インテリジェントウェイブ＜４８４７＞（東１）は、金融分野や情報セキュリティ分野を中心にシステムソリューション事業を展開し、クラウドサービスを中心としたストックビジネスへの転換を推進している。２１年６月期増収増益予想である。第２四半期累計は計画超の増収・２桁営業増益と順調だった。通期ベースでも好業績を期待したい。株価は戻り高値圏から反落してモミ合うだが調整一巡感を強めている。好業績を評価して出直りを期待したい。

■金融システムや情報セキュリティ分野のソリューションが主力

　大日本印刷＜７９１２＞（ＤＮＰ）の連結子会社で、ソフトウェア開発を中心とする金融システムソリューション事業、情報セキュリティ分野を中心とするパッケージソフトウェア販売・保守サービスのプロダクトソリューション事業を展開している。

　２０年６月期の売上構成比は金融システムソリューション９０％、プロダクトソリューション１０％、営業利益構成比は金融システムソリューション１０８％、プロダクトソリューション▲８％だった。なお組織改正に伴って２１年６月期から単一事業セグメントに変更した。

　高度な専門性が要求されるクレジットカード決済のフロント業務関連システム分野に強みを持ち、クレジットカード会社、ネット銀行、証券会社など金融関連のシステム開発受託・ハードウェア販売・保守サービスを収益柱としている。顧客別売上高上位はＤＮＰ、カード会社、システム開発会社である。金融業界のシステム投資や案件ごとの採算性が影響し、下期の構成比が高い特性もある。

■事業領域拡大に向けて新製品・新サービスを強化

　金融システムソリューションでは、クレジットカード決済のフロント業務関連システムから、金融領域全般への事業領域拡大を目指し、クラウドサービスも強化している。プロダクトソリューションでは、サイバー攻撃や情報漏えいに対応したセキュリティ関連のソリューションを強化している。

　クラウドサービスでは、アクワイアリング業務のＩＯＡＳＩＳ、不正検知のＩＦＩＮＤＳ、ＯｎＣｏｒｅ　ＳｗｉｔｃｈのＩＧＡＴＥＳが順調に拡大している。またポイントシステムのＩＰＲＥＴＳを２０年１０月から本格稼働した。ＥＣ決済に対応した次世代不正検知システムもサブスクリプション型契約で２０年９月に１社目が稼働した。

　ＡＩ関連の新規開発案件では、ＳＭＢＣ日興証券「ＡＩ株価見守りサービス」に、ＣＥＰ（Ｃｏｍｐｌｅｘ　Ｅｖｅｎｔ　Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ）エンジンであるＦＥＳ（Ｆａｓｔ　Ｅｖｅｎｔ　Ｓｔｒｅａｍｅｒ）が採用され、１９年７月サービス開始した。

　２０年１０月にはＳｏｌａｃｅ社と、日本における次世代決済プラットフォームの実現に向けて協業体制を強化すると発表した。２０年１２月には大日本印刷・蕨工場（埼玉県蕨市）のクローズドネットワークに、いかなる未知の攻撃でも防御できるエンドポイントセキュリティソリューション「Ｍｏｒｐｈｉｓｅｃ（モルフィセック）」（イスラエルＭｏｒｐｈｉｓｅｃ社製）を導入した。

■長期的に営業利益率１５％目指す

　中期事業計画（旧計画を見直して２０年８月に新計画として公表）では、目標値に２３年６月期売上高１３５億円、営業利益１５億円を掲げている。主要製品・サービスの年平均成長率はクラウドサービス２４．６％、セキュリティ対策製品６．９％、その他開発案件５．５％としている。新製品・新サービスは上振れ要因となる。

　長期的にクレジットカード決済取扱高が伸びる基調に大きな変化はなく、事業機会の拡大が続くと想定している。そしてクラウドサービスを中心としたサブスクリプション（ストックビジネス）への転換を推進し、新規事業への投資も加速する。中長期的には売上高１５０億円、営業利益率１５％を目指す方針だ。

■２１年６月期増収増益予想で２Ｑ累計順調

　２１年６月期業績（非連結）予想は売上高が２０年６月期比０．７％増の１１０億円、営業利益が１１．０％増の１１億５０百万円、経常利益が１０．７％増の１１億９０百万円、当期純利益が７．６％増の８億２０百万円としている。配当予想は２０年６月期と同額の１０円（期末一括）である。

　第２四半期累計は、売上高が前年同期比５．７％増の５２億４７百万円、営業利益が１０．０％増の４億０５百万円、経常利益が１７．０％増の４億２１百万円、四半期純利益が２０．５％増の２億８５百万円だった。

　期初計画（売上高５０億円、営業利益３億８０百万円、経常利益４億円、四半期純利益２億８０百万円）を上回り、増収・２桁増益だった。売上高は上期として過去最高だった。利益は開発案件の品質管理徹底も寄与した。

　大手カード会社やシステムベンダ向けのＦＥＰ（Ｆｒｏｎｔ　Ｅｎｄ　Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ）システムや不正検知システムの更新、既存システムの機能追加のためのシステム開発業務などを手掛けた。カテゴリ別にはシステム開発、セキュリティ対策製品が減収だったが、保守、自社製品、クラウドサービス、ハードウェア、他社製品が増収だった。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高２２億９８百万円で営業利益１億３４百万円、第２四半期は売上高２９億４９百万円で営業利益２億７１百万円だった。

　通期も大手カード会社向け開発案件、新規にカード事業を開始する顧客向け案件、クラウドサービスの新規案件などで増収増益予想としている。通期のストック売上比率は２０．２％まで上昇する見込みだ。

　クラウドサービスの売上高は９億４０百万円（２０年６月期実績８億２８百万円）の計画である。既存のＩＧＡＴＥＳ２社、ＩＦＩＮＤＳ３社、ＩＯＡＳＩＳ４社に加えて、ＩＰＲＥＴＳの１社目が第２四半期から、ＩＧＡＴＥＳの３社目・４社目が第２四半期から、ＩＯＡＳＩＳの５社目（２０年６月期第２四半期から稼働）が通期で寄与する見込みだ。

　第２四半期累計の進捗率は売上高が４７．７％、営業利益が３５．２％と低水準の形だが、下期の構成比が高い特性があり、今期も期初時点で下期偏重の計画である。通期ベースで収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は戻り高値圏から反落してモミ合うだが調整一巡感を強めている。好業績を評価して出直りを期待したい。２月１６日の終値は７０５円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ３１円１８銭で算出）は約２３倍、今期予想配当利回り（会社予想１０円で算出）は約１．４％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ２６５円５５銭で算出）は約２．７倍、時価総額は約１８６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）