アールシーコア＜７８３７＞（ＪＱ）は、自然材をふんだんに使ったログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」を展開している。２１年３月期は新型コロナウイルスの影響などで減収・赤字だったが、従来予想に対して営業・経常利益は上振れ着地した。２２年３月期は増収・黒字化予想としている。収益改善を期待したい。株価は黒字化予想を好感して急伸している。上値を試す展開を期待したい。

■ログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」を展開

　自然材をふんだんに使った個性的な木の家であるログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」の販売を、国内直販部門、連結子会社ＢＥＳＳパートナーズ（ＢＰ）社、および国内販社で展開している。

　２１年３月期セグメント別（調整前）売上構成比は直販部門が３１％、販社部門が３３％、ＢＰ社が３５％、営業利益構成比は直販部門が５６％、販社部門が４２％、ＢＰ社が２％だった。ＦＣを中心とした事業展開で高資本効率を実現している。

　東京都・代官山のＢＥＳＳ　スクエア、神奈川・藤沢市のＢＥＳＳ　藤沢、東京都・昭島市のＬＯＧＷＡＹ　ＢＥＳＳ多摩の３ヶ所を直営拠点としている。なお２１年４月に東京・代官山のＬＯＧＷＡＹ旗艦店を「ＢＥＳＳ　ＭＡＧＭＡ　ＬＯＧＷＡＹ、ＮＩＰＰＯＮ」としてリニューアルオープンした。

　収益は直販部門とＢＰ社の「ＢＥＳＳ」売上、販社からのロイヤリティ収入および販社へのキット部材売上などである。四半期収益は物件引き渡し件数・時期などで変動しやすい特性がある。

　新中期経営計画ではスローガンに「曲がり真直ぐ、ＢＥＳＳの道」を掲げている。また重点施策としては、ＬＯＧＷＡＹ戦略のベストサイクル追求、新時代の暮らし方「梺（ふもと）ぐらし」の本格化、ブランドパートナー型ＦＣ制度の確立、長寿企業を目指す収益構造改革を推進している。目標値については新型コロナウイルスによる事業環境の変化を考慮し、２３年３月期の売上高を従来の２４０億円から２００億円に、営業利益率を８％から５％に変更した。

　２１年３月には、運転資金および設備投資（東京・代官山のＢＥＳＳ本店リニューアル）への充当を目的として、シンジケーション方式によるコミットメントライン契約およびタームローン契約を締結した。

■２１年３月期赤字だが営業・経常利益は上振れ、２２年３月期黒字化予想

　２１年３月期連結業績は、売上高が２０年３月期比１０．４％減の１５７億９０百万円、営業利益が２億５２百万円の赤字（２０年３月期は７０百万円の黒字）、経常利益が３億５７百万円の赤字（同７４百万円の黒字）、親会社株主帰属当期純利益が５億３４百万円の赤字（同２３百万円の黒字）だった。配当は３０円減配の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）とした。

　新型コロナウイルスの影響などで減収・赤字だったが、従来予想に対して営業・経常利益は上振れ着地した。販管費として計上予定だった点検費用引当金繰入額９６百万円を特別損失として計上したことに加えて、経費抑制で販管費が想定を下回った。

　直販部門は２．９％減収だが５４．８％増益だった。着工スケジュール長期化で減収だが、部材キットおよび施工に関する粗利益率が改善した。販社部門は２５．０％減収で６３．７％減益だった。着工スケジュール長期化に加えて、受注減少によるロイヤリティ収入減少も影響した。ＢＥＳＳパートナーズは１７．０％増収で黒字化した。拠点増加が寄与した。全社ベースの受注（契約）高は東京都・代官山「ＢＥＳＳスクエア」リニューアルのための一時閉鎖の影響で１８．７％減少した。

　なお四半期別の営業利益は第１四半期が４億２１百万円の赤字、第２四半期が４２百万円の黒字、第３四半期が６８百万円の黒字、第４四半期が５９百万円の黒字だった。

　２２年３月期連結業績予想は売上高が２１年３月期比４．５％増の１６５億円、営業利益が３億円の黒字（２１年３月期は２億５２百万円の赤字）、経常利益が２億６５百万円の黒字（同３億５７百万円の赤字）、親会社株主帰属当期純利益が２億円の黒字（同５億３４百万円の赤字）としている。配当予想は１５円増配の３５円（第２四半期末１５円、期末２０円）としている。

　大規模改修を機に改称した旗艦店「ＢＥＳＳ　ＭＡＧＡＭＡ」の営業再開を発火点として受注増を目指す。さらに粗利益率改善も寄与して黒字化予想としている。収益改善を期待したい。

■株主優待は３月末と９月末の株主対象

　利益配分については、ＤＯＥ（純資産配当率）を重視した長期的視点での安定配当を行うことを基本とし、当面はＤＯＥを７％程度まで高めることを目標としている。

　株主優待制度は毎年３月末および９月末時点の株主を対象として実施（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は急伸

　株価は黒字化予想を好感して急伸している。年初来高値を更新する場面もあった。基調転換して上値を試す展開を期待したい。５月２４日の終値は８２４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円８０銭で算出）は約１７倍、今期予想配当利回り（会社予想の３５円で算出）は約４．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６８２円８５銭で算出）は約１．２倍、時価総額は約３７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）