イトーキ＜７９７２＞（東１）はオフィス家具の大手で、物流機器などの設備機器関連も展開している。２１年１２月期はコロナ禍で厳しい事業環境だが、利益率改善で減収影響を挽回して営業・経常利益横ばい予想としている。働き方改革による企業の職場環境改善の流れも追い風として中期的に収益拡大を期待したい。株価は安値圏に回帰してモミ合う形だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■オフィス家具の大手

　オフィス家具の大手で、パーティションや物流機器などの設備機器関連も展開している。製販一貫体制が特徴である。

　２０年１２月期のセグメント別売上構成比はオフィス関連事業が５６％、設備機器関連事業が４２％、その他（家庭用机など）が２％、営業利益構成比はオフィス関連事業が３３％、設備機器関連事業が６２％、その他が４％だった。収益はオフィス移転シーズンにあたる上半期偏重の特性がある。

　２１年１２月期からセグメント区分をワークプレイス事業、設備機器・パブリック事業、ＩＴ・シェアリング事業に変更した。

　ワークプレイス事業は、従来のオフィス関連事業のオフィス家具・営繕・ＦＭＰＭコンサル、および設備機器関連事業の内装・建材、その他事業の家庭用家具で構成する。設備機器・パブリック事業は、従来の設備機器関連事業の内装・建材以外、およびオフィス関連事業の公共施設関連で構成する。ＩＴ・シェアリング事業は、従来のオフィス関連事業の什器レンタル・オフィスシェア関連サービス、メンバーシップ事業、およびソフトウェア開発関連サービスで構成する。

■本社オフィスのＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫでオフィス空間を提案

　本社オフィスのＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫ（イトーキ・トウキョウ・ゾーク）を活用して、ワークスタイルの多様化や働き方改革に対応したオフィス空間の提案を推進している。２０年１０月にはＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫを改装し、ｗｉｔｈコロナの「働く場の基準」に基づいた感染防止対策を取り入れた。

　海外は２０年６月に中国の地域統括会社として伊藤喜を設立し、拠点再編、人員体制適正化、直接販売強化など収益構造改革を推進している。

■ポストコロナの働く環境づくりをリード

　中期経営計画「ＲＩＳＥ　ＩＴＯＫＩ　２０２３」では、目指す姿を「ポストコロナの働く環境づくりをリードする」「強靭な体質の高収益企業になる」として、重点方針を構造改革プロジェクトの実行、新たな価値の創出と提供、不採算事業の早期黒字化達成、人材の育成、ＥＳＧ経営の実践としている。

　目標値には、２３年１２月期売上高１３３０億円（オフィス関連７０９億円、設備機器関連５９０億円、その他３１億円）、営業利益６０億円（オフィス関連３５億５０百万円、設備機器関連２３億円、その他１億５０百万円）、営業利益率４．５％、経常利益５９億円、ＲＯＥ７．０％以上を掲げている。

　基本戦略としては、オフィス市場では構造改革による高収益化、全ての空間を市場とする新たな価値提供、ＤＸを活用した新しい営業スタイルの実行・展開、設備機器市場では自社保有技術の確立と社会インフラ発展への寄与、急増する物流施設商談に対応するための生産能力増強、グループ内連携によるシナジー効果発揮、海外市場では中国市場での販売体制拡充、コストを勘案したボトムライン経営の徹底による強靭な収益体質の構築、その他（ＥＣビジネス市場）ではテレワーク家具の販売機会創出、新たな顧客層獲得に向けた新規チャネル立ち上げなどを推進する。

　２０年７月にアドバンテッジアドバイザーズと提携し、アドバンテッジアドバイザーズがサービス提供するファンドを割当先とする第１回新株予約権を発行した。営業体制改革、保有資産の効率的活用、オフィス家具以外の事業セグメントの高収益化などに関連した構造改革プロジェクトを推進し、アドバンテッジアドバイザーズの支援も受けながら企業価値向上と持続的成長を図る方針だ。

　なお経済産業省と日本健康会議が共同で選定する「健康経営優良法人２０２１大規模法人部門ホワイト５００」に認定されている。オフィス家具事業を展開する企業としては初の５年連続認定である。

■２１年１２月期１Ｑ減益だが後半回復期待

　２１年１２月期連結業績予想は、売上高が２０年１２月期比１．９％減の１１４０億円、営業利益が０．１％増の１８億円、経常利益が１．０％増の１９億円、親会社株主帰属当期純利益が特別損失一巡で７億円の黒字（２０年１２月期は２億３５百万円の赤字）としている。配当予想は２０年１２月期と同額の１３円（期末一括）である。

　第１四半期は売上高が前年同期比１４．８％減の３２１億２１百万円、営業利益が４４．４％減の１６億６７百万円、経常利益が４２．５％減の１６億５７百万円、四半期純利益が１０．４％増の１９億４２百万円だった。なお特別利益に固定資産売却益１１億７７百万円を計上した。

　ワークプレイス事業は１９．５％減収で４０．２％減益だった。テレワーク・在宅勤務関連のＢｔｏＣ商品は好調だったが、オフィス空室率上昇に伴うオフィス関連商品の需要減退、営業活動の制限などコロナ禍の影響で減収減益だった。設備機器・パブリック事業は３．９％増収だが赤字だった。物流設備は堅調だったが、前年に高水準だったデジタルサイネージ関連の設備投資減少が影響した。ＩＴ・シェアリング事業は０．７％増収で赤字縮小した。

　第１四半期は減益だったが通期予想を据え置いている。コロナ禍で厳しい事業環境が続くことを想定して減収だが、利益率改善で減収影響を挽回して営業・経常利益横ばい予想としている。後半の挽回を期待したい。

　コロナ禍で感染リスクの少ないワークプレイスの確保、テレワーク化によるオフィス縮小、メインオフィス以外のワークプレイスの活用など、オフィス関連事業を取り巻く環境が大きく変化している。働き方改革による企業の職場環境改善の流れも追い風として中期的に収益拡大を期待したい

■株価は調整一巡

　株価は安値圏に回帰してモミ合う形だが、調整一巡して出直りを期待したい。７月６日の終値は３６４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１５円５０銭で算出）は約２３倍、今期予想配当利回り（会社予想の１３円で算出）は約３．６％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９６９円４３銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約１６６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）