神鋼商事は年初来高値更新の展開、22年3月期大幅増益予想

 神鋼商事<8075>(東1)は鉄鋼や非鉄金属関連などを扱う商社で、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。21年3月期は新型コロナウイルスによる経済収縮の影響を受けたが、経常・最終増益で着地した。22年3月期は需要が回復基調で大幅増益予想としている。収益拡大を期待したい。株価は地合い悪化の状況でも年初来高値更新の展開と強い動きだ。引き続き指標面の割安感も見直し材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核商社

 神戸製鋼所<5406>系で、鉄鋼製品(鋼板製品、線材製品など)、鉄鋼原料(輸入鉄鋼原料、合金鉄、コークスブリーズなど)、非鉄金属(銅製品、アルミ製品、非鉄金属地金・スクラップなど)、機械・情報(ゴム・タイヤ機械、製鉄・非鉄機械、化学機械、環境関連機器、電池用材料、液晶用材料、PC部品など)、溶接材料・機器(溶接材料、溶接関連機器、溶接ロボットシステムなど)を扱う商社である。

 M&Aも積極活用してグローバルビジネスを加速し、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。

 21年3月期のセグメント別経常利益構成比は鉄鋼が15%、鉄鋼原料が8%、非鉄金属が46%、機械・情報が30%、溶材が4%、その他が▲2%だった。鉄鋼、鉄鋼原料、非鉄金属は、取扱数量と市況の影響を受けて収益が変動しやすい特性がある。

■21年3月期は経常・最終増益、22年3月期は需要回復で増益予想

 21年3月期連結業績は、売上高が20年3月期比16.2%減の7841億60百万円、営業利益が7.8%減の44億54百万円、経常利益が3.1%増の40億67百万円、親会社株主帰属当期純利益が34.9%増の21億98百万円だった。特別利益に投資有価証券売却益7億29百万円、特別損失に減損損失10億24百万円、投資有価証券評価損6億円を計上した。配当は40円減配の50円(第2四半期末15円、期末35円)とした。

 新型コロナウイルスによる経済収縮の影響で減収・営業減益だった。ただし第2四半期以降は需要が回復傾向となり、利益は従来予想(2月26日の上方修正値)を上回り、経常・最終増益で着地した。セグメント別経常利益は鉄鋼が2.4倍増益、鉄鋼原料が52.5%減益、非鉄金属が32.8%増益、機械・情報が5.1%減益、溶材が61.8%減益だった。

 四半期別の経常利益は、第1四半期が7億09百万円、第2四半期が9億09百万円、第3四半期が7億36百万円、第4四半期が17億13百万円だった。期後半に需要が回復基調となった。

 22年3月期の連結業績予想は、売上高(収益認識に関する企業会計基準第29号を適用するため21年3月期との比較は非記載)が4080億円、営業利益が21年3月期比14.5%増の51億円、経常利益が27.9%増の52億円、親会社株主帰属当期純利益が36.5%増の30億円としている。なお配当予想は50円増配の100円(第2四半期末50円、期末50円)である。

 セグメント別の経常利益の計画は、鉄鋼が18億円増の24億円、鉄鋼原料が1億円増の4億円、非鉄金属が2億円減の17億円、機械・情報が5億円減の7億円、溶材が2億円増の3億円としている。需要が回復基調であり、収益拡大を期待したい。

■株価は年初来高値更新の展開

 株価は地合い悪化の状況でも年初来高値更新の展開と強い動きだ。引き続き指標面の割安感も見直し材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。5月17日の終値は2467円、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS338円80銭で算出)は約7倍、今期予想配当利回り(会社予想の100円で算出)は約4.1%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS6295円46銭で算出)は約0.4倍、時価総額は約219億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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