クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームも展開している。サステナブルビジョンとして「人と暮らしの未来を拓く」を掲げた。２１年３月期は新型コロナ影響で減収だが、リフォーム需要が緩やかに回復傾向となり、原価低減効果も寄与して増益だった。そして２２年３月期は増収増益予想としている。収益拡大を期待したい。株価は４月の年初来高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。

■システムキッチン大手でシステムバスルームも展開

　システムキッチンの大手で、厨房部門（システムキッチン）および浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）を展開している。２１年３月期部門別売上構成比は厨房部門が７９％、浴槽・洗面部門が１４％、その他が７％だった。

　中高級品に強みを持ち、厨房部門はステンレスキャビネットキッチンのセントロ、ステディア、システムキッチンのラクエラ、コンパクトキッチンのコルティ、浴槽・洗面部門はバスルームのアクリアバス、ユアシス、洗面化粧台のティアリスなどを主力製品としている。

　中高級品市場での更なる競争力強化に向けて、２０年６月にＫＩＴＣＨＥＮ　ＴＯＷＮ　ＹＯＫＯＨＡＭＡ（横浜市みなとみらい）をオープンし、旗艦ショールーム全国４拠点（東京、横浜、名古屋、大阪）体制とした。

　販売ルートは工務店の会員登録制組織「水まわり工房」加盟店を主力としている。２１年３月期の販売ルート別売上構成比（単体）は、一般ルート（工務店・リフォーム）が８０％、ハウスメーカーが１５％、直需（マンション）が５％だった。収益面では新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい。

■サステナブルビジョンは「人と暮らしの未来を拓く」

　新中期経営計画（２１～２３年）では目標値に２４年３月期売上高１２００億円、営業利益５０億円、営業利益率４．２％を掲げた。またサステナブルビジョンとして「人と暮らしの未来を拓く」を掲げて、目標は３０年度に２０年度比で売上高３０％増、営業利益３．５倍とした。

　重点施策として、既存事業の需要開拓と低収益からの脱却、新規事業による新たな顧客の創造、ＥＳＧ・ＳＤＧｓ視点での経営基盤の強化を推進する方針だ。

■２２年３月期増収増益予想

　２１年３月期の連結業績（４月１６日に売上高、利益とも上方修正）は、売上高が２０年３月期比３．１％減の１０４１億８５百万円、営業利益が４．６％増の２６億１４百万円、経常利益が６．６％増の２７億１４百万円、親会社株主帰属当期純利益が１９．２％増の１７億４６百万円だった。配当は２０年３月期と同額の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）とした。

　新型コロナウイルスの影響を受けて減収だが、巣ごもり消費でリフォーム需要が緩やかに回復傾向となり、原価低減効果も寄与して各利益は増益で着地した。厨房部門は２．３％減収、浴槽・洗面部門は７．２％減収だった。なお特別利益に雇用調整助成金１億４１百万円を計上した。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高２２０億２７百万円で営業利益５億０７百万円の赤字、第２四半期は売上高２５６億４５百万円で営業利益５億９２百万円、第３四半期は売上高２９１億３６百万円で営業利益２２億２４百万円、第４四半期は売上高２７３億７７百万円で営業利益３億０５百万円だった。

　２２年３月期の連結業績予想は、売上高が２１年３月期比５．６％増の１１００億円、営業利益が７．１％増の２８億円、経常利益が６．８％増の２９億、親会社株主帰属当期純利益が３．１％増の１８億円としている。配当予想は２０年３月期と同額の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）である。

　新型コロナウイルスの影響が不透明だが、積極的な営業活動、生産設備の整備、ショールームの改装、情報基盤整備への投資、原価低減、全社的なコスト削減を推進するとしている。収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は上方修正を好感した４月の年初来高値圏から反落したが、調整一巡して出直りを期待したい。５月２８日の終値は５２２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４８円７９銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の２０円で算出）は約３．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１４３０円２０銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約１９５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）