巴工業＜６３０９＞（東１）は遠心分離機械や化学工業製品を主力としている。株価は１５年１０月期業績の減額修正で１６００円台に水準を切り下げたが、１月の年初来安値を割り込むことなく売り一巡感を強めている。２％台後半の配当利回りや０．７倍近辺の低ＰＢＲに見直し余地があり、反発展開が期待される。

　遠心分離機械を中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を２本柱として、中国・深圳ではコンパウンド加工事業も展開している。

　１３年１１月には、中国の連結子会社・星科工程塑料に対するテクノポリマーおよび日本カラリングの出資持分をすべて譲り受け、両社との資本・業務提携を解消して当社主導で収益立て直しを進めている。

　６月３日発表の今期（１５年１０月期）第２四半期累計（１１月～４月）連結業績（５月２９日に売上高を減額、利益を増額修正）は、売上高が前年同期比０．６％増の２００億８６百万円、営業利益が同１０．５％増の９億３４百万円、経常利益が同１３．４％増の１１億６１百万円、純利益が同１９．２％増の９億２３百万円だった。

　営業利益は概ね計画水準だったが、円安進行に伴って営業外収益での為替差益が想定を上回り、特別利益での投資有価証券売却益の計上、さらに法定実効税率引き下げに伴う繰延税金資産・負債の再評価による税金費用の減少も寄与した。

　セグメント別に見ると、機械製造販売事業は売上高が同０．７％増の５０億７０百万円、営業利益が同４０．９％増の４億２１百万円だった。国内向け装置・工事・部品・修理が減少したが、収益性の高い北米を中心とした海外向けの好調で大幅増益だった。

　化学工業製品販売事業は売上高が同０．６％増の１５０億１６百万円、営業利益が同６．２％減の５億１３百万円だった。工業材料分野のアルミニウム合金向け添加剤や電子材料分野の半導体製造搬送用トレイなどが堅調だったが、中国・深圳のコンパウンド事業の販売数量減少などで減益だった。

　なお四半期別の推移を見ると、売上高は第１四半期（１１月～１月）９５億７２百万円、第２四半期（２月～４月）１０５億１４百万円、営業利益は第１四半期２億８７百万円、第２四半期６億４７百万円だった。

　通期の連結業績予想については５月２９日に売上高と利益を減額修正した。前回予想（１２月１１日公表）に対して売上高は２３億３０百万円減額して前期比０．８％減の４０３億７０百万円、営業利益は５億５０百万円減額して同０．５％増の１２億８０百万円、経常利益は３億５０百万円減額して同７．９％減の１５億円、純利益は１億２０百万円減額して同６．６％減の１０億３０百万円とした。

　機械製造販売事業において、北米の油井関連市況の急激な悪化を背景に機械販売が大幅に減少する見込みだ。なお化学工業製品販売事業において、中国・深圳のコンパウンド事業に係る新規顧客向け量産化が遅れているため売上高は計画を下回るが、営業利益は計画水準を維持する見込みとしている。

　配当予想については前回予想（１２月１１日公表）を据え置いて前期と同額の年間４５円（第２四半期末２２円５０銭、期末２２円５０銭）としている。予想配当性向は４３．６％となる。

　なお１５年１０月期業績予想の減額修正を真摯に受け止め、経営責任を明確にするため、役員報酬の減額（関係取締役の役員報酬月額を３％～１０％の範囲で減額、対象期間は１５年６月から１０月まで）を実施する。

　通期見通しに対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４９．８％、営業利益が７３．０％、経常利益が７７．４％、純利益が８９．６％である。機械販売が大幅に減少する見込みだが、円安進行メリットも期待され、最終利益は修正計画を上回る可能性があるだろう。

　１３年１２月に策定した中期経営計画「Ｔａｒｇｅｔ２０１６」では、経営目標値として１６年１０月期売上高４７５億円、営業利益２５億８０百万円、経常利益２６億円、純利益１６億円、ＲＯＥ６．３％、ＲＯＡ４．４％を掲げている。

　重点戦略としては、北米市場、南米市場、東南アジア市場を中心とする海外売上高の拡大に加えて、機械事業ではエネルギー分野への参入、化学品事業では二次電池やパワー半導体向け商材の開拓に取り組む方針だ。

　なお株主優待制度については、毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対してワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

　株価の動きを見ると、４月の戻り高値圏１８００円台から１７００円台に反落し、さらに１５年１０月期業績の減額修正で１６００円台に水準を切り下げた。ただし１月の年初来安値１６６０円を割り込むことなく売り一巡感を強めている。ネガティブ反応は限定的のようだ。

　６月１４日の終値１６８９円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１０３円２２銭で算出）は１６～１７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間４５円で算出）は２．７％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２３９９円５３銭で算出）は０．７倍近辺である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえる形となり、窓を開けて２６週移動平均線と５２週移動平均線を割り込んだ。ただし１月の年初来安値１６６０円を割り込むことなく、安値圏で下ヒゲを付けて売り一巡感を強めている。２％台後半の配当利回りや０．７倍近辺の低ＰＢＲに見直し余地があり、反発展開が期待される。