ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞（ＪＱ）はＭ＆Ａ・アライアンスも活用して総合エンターテインメント事業の展開を加速している。映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとして、グループシナジーによって新たな収益柱の構築を目指す方針だ。２１年１２月期は先行投資で減益予想としているが、中期的に収益拡大を期待したい。株価は戻り一服の形だが、徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。

■事業ポートフォリオ再編

　１７年１０月に旧アドアーズが持株会社へ移行して商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更した。子会社譲渡やＭ＆Ａによる事業ポートフォリオ再編を推進している。

　１８年３月には子会社アドアーズを譲渡してアミューズメント施設運営事業から撤退した。２０年９月にはプロスペクト＜３５２８＞と株式交換によって子会社キーノート（現グローベルス）の不動産事業・商業施設建築事業をグループアウトした。

　また２０年１２月には、親会社のＪトラスト＜８５０８＞が保有する当社株式の一部を、ミクシィ＜２１２１＞が設立したミクシィエンターテインメントファンド１号投資事業有限責任組合など５社に譲渡して、Ｊトラストの持分法適用関連会社となった。

■総合エンターテインメント事業の展開加速

　現在はアイドルグループ「ＳＫＥ４８」などの管理・運営を行う総合エンターテインメント事業を中心に、バラエティ番組・テレビドラマ・映画製作などを行う映像制作事業、大手ＣＶＳチェーンにおける販促企画を提供する広告代理店事業を展開し、新たな収益柱構築を目指している。

　２０年８月には映像コンテンツやライブコンサートなどのトータルプロデュース事業を行うノース・リバーを連結子会社化し、アイドルグループ「乃木坂４６」を運営する芸能プロダクションの乃木坂４６合同会社（ノース・リバーが持分５０％保有）を持分法適用関連会社化した。

　２０年１２月には、第一興商＜７４５８＞と資本業務提携（第一興商を割当先とする新株式発行、コンテンツ・マネジメント・ライツ・出版・新サービス関連での業務提携）、および韓国大手芸能事務所エスエム・エンタテインメントの日本法人ＳＭＥＪの子会社ＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓと資本業務提携（ＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓを割当先とする新株式発行、ファンクラブ関連・新規ファンビジネス関連での業務提携）した。

　２０年１２月期末時点の事業体制・主要グループ会社は、アイドルグループ「ＳＫＥ４８」マネジメント等（ライブ・エンタメ事業）のゼスト、トータルプロデュース事業のノース・リバー、アイドルグループ「乃木坂４６」運営の乃木坂４６合同会社（持分法適用関連会社）、イベント企画・運営やモデルマネジメント等のホールワールドメディア（角川春樹事務所と合弁）、カラーコンタクトレンズ販売のＦＡ　Ｐｒｏｊｅｃｔ、広告代理店事業やデジタル・コンテンツ事業のａｌｌｆｕｚ、テレビ番組など映像制作事業のＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳ、映像制作関連クリエイター・スタッフ派遣のワイゼンラージである。

　コンテンツ開発から総合的なマネタイズまでを構築する体制となり、今後は映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとして、コンテンツ（アーティスト、タレント、プロスポーツ選手など）の拡充、グループリソースを活用した展開をサポートするためのエージェント機能の強化、媒体・モデルを活用した情報発信などを推進し、グループシナジーによって新たな収益柱の構築を目指す方針だ。

　２１年１月には子会社のａｌｌｆｕｚが、フォーサイド＜２３３０＞の子会社であるフォーサイドメディアから映像制作事業を譲り受けた。

■２１年１２月期減益予想だが中期収益拡大期待

　２１年１２月期の連結業績予想（ＩＦＲＳ）については、売上収益が２０年１２月期比４０．２％増の１５０億円、営業利益が３７．７％減の１０億円、親会社株主帰属当期純利益が３４．１％減の８億５０百万円としている。配当予想は２０年１２月期と同額の１０円（期末一括）である。

　ライブ・エンタメ部門におけるノース・リバーの通期連結などで大幅増収だが、将来の収益規模拡大に向けてエージェント構想やファンクラブプラットフォーム構想を進めており、さらなる成長加速に向けた先行投資などを考慮している。総合エンターテインメント事業の展開を加速して、中期的に収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年１２月末の株主対象

　株主優待制度（詳細は会社ＨＰ参照）は毎年１２月３１日時点の１０００株（１０単元）以上保有株主を対象として実施している。新たな株主優待として「ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ　Ｐｒｅｍｉｕｍ　Ｃｌｕｂ」も開始した。

■株価は下値切り上げ

　株価（２０年８月１５日付で１０株を１株に併合）は戻り一服の形だが、徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。４月１５日の終値は９８４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４９円０４銭で算出）は約２０倍、今期予想配当利回り（会社予想の１０円で算出）は約１．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ８３０円３８銭で算出）は約１．２倍、時価総額は約１７１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）