KeyHolderは下値切り上げ、21年12月期減益予想だが総合エンターテインメント事業の展開加速

 KeyHolder<4712>(JQ)はM&A・アライアンスも活用して総合エンターテインメント事業の展開を加速している。映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとして、グループシナジーによって新たな収益柱の構築を目指す方針だ。21年12月期は先行投資で減益予想としているが、中期的に収益拡大を期待したい。株価は戻り一服の形だが、徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。

■事業ポートフォリオ再編

 17年10月に旧アドアーズが持株会社へ移行して商号をKeyHolderに変更した。子会社譲渡やM&Aによる事業ポートフォリオ再編を推進している。

 18年3月には子会社アドアーズを譲渡してアミューズメント施設運営事業から撤退した。20年9月にはプロスペクト<3528>と株式交換によって子会社キーノート(現グローベルス)の不動産事業・商業施設建築事業をグループアウトした。

 また20年12月には、親会社のJトラスト<8508>が保有する当社株式の一部を、ミクシィ<2121>が設立したミクシィエンターテインメントファンド1号投資事業有限責任組合など5社に譲渡して、Jトラストの持分法適用関連会社となった。

■総合エンターテインメント事業の展開加速

 現在はアイドルグループ「SKE48」などの管理・運営を行う総合エンターテインメント事業を中心に、バラエティ番組・テレビドラマ・映画製作などを行う映像制作事業、大手CVSチェーンにおける販促企画を提供する広告代理店事業を展開し、新たな収益柱構築を目指している。

 20年8月には映像コンテンツやライブコンサートなどのトータルプロデュース事業を行うノース・リバーを連結子会社化し、アイドルグループ「乃木坂46」を運営する芸能プロダクションの乃木坂46合同会社(ノース・リバーが持分50%保有)を持分法適用関連会社化した。

 20年12月には、第一興商<7458>と資本業務提携(第一興商を割当先とする新株式発行、コンテンツ・マネジメント・ライツ・出版・新サービス関連での業務提携)、および韓国大手芸能事務所エスエム・エンタテインメントの日本法人SMEJの子会社SMEJ Plusと資本業務提携(SMEJ Plusを割当先とする新株式発行、ファンクラブ関連・新規ファンビジネス関連での業務提携)した。

 20年12月期末時点の事業体制・主要グループ会社は、アイドルグループ「SKE48」マネジメント等(ライブ・エンタメ事業)のゼスト、トータルプロデュース事業のノース・リバー、アイドルグループ「乃木坂46」運営の乃木坂46合同会社(持分法適用関連会社)、イベント企画・運営やモデルマネジメント等のホールワールドメディア(角川春樹事務所と合弁)、カラーコンタクトレンズ販売のFA Project、広告代理店事業やデジタル・コンテンツ事業のallfuz、テレビ番組など映像制作事業のUNITED PRODUCTIONS、映像制作関連クリエイター・スタッフ派遣のワイゼンラージである。

 コンテンツ開発から総合的なマネタイズまでを構築する体制となり、今後は映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとして、コンテンツ(アーティスト、タレント、プロスポーツ選手など)の拡充、グループリソースを活用した展開をサポートするためのエージェント機能の強化、媒体・モデルを活用した情報発信などを推進し、グループシナジーによって新たな収益柱の構築を目指す方針だ。

 21年1月には子会社のallfuzが、フォーサイド<2330>の子会社であるフォーサイドメディアから映像制作事業を譲り受けた。

■21年12月期減益予想だが中期収益拡大期待

 21年12月期の連結業績予想(IFRS)については、売上収益が20年12月期比40.2%増の150億円、営業利益が37.7%減の10億円、親会社株主帰属当期純利益が34.1%減の8億50百万円としている。配当予想は20年12月期と同額の10円(期末一括)である。

 ライブ・エンタメ部門におけるノース・リバーの通期連結などで大幅増収だが、将来の収益規模拡大に向けてエージェント構想やファンクラブプラットフォーム構想を進めており、さらなる成長加速に向けた先行投資などを考慮している。総合エンターテインメント事業の展開を加速して、中期的に収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年12月末の株主対象

 株主優待制度(詳細は会社HP参照)は毎年12月31日時点の1000株(10単元)以上保有株主を対象として実施している。新たな株主優待として「KeyHolder Premium Club」も開始した。

■株価は下値切り上げ

 株価(20年8月15日付で10株を1株に併合)は戻り一服の形だが、徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。4月15日の終値は984円、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS49円04銭で算出)は約20倍、今期予想配当利回り(会社予想の10円で算出)は約1.0%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS830円38銭で算出)は約1.2倍、時価総額は約171億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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