エイジア＜２３５２＞（東１）はメール配信システムの大手である。クラウドサービスやＭ＆Ａの加速で中期成長を目指している。２１年３月期はのれん償却などで営業・経常・最終減益だが、ＥＢＩＴＤＡは増収効果で２桁増益だった。２２年３月期はＭ＆Ａ効果やクラウドの成長で大幅増収増益・連続増配予想としている。中期経営計画の目標値も上方修正した。収益拡大基調を期待したい。なお２１年７月１日付で社名をＷＯＷ　ＷＯＲＬＤ（ワオワールド）に変更予定である。株価は急伸して２０年１０月の高値に接近している。上値を試す展開を期待したい。

■メール配信などｅ－ＣＲＭシステム「ＷＥＢＣＡＳ」シリーズが主力

　自社開発ｅ－ＣＲＭシステムのＷＥＢＣＡＳシリーズのアプリケーション事業を主力として企業のＣＲＭ運用支援を行い、コンサルティング、システム受託開発、ＥＣ事業（子会社ままちゅのベビー服ＥＣサイト「べびちゅ」運営）も展開している。ｅメールを活用したマーケティングソリューションを強みとしている。

　なおリレーションエンジニアリングのプロ集団として生まれ変わるべく、２１年７月１日付（予定）で社名をＷＯＷ　ＷＯＲＬＤ（ワオワールド）に変更する。さらにＭ＆Ａを加速させるため持株会社体制への移行（２２年７月予定、持株会社の仮称：ＷＯＷ　ＷＯＲＬＤ　ＧＲＯＵＰ）を検討開始する。

　メール配信システム「ＷＥＢＣＡＳ　ｅ－ｍａｉｌ」は、顧客の嗜好、属性、購買履歴などに基づいたＯｎｅ　ｔｏ　Ｏｎｅメールを、世界トップレベルの最高３００万通／時で送信することが可能な超高速性が強みである。ＷＥＢＣＡＳシリーズはメール配信システム「ＷＥＢＣＡＳ　ｅ－ｍａｉｌ」を中心とするｅ－ＣＲＭアプリケーションシリーズで、２１年３月末時点で導入企業数が７０００社を突破した。国内メール配信パッケージ市場シェア１位（ＩＴＲ発行の市場調査レポート、２０１９年度ベンダー別売上金額）である。

　２１年３月期のセグメント別売上高構成比はアプリケーション事業７１％、コンサルティング事業２１％、オーダーメイド開発事業０％、ＥＣ事業７％、営業利益構成比（調整前）はアプリケーション事業９６％、コンサルティング事業６％、オーダーメイド開発事業０％、ＥＣ事業▲２％だった。

　２２年３月期からセグメント区分を、エンタープライズ・ソフトウェア事業（従来のアプリケーション事業）、デジタル・マーケティング運用支援事業（従来のコンサルティング事業）、その他（従来のオーダーメイド開発事業）、ＥＣ事業に変更する。

　収益面では下期の構成比が高い特性がある。またクラウドサービスが拡大してストック型構造の特性を強めている。なお経営資源を競争力の高いアプリケーション事業に経営資源を集中する方針のもと、オーダーメイド開発事業は新規受注を積極的に展開せず、既存の利益率の高い案件のみを継続している。ＥＣ事業はアプリケーション事業の製品開発を強化するため、ＥＣのマーケティングノウハウを吸収することを目的として、１８年９月にベビー服ＥＣサイトを事業買収した。

■クラウドサービスやＭ＆Ａで中期成長目指す

　中期経営計画（２１年３月期～２３年３月期）の目標値は、２１年５月１１日に上方修正して、２２年３月期売上高３１億５０百万円、ＥＢＩＴＤＡ８億５０百万円、２３年３月期売上高３８億円、ＥＢＩＴＤＡ１１億円とした。なお２３年３月期からＩＦＲＳ（国際会計基準）適用予定である。

　２０年１０月にＣＭＳ（コンテンツ・マネジメント・システム）をクラウドサービスで提供するコネクティをグループ化し、デジタル化需要の拡大でクラウドサービスが想定以上に伸長しているため、初年度の２１年３月期が計画に対して上振れた。このため２年度目以降の計画を上方修正した。

　顧客のマーケティング活動に対する横断的なソリューションの提供を目指し、Ｍ＆Ａを積極活用して、クラウドサービスを中心とする既存事業の飛躍的成長、グループシナジーの創出、財務戦略の最適化などを推進する。

　なお１９年１１月には、インタートレード＜３７４７＞の子会社で暗号資産関連事業を展開するデジタルアセットマーケッツに出資している。また２０年５月には、日本成長投資アライアンス（Ｊ―ＧＪＡ）と業務提携し、Ｊ－ＧＩＡ１号投資事業有限責任組合に対して第７回新株予約権を発行している。

■２２年３月期大幅増収増益・連続増配予想

　２１年３月期の連結業績（第３四半期からＣＯＮＮＥＣＴＹ　ＨＯＬＤＩＮＧを新規連結）は、売上高が２０年３月期比２５．６％増の２３億５６百万円、ＥＢＩＴＤＡが１０．９％増の５億６５百万円、営業利益が１１．０％減の４億１１百万円、経常利益が９．６％減の４億２５百万円、親会社株主帰属当期純利益が３０．６％減の２億２２百万円だった。配当は２円増配の２５円（期末一括）とした。

　コネクティの新規連結（６ヶ月分の売上高３億５７百万円計上）やクラウドサービスの伸長で大幅増収となり、増収効果で人件費や仕入・外注加工費などの増加を吸収してＥＢＩＴＤＡが２桁増益だった。営業利益、経常利益、当期純利益はソフトウェア資産償却費、のれん償却費、株式報酬費用の増加、子会社ままちゅの株式減損損失計上などで減益だった。なお営業利益は償却費関連増加の影響を除くと１２．１％増の５億１８百万円だった。

　アプリケーション事業は１６．８％増収だった。クラウドサービスが１８．４％増収と大幅伸長した。ライセンスも期末に駆け込み需要が発生して１１．４％増収と順調だった。コンサルティング事業は７５．８％増収だった。コネクティの新規連結でサイト制作などが伸長した。オーダーメイド事業は５８．０％減収だった。ＥＣ事業は２１．３％増収だが計画未達となり、コロナ禍による商材仕入遅れなども影響して赤字継続した。

　２２年３月期連結業績予想は、売上高が２１年３月期比３３．７％増の３１億５０百万円、ＥＢＩＴＤＡが５０．３％増の８億５０百万円、営業利益が４５．８％増の６億円、経常利益が４１．１％増の６億円、親会社株主帰属当期純利益が５２．３％増の３億３９百万円としている。配当予想は５円増配の３０円（期末一括）とした。連続増配である。

　セグメント区分をエンタープライズ・ソフトウェア事業、デジタル・マーケティング運用支援事業、その他、ＥＣ事業に変更する。コネクティの通期連結（２１年３月期は６ヶ月分）やクラウドサービスの成長（２５％増収の計画）で大幅増収増益予想としている。収益拡大基調を期待したい。

■株主優待制度は３月末と９月末の２単元以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年３月３１日および９月３０日時点の２単元（２００株）以上保有株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて株主優待ポイントを進呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は急伸してモミ合いから上放れの形となった。そして２０年１０月の高値に接近している。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。５月２１日の終値は２３２９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ８５円３４銭で算出）は約２７倍、今期予想配当利回り（会社予想の３０円で算出）は約１．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４３８円８７銭で算出）は約５．３倍、時価総額は約１０３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）