ＷＯＷ　ＷＯＲＬＤ＜２３５２、旧エイジアが２１年７月１日付で商号変更＞（東１）はメール配信システムの大手である。２２年３月期はクラウドサービスの成長やＭ＆Ａ効果で大幅増収増益予想としている。収益拡大基調を期待したい。株価は５月の年初来高値圏から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。なお７月３０日に２２年３月期第１四半期決算発表を予定している。

■メール配信などｅ－ＣＲＭシステム「ＷＥＢＣＡＳ」シリーズが主力

　旧エイジアが２１年７月１日付で商号をＷＯＷ　ＷＯＲＬＤ（ワオワールド）に変更した。さらにＭ＆Ａを加速させるため２２年７月には持株会社（仮称：ＷＯＷ　ＷＯＲＬＤ　ＧＲＯＵＰ）へ移行予定である。

　自社開発ｅ－ＣＲＭシステムのＷＥＢＣＡＳシリーズのアプリケーション事業を主力として企業のＣＲＭ運用支援を行い、コンサルティング、システム受託開発、ＥＣ事業（子会社ままちゅのベビー服ＥＣサイト「べびちゅ」運営）も展開している。ｅメールを活用したマーケティングソリューションを強みとしている。

　メール配信システム「ＷＥＢＣＡＳ　ｅ－ｍａｉｌ」は、顧客の嗜好、属性、購買履歴などに基づいたＯｎｅ　ｔｏ　Ｏｎｅメールを、世界トップレベルの最高３００万通／時で送信することが可能な超高速性が強みである。ＷＥＢＣＡＳシリーズはメール配信システム「ＷＥＢＣＡＳ　ｅ－ｍａｉｌ」を中心とするｅ－ＣＲＭアプリケーションシリーズで、２１年３月末時点で導入企業数が７０００社を突破した。国内メール配信パッケージ市場シェア１位（ＩＴＲ発行の市場調査レポート、２０１９年度ベンダー別売上金額）である。

　２１年３月期のセグメント別売上高構成比はアプリケーション事業７１％、コンサルティング事業２１％、オーダーメイド開発事業０％、ＥＣ事業７％、営業利益構成比（調整前）はアプリケーション事業９６％、コンサルティング事業６％、オーダーメイド開発事業０％、ＥＣ事業▲２％だった。

　２２年３月期からセグメント区分をエンタープライズ・ソフトウェア事業（従来のアプリケーション事業）、デジタル・マーケティング運用支援事業（従来のコンサルティング事業）、その他（従来のオーダーメイド開発事業）、ＥＣ事業に変更する。

　収益面では下期の構成比が高い特性がある。またクラウドサービスが拡大してストック型構造の特性を強めている。なお経営資源を競争力の高いアプリケーション事業に経営資源を集中する方針のもと、オーダーメイド開発事業は新規受注を積極的に展開せず、既存の利益率の高い案件のみを継続している。ＥＣ事業はアプリケーション事業の製品開発を強化するため、ＥＣのマーケティングノウハウを吸収することを目的として、１８年９月にベビー服ＥＣサイトを事業買収した。

■クラウドサービスやＭ＆Ａで中期成長目指す

　中期経営計画の目標値（２１年５月１１日に上方修正）は、最終年度２３年３月期売上高３８億円、ＥＢＩＴＤＡ１１億円としている。なお２３年３月期からＩＦＲＳ（国際会計基準）適用予定である。

　２０年１０月にＣＭＳ（コンテンツ・マネジメント・システム）をクラウドサービスで提供するコネクティをグループ化し、デジタル化需要の拡大でクラウドサービスが想定以上に伸長しているため、初年度の２１年３月期が計画に対して上振れた。このため２年度目以降の計画を上方修正した。

　顧客のマーケティング活動に対する横断的なソリューションの提供を目指し、Ｍ＆Ａを積極活用して、クラウドサービスを中心とする既存事業の飛躍的成長、グループシナジーの創出、財務戦略の最適化などを推進する。

　なお１９年１１月には、インタートレード＜３７４７＞の子会社で暗号資産関連事業を展開するデジタルアセットマーケッツに出資している。また２０年５月には、日本成長投資アライアンス（Ｊ―ＧＪＡ）と業務提携し、Ｊ－ＧＩＡ１号投資事業有限責任組合に対して第７回新株予約権を発行している。

■２２年３月期大幅増収増益・連続増配予想

　２２年３月期連結業績予想は、売上高が２１年３月期比３３．７％増の３１億５０百万円、ＥＢＩＴＤＡが５０．３％増の８億５０百万円、営業利益が４５．８％増の６億円、経常利益が４１．１％増の６億円、親会社株主帰属当期純利益が５２．３％増の３億３９百万円としている。配当予想は５円増配の３０円（期末一括）としている。連続増配予想である。

　セグメント区分をエンタープライズ・ソフトウェア事業、デジタル・マーケティング運用支援事業、その他、ＥＣ事業に変更する。また収益認識基準を変更して特定の大型案件の影響を薄め、売上高の平準化を進める。

　重点施策として、既存顧客のロイヤリティ向上に特化するカスタマーサクセスチームを営業組織内に新設し、ＳａａＳスタンダード解約率低下やＳａａＳプレミアム顧客単価向上などを推進する。

　カスタマーサクセスの本格稼働効果によってクラウドサービスの成長（２５％増収の計画）を見込み、さらにコネクティの通期連結（２１年３月期は６ヶ月分）も寄与して大幅増収増益予想としている。ＥＢＩＴＤＡマージン率は３．０ポイント上昇の２７．０％の計画である。収益拡大基調を期待したい。

■株主優待制度は３月末と９月末の２単元以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年３月３１日および９月３０日時点の２単元（２００株）以上保有株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて株主優待ポイントを進呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は調整一巡

　株価は５月の年初来高値圏から反落したが、調整一巡して戻りを試す展開を期待したい。７月１２日の終値は１９６３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ８５円３４銭で算出）は約２３倍、今期予想配当利回り（会社予想の３０円で算出）は約１．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４３８円８７銭で算出）は約４．５倍、時価総額は約８７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）