神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連などを扱う商社で、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。２１年３月期は新型コロナウイルスによる経済収縮の影響を受けたが、経常・最終増益で着地した。２２年３月期は需要が回復基調で大幅増益予想としている。収益拡大を期待したい。株価は地合い悪化の状況でも年初来高値更新の展開と強い動きだ。引き続き指標面の割安感も見直し材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で、鉄鋼製品（鋼板製品、線材製品など）、鉄鋼原料（輸入鉄鋼原料、合金鉄、コークスブリーズなど）、非鉄金属（銅製品、アルミ製品、非鉄金属地金・スクラップなど）、機械・情報（ゴム・タイヤ機械、製鉄・非鉄機械、化学機械、環境関連機器、電池用材料、液晶用材料、ＰＣ部品など）、溶接材料・機器（溶接材料、溶接関連機器、溶接ロボットシステムなど）を扱う商社である。

　Ｍ＆Ａも積極活用してグローバルビジネスを加速し、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核となるグローバル商社を目指している。

　２１年３月期のセグメント別経常利益構成比は鉄鋼が１５％、鉄鋼原料が８％、非鉄金属が４６％、機械・情報が３０％、溶材が４％、その他が▲２％だった。鉄鋼、鉄鋼原料、非鉄金属は、取扱数量と市況の影響を受けて収益が変動しやすい特性がある。

■２１年３月期は経常・最終増益、２２年３月期は需要回復で増益予想

　２１年３月期連結業績は、売上高が２０年３月期比１６．２％減の７８４１億６０百万円、営業利益が７．８％減の４４億５４百万円、経常利益が３．１％増の４０億６７百万円、親会社株主帰属当期純利益が３４．９％増の２１億９８百万円だった。特別利益に投資有価証券売却益７億２９百万円、特別損失に減損損失１０億２４百万円、投資有価証券評価損６億円を計上した。配当は４０円減配の５０円（第２四半期末１５円、期末３５円）とした。

　新型コロナウイルスによる経済収縮の影響で減収・営業減益だった。ただし第２四半期以降は需要が回復傾向となり、利益は従来予想（２月２６日の上方修正値）を上回り、経常・最終増益で着地した。セグメント別経常利益は鉄鋼が２．４倍増益、鉄鋼原料が５２．５％減益、非鉄金属が３２．８％増益、機械・情報が５．１％減益、溶材が６１．８％減益だった。

　四半期別の経常利益は、第１四半期が７億０９百万円、第２四半期が９億０９百万円、第３四半期が７億３６百万円、第４四半期が１７億１３百万円だった。期後半に需要が回復基調となった。

　２２年３月期の連結業績予想は、売上高（収益認識に関する企業会計基準第２９号を適用するため２１年３月期との比較は非記載）が４０８０億円、営業利益が２１年３月期比１４．５％増の５１億円、経常利益が２７．９％増の５２億円、親会社株主帰属当期純利益が３６．５％増の３０億円としている。なお配当予想は５０円増配の１００円（第２四半期末５０円、期末５０円）である。

　セグメント別の経常利益の計画は、鉄鋼が１８億円増の２４億円、鉄鋼原料が１億円増の４億円、非鉄金属が２億円減の１７億円、機械・情報が５億円減の７億円、溶材が２億円増の３億円としている。需要が回復基調であり、収益拡大を期待したい。

■株価は年初来高値更新の展開

　株価は地合い悪化の状況でも年初来高値更新の展開と強い動きだ。引き続き指標面の割安感も見直し材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。５月１７日の終値は２４６７円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３３８円８０銭で算出）は約７倍、今期予想配当利回り（会社予想の１００円で算出）は約４．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６２９５円４６銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２１９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）