アルコニックス＜３０３６＞（東１）は商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指している。２１年３月期は新型コロナウイルスの影響で減収減益予想としているが、需要回復基調である。第３四半期が経常増益に転じていることも勘案すれば、通期利益予想は再上振れの可能性が高いだろう。株価は上げ一服となったが昨年来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」目指す

　軽金属・銅製品（伸銅品、銅管など）、電子・機能材（レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など）、非鉄原料（アルミ・亜鉛地金など）、建設・産業資材（配管機材など）を取り扱う非鉄金属商社グループである。

　商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱

　２０年３月期セグメント別売上高構成比は、商社流通７９％（電子機能材３０％、アルミ銅５０％）で製造２１％（装置材料１１％、金属加工１０％）だが、経常利益構成比は商社流通１４％（電子機能材２％、アルミ銅１３％）で製造８５％（装置材料７％、金属加工７８％）だった。

　レアメタル・レアアースの取り扱いが特徴とされているが、Ｍ＆Ａも積極活用して「非鉄金属の総合企業」を目指す成長戦略によって、利益面では製造、特に金属加工が柱に成長している。

　中期経営計画（２１年３月期～２３年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、経営目標値を２３年３月期の経常利益８７億円超、純利益６０億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０～１．３倍程度としている。３年間の投融資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円～３００億円としている。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。

　１８年１２月摩擦調整材カシューパーティクル製造販売の東北化工を子会社化してブレーキ関連市場に参入、１９年２月カーボンブラシ製造販売の富士カーボン製造所を子会社化、１９年７月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を譲り受け、１９年１０月香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、１９年１１月中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立した。

　２０年３月子会社の平和金属を完全子会社化、２０年８月子会社のアドバンストマテリアルジャパン（ＡＭＪ社）がタングステン化合物メーカーの台湾・Ｌｉａｎｙｏｕ　Ｍｅｔａｌｓ社に出資、２０年１２月空調機器向け配管部品製造販売の富士根産業を子会社化した。２１年３月にはメキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社から工場用地・建物を取得する。

　なお２０年１２月に発表した連結子会社における不適切な会計処理（棚卸資産の架空計上で利益を積み増す等）に関して、２１年２月１日付で特別調査委員会から調査報告書を受領した。再発防止策を早急に策定・実行するとしている。

■２１年３月期利益予想は再上振れの可能性

　２１年３月期の連結業績予想（２０年１０月２７日に売上高を下方修正、営業・経常利益を上方修正、当期純利益を据え置き）は、売上高が２０年３月期比１８．２％減の１９００億円、営業利益が１３．１％減の４５億円、経常利益が１５．１％減の４６億円、当期純利益が３３．７％減の２４億円としている。配当予想は２０年３月期と同額の４２円（第２四半期末２１円、期末２１円）である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比１３．２％減の１５２４億５５百万円、営業利益が３．４％減の３９億１０百万円、経常利益が４．４％減の４１億４２百万円、四半期純利益が４５．２％減の１７億８１百万円だった。新型コロナウイルスの影響で、リモートワーク関連の半導体・電子材料が増加したが、自動車関連の上期の需要急減速の影響が大きく、累計ベースでは全体として減収減益だった。

　商社流通の経常利益は３６．９％増益だった。電子機能材は電子材料を中心とする需要回復や前期計上のレアメタル棚卸資産評価損の解消で９．６倍増益、アルミ銅は自動車関連の上期の需要減少と連結子会社における不適切会計処理に係る損失計上で２６．２％減益だった。製造の経常利益は３３．３％減益だった。自動車関連の需要が上期に落ち込んだ影響で装置材料が８９．６％減益、金属加工が２９．４％減益だった。

　ただし第３四半期は半導体関連や自動車関連の需要が急回復し、前期計上のレアメタル棚卸資産評価損の解消も寄与して、前年比で経常増益に転じた。四半期別の経常利益（前年比）見ると、第１四半期は１９．６％減の１２億４３百万円、第２四半期は１１．９％減の１２億５２百万円、第３四半期は２０．５％増の１６億４７百万円だった。

　通期予想は据え置いて減収減益予想としている。セグメント別経常利益の計画は、商社流通が９６．９％増の２３億円（電子機能材が２２．３倍の１８億円、アルミ銅が２８．０％減の５億円）、製造が５０．５％減の２３億円（装置材料が２０年３月期４億０３百万円の黒字から２億円の赤字化、金属加工が４１．１％減の２５億円）としている。

　商社流通の電子機能材は５Ｇ本格稼働に伴う電子材料需要増加やレアメタル棚卸資産評価損解消で通期も利益改善、アルミ銅は下期に非鉄市況回復と自動車関連需要回復だが上期の落ち込みをカバーできず通期減益、製造の装置材料は下期に自動車関連需要回復だが上期の落ち込みをカバーできず通期赤字化、金属加工は半導体製造装置向け精密切削加工部品の出荷調整や自動車向け精密金属プレス部品の需要回復遅れ、さらにメキシコ事業立ち上げ費用先行で通期減益見込みとしている。

　ただし第３四半期累計の進捗率は売上高が８０．２％、営業利益が８６．９％、経常利益が９０．０％、純利益が７４．２％と高水準だった。需要回復基調であり、第３四半期が経常増益に転じていることも勘案すれば、通期利益予想は再上振れの可能性が高いだろう。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は上げ一服となったが昨年来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。３月２５日の終値は１６７７円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９５円５８銭で算出）は約１８倍、今期予想配当利回り（会社予想の４２円で算出）は約２．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５７８円６２銭で算出）は約１．１倍、時価総額は約４３５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）