寿スピリッツ＜２２２２＞（東１）は「お菓子の総合プロデューサー」として、地域限定オリジナルブランド菓子の製造・販売を展開している。２１年３月期は新型コロナウイルスの影響で厳しい状況だが、第３四半期には減収幅が縮小し、コスト削減も寄与して黒字化している。さらに２２年３月期の収益回復を期待したい。株価は戻り高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■「お菓子の総合プロデューサー」として地域限定ブランド菓子を展開

　地域限定オリジナルブランド菓子の製造・販売を展開する持株会社である。全国各地のお菓子のオリジナルブランドとショップブランドを創造する「お菓子の総合プロデューサー」を企業ビジョンに掲げている。

　主要子会社（セグメント）は、ショップブランド「東京ミルクチーズ工場」などを展開するシュクレイ、「ＬｅＴＡＯ」などを展開するケイシイシイ、「お菓子の壽城」などを展開する寿製菓・但馬寿、「赤い風船」などを展開する九十九島グループ、および「コンディトライ神戸」などを展開する販売子会社（東海３社、中国・九州４社、関西２社）である。なお香港は２０年２月に事業を閉鎖し、現地法人を清算手続中である。

　２０年３月期セグメント別売上高は、シュクレイが１６１億９９百万円、ケイシイシイが１２７億円、寿製菓・但馬寿が１０５億７２百万円、販売子会社が６１億７６百万円、九十九島グループが４５億２２百万円、その他（健康食品販売、台湾子会社など）が８億１２百万円だった。

　また２０年３月期の販売チャンネル別売上構成比は、通信販売６．４％（うちルタオ通販５．０％）、店舗販売（直営店舗、催事）４３．３％、卸売（駅・空港・高速道路ＳＡなどの小売店、代理店卸、ＯＥＭ）４６．６％、海外３．６％、その他０．１％だった。

　駅・空港・高速道路ＳＡなど、交通機関チャネルでの土産品としての販売比率が高いことも特徴である。またクリスマス・年末年始・バレンタイン・ホワイトデー商戦などで、下期の構成比が高い季節特性もある。

■首都圏ＷＳＲ化展開などを推進

　重点施策として、ハイブリッド店舗などビジネスモデル・商品・売場・販売のＧＴＳ（グレート・トランスフォーメーション・サクセス）化、シュクレイの売上拡大やグループ各社の主力ブランドの催事展開など首都圏でのＷＳＲ（ワールド・サプライジング・リゾート）化展開、メインとニュー（既存ブランド・既存店・既存商品の更なる深化、新ブランド・新店舗・新商品による新たな世界観創出）などを推進している。

　なおタデアイ（藍）の健康食材としての可能性に注目した研究を継続的に行っている。２０年１１月には、島根大学生物資源科学部横田一成教授と共同研究を行っている藍について、潰瘍性大腸炎モデルマウスでの藍フラボノイドの抗炎症作用が確認されたと発表している。また２０年１月には、奈良県立医科大学および一般社団法人ＭＢＴコンソーシアムの協力のもと、藍由来抽出物が新型コロナウイルスの不活性化に効果があることを確認したと発表している。

■２１年３月期は新型コロナ影響だが２２年３月期回復期待

　２１年３月期の連結業績予想（１１月４日公表）は、新型コロナウイルスの影響で売上高が２０年３月期比４８．８％減の２３１億４０百万円、営業利益が３４億円の赤字（２０年３月期は６４億５４百万円の黒字）、経常利益が１３億７０百万円の赤字（同６４億７５百万円の黒字）、当期純利益が９億円の赤字（同４１億円の黒字）としている。配当予想は１０円減配の３０円（期末一括）である。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比５４．３％減の１６３億０６百万円、営業利益が２３億０７百万円の赤字（前年同期は６１億９０百万円の黒字）、経常利益が３億０２百万円の赤字（同６２億４２百万円の黒字）、四半期純利益が１億７４百万円の赤字（同３９億７０百万円の黒字）だった。

　新型コロナウイルスの影響（緊急事態宣言に伴う店舗の臨時休業、外出・移動・帰省の自粛、インバウンド需要の消失）を強く受けて大幅減収・赤字だった。なお営業外収益に助成金収入１８億６９百万円を計上した。

　ただし四半期別に見ると、第３四半期は売上高が８４億０１百万円で、営業利益が１１億１４百万円の黒字、経常利益が１６億５３百万円の黒字、四半期純利益が１１億１６百万円の黒字となった。

　前年比は減収減益だが、第１四半期の７４．４％減収、第２四半期の５５．９％減収に対して、第３四半期は通販の伸長（主にケイシイシイのルタオ通販）や、ＧｏＴｏトラベルキャンペーン効果などで３６．８％減収と減収幅が縮小した。さらに人件費抑制や経費見直しなどのコスト削減効果も寄与して各利益が黒字化した。

　当面は厳しい事業環境だが下期黒字化を目指すとしている。さらに２２年３月期の収益回復を期待したい。

■株主優待制度は毎年３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末現在の１００株以上保有株主を対象に、保有株式数に応じて自社グループ製品や直営店舗利用優待券を贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は上値試す

　株価は水準を切り上げて戻り高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。３月３０日の終値は７２９０円、今期予想配当利回り（会社予想の３０円で算出）は約０．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６８０円１１銭で算出）は約１１倍、時価総額は約２２６９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）