益基盤強化を進めるとともに、不動産特定共同事業法にかかる許可を取得して多様な資金調達手段の確保に取り組む。

　２０年４月には新生インベストメント＆ファイナンスと業務提携、２０年６月にはインターネット貸金業への取り組みを開始、２０年８月には柏舟投資（香港の柏舟国際諮詢の子会社）と日本での不動産開発および不動産投資に関して業務提携、２０年１０月には香港の中港日有効發展有限公司と日本における中国・香港・ベトナムの富裕層向け投資用分譲マンションの開発・販売で業務提携した。また２０年１２月には特別目的会社ＭＢＫ医療投資を設立して、医療分野への投資の取り組みを強化すると発表した。

■オペレーション事業は活性化を推進

　オペレーション事業は岐阜県土岐市の土岐ボウリング運営、愛媛大学医学部付属病院の病院食業務受託、東京都内２店舗のインターネットカフェ運営、子会社ケンテンの服飾雑貨店運営・ネット通販を展開している。ホテル事業（加古川プラザホテルの受託運営、Ｒホテルイン北九州エアポートの保有・賃借）については、新型コロナウイルス影響の先行きが見通せないため２０年８月に撤退を発表した。

　今後の戦略としては、大株主アートポートインベストの関連会社アートポートアジア（香港）が著作権を持つ映像コンテンツや、子会社ＭＢＫブロックチェーン中心に取り組んでいるブロックチェーン技術を活用して、オペレーション事業の活性化を推進する。

　子会社のケンテンは２０年４月にラファンと協業してネットショップをスタートした。コロナ対応グッズの販売を強化して売上が大幅伸長している。

　アビスジャパン（２０年１月に持分法適用関連会社化）は、ＬＥＤ照明・節水装置の製造・販売・設置工事を主力として、空き家対策事業、電力小売事業、新型コロナウイルス対策としての非接触式ＡＩ検温システムの販売も展開している。２０年９月には、都内で６０店舗以上を展開する居酒屋チェーンから２０店舗程度（予定）の内装解体工事を受注、生活協同組合アイネットコープ埼玉から会員のリフォーム工事を受注した。２０年１０月期の売上高は１９年１０月期比３．７倍の７億円を見込んでいる。

　また２０年７月には人工知能分野の先進的企業であるｉＦＬＹＴＥＫの日本法人ＡＩＳと日本市場でのマーケティングで業務提携、２０年１１月にはアスミ建設と業務提携した。

■成長ドライバーとしてＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連事業を強化

　成長ドライバーとしてブロックチェーン技術を活用したＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連事業を強化している。具体的には、不動産などの資産に裏付けされたトークンを発行するＳＴＯ（Ｓｅｃｕｒｉｔｙ　Ｔｏｋｅｎ　Ｏｆｆｅｒｉｎｇ）など、ブロックチェーン技術を活用した決済・送金等の金融サービス、不動産の流動化、資金調達などを展開する。

　アーリーワークス（１８年１１月資本業務提携）のブロックチェーンプラットフォームを採用し、子会社ＭＢＫブロックチェーンがプロモーション活動全般の企画などによって業務受託料を得る。

　１９年５月大株主のアートポートインベストと共同設立した新会社が仮想通貨交換所ＣＲＹＰＴＯＦＥＸの運営会社ＣＲ社（エストニア）を買収、１９年７月仮想通貨交換所のブランド名をＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈに変更、１９年８月子会社ＭＢＫブロックチェーンがＣＲ社と業務委託契約を締結、２０年２月ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈのサービス開始、２０年５月ＭＢＫブロックチェーンがＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ運営業務を受託した。

　２０年７月には、日本でセキュリティートークン関連のソリューション事業に取り組んでいるレヴィアスと、セキュリティートークン発行取引プラットフォームシステム関連業務での業務提携に基本合意した。また大手暗号資産交換所運営会社ＩＤＣＭ社と資本提携、および全世界での暗号資産関連業務での業務提携に関するＭＯＵを締結した。

　２０年１０月にはバルティック・フィンテック・ホールディングス（ＢＦＨ社）に対する出資比率を引き上げて子会社化した。子会社ＭＢＫブロックチェーンが行っていたＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ運営を移管して、ＢＦＨ社をエストニアでの事業統括会社と位置付ける。エストニアを起点として、ブロックチェーン技術を活用した金融サービスや決済プラットフォーム事業をワールドワイドに展開する方針だ。

　また遠隔医療システムや医療ビッグデータ構築などを展開するＥＳＴ　ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎと、２０年１１月医療分野におけるブロックチェーン技術や暗号資産を活用したサービスの開発で業務提携、２０年１２月医療分野における投資業務で業務提携した。

　１月１２日には、ＡＫＴインド社の在日関係会社ＡＫＴ日本社と業務提携し、ＡＫＴインド社が開発したブロックチェーンベース医療エコシステム「ヘルスノード」について、日本市場向けカスタマイズや販売で協業すると発表した。

　１月１８日にはエストニアの子会社ＥＪＴＣ社（旧ＢＦＨ社）がＮａｓｄａｑ　Ｂａｌｔｉｃに上場申請して受理されたと発表している。上場承認ならびに上場予定日については別途決定される。

　１月２５日には、子会社ＭＢＫブロックチェーンがＩｎｔｅｒａｋｔとのブロックチェーンベースのシステム共同開発で、不動産取引プラットフォーム構築が完了したと発表している。２１年２月リリース予定で、エストニアの暗号資産交換所ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈと連携して決済が可能になる。今後は医療とフィンテック関連のブロックチェーンシステム共同開発を加速させる方針だ。

■２１年３月期大幅増益予想

　２１年３月期の連結業績予想は、売上高が２０年３月期比２．１％増の２５億円、営業利益が２．８倍の６億円、経常利益が４．６倍の５億円、純利益が３．６倍の３億円としている。配当予想は１円増配の２円（期末一括）である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比２５．７％減の６億６６百万円で、営業利益が３５百万円の赤字（前年同期は３５百万円の黒字）、経常利益が８１百万円の赤字（同２０百万円の赤字）、純利益が２億１７百万円の赤字（同２１百万円の赤字）だった。計画未達で大幅減収・赤字だった。

　マーチャント・バンキング事業（１０．８％増収で５．５％増益）は全国２５物件の賃貸収入（約７億円）が安定的に推移したが、オペレーション事業（４８．０％減収で赤字化）のホテル・ボウリング場運営が新型コロナウイルスの影響を受けた。ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連で審査・プロモーション手数料として受領したステーブルコインの大部分を売上計上せず、下期に売上計上する見込みとなったことも影響した。また赤字のホテル運営から撤退（２０年１１月末）するため、特別損失に減損損失１億３２百万円を計上した。

　なお四半期別の営業利益を見ると、第１四半期は３９百万円の赤字だが、第２四半期は４百万円と小幅ながら黒字だった。

　通期予想は据え置いた。上期は赤字だったが、下期に不動産販売やＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連のステーブルコインの売上計上を見込み、通期ベースで大幅増益予想としている。またＢＦＨ社を子会社化してＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連の事業拡大を本格的に推進する。ＡＮＧＯＯ　ＦｉｎＴｅｃｈ関連事業も寄与して中期成長を期待したい。

■株価はモミ合い煮詰まり感

　なお１７年９月発行の第１５回新株予約権については、行使期間を２１年９月２２日まで延長している。

　株価は上値が重くモミ合い展開だが、下値を徐々に切り上げて煮詰まり感を強めている。上放れを期待したい。１月２８日の終値は３２０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０円７７銭で算出）は約３０倍、今期予想配当利回り（会社予想の２円で算出）は約０．６％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２６円１７銭で算出）は約２．５倍、時価総額は約８９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）