マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工を展開している。２１年８月期は上方修正して大幅増益予想としている。６月の受注残高は前年比８９．４％増と好調だった。収益拡大基調だろう。株価は第３四半期決算発表および通期予想上方修正に対してネガティブ反応となったが、目先的な売り一巡して上値を試す展開を期待したい。なお新市場区分における上場維持基準への適合状況に関する一次判定結果として、プライム市場の上場維持基準を充たしているとの通知を受けている。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工およびＥＢＷを展開

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工、および電子ビーム溶接（ＥＢＷ）を展開している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

■２２年８月期営業利益２０億円目標

　中期事業計画の数値目標は２２年８月期売上高７０億円、営業利益２０億円、資産ベースＲＯＩＣ１８％、負債ベースＲＯＩＣ１４％、配当性向３０％以上、年間最低配当額１０円（最終損益が赤字となる場合は見直し）を掲げている。設備投資の計画（ＣＦベース）は増産投資および自社使用目的の太陽光発電投資を中心に、２０年８月期３．４億円、２１年８月期９．１億円、２２年８月期１０億円としている。

　売上拡大戦略として半導体分野では、市場成長も背景として既存顧客からの受注品種拡大、デバイスメーカーの稼働向上による消耗品の拡大を見込み、新規顧客獲得も推進する。既存顧客の売上に関しては２０年８月期から２２年８月期で約２６％成長を目指す。新規顧客の売上に関しては２社からの受注を獲得（１社目は２０年８月期量産開始、２社目は試作品提供開始）しており、２０年８月期の１．２億円から２２年８月期には１２億円（１社目８億円、２社目４億円）を目標とする。

　ＦＰＤ分野の売上は２０年８月期の１０．６億円から、２２年８月期に１６億円を目指す。市場環境として２１年８月期は市場縮小、２２年８月期に高精細化投資で再拡大を想定し、ＥＢＷを活用した新規顧客獲得や、同業他社の撤退などによる市場シェア拡大を見込んでいる。

　その他分野ではＥＢＷに続く新技術習得による新分野開拓、リハビリ機器の研究開発などを推進する。

　また中長期的な取り組みとしてＥＳＧ経営を推進する。再生可能エネルギー活用によるＣＯ２削減を推進するため、３０年８月期に年間使用量５０％以上を太陽光で自社発電する計画（３０年８月期までに合計４２４百万円を設備投資）としている。また職場環境向上の取り組みではワークライフバランスを整え、女性が継続して働ける職場づくりを目指す方針だ。

■２１年６月の受注残高は前年比８９．４％増、過去最高水準

　月次の受注残高（速報値）を見ると、２１年６月は半導体分野が１０億９５百万円（前月比１１．８％増、前年同月比８２．８％増）、ＦＰＤ分野が４億９９百万円（前月比６．１％減、前年同月比９８．５％増）、その他分野が２６百万円で、合計が１６億２１百万円（前月比５．４％増、前年同月比８９．４％増）となった。合計ベースの前年同月比は２１ヶ月連続プラスとなった。２１年４月～５月の１５億円台から、さらに１６億円台に増加して過去最高水準で推移している。過去最高水準の検収を行いながらも受注残高が増加基調である。

　今後の動向として、半導体分野は特にロジック向けの拡大が牽引している。第４四半期に検収が増加するため、受注残高に多少の山谷が想定されるものの、概ね高水準に推移する見込みとしている。ＦＰＤ分野は市場環境が回復傾向であり、新規顧客からの受注も寄与して好調が続く見込みとしている。

■２１年８月期２桁営業・経常増益予想、さらに再上振れの可能性

　２１年８月期業績（非連結）予想（３月３０日に上方修正、６月３０日に２回目の上方修正）は、売上高が２０年８月期比２０．１％増の５２億７０百万円、営業利益が３８．４％増の１２億４０百万円、経常利益が４７．６％増の１２億３１百万円、当期純利益が３０．４％増の９億円としている。配当予想（３月３０日に期末２円上方修正）は、２０年８月期比５円増配の２２円（第２四半期末１０円、期末１２円）である。

　第３四半期累計は、売上高が前年同期比１３．６％増の３６億１５百万円、営業利益が２３．４％増の７億７６百万円、経常利益が２８．７％増の７億７２百万円、四半期純利益が１２．７％増の５億５６百万円だった。大幅増収増益だった。半導体分野の好調が牽引し、利益面では材料費や外注費の少ない受注が増加したことも寄与した。

　半導体分野は受注高が３２．１％増で売上高が２７．１％増、ＦＰＤ分野は受注高が４．７％増で売上高が４２．９％減、その他分野は受注高が９７２．４％増で売上高が８００．１％増だった。その他分野では太陽電池製造装置向けが貢献した。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高が１１億円で営業利益が２億円、第２四半期は売上高が１１億９９百万円で営業利益が２億２４百万円、第３四半期は売上高が１３億１６百万円で営業利益が３億５２百万円だった。

　通期も大幅増収増益予想である。売上高の計画は半導体分野が３０．２％増の４１億６９百万円、ＦＰＤ分野が２３．７％減の８億１５百万円としている。半導体分野は市場環境改善に伴う既存顧客からの受注増加に加えて、新規顧客からの量産受注も増加している。ＦＰＤ分野は１０．５液晶が回復傾向であり、新規顧客からの受注も拡大している。

　利益面では、中計目標達成に向けて体制構築を推進するため労務費や減価償却費が増加するが、売上高が従来予想を上回ることに加えて、稼働率向上による製造原価率低減も寄与する見込みだ。受注残高は過去最高水準であり、通期予想は再上振れの可能性が高いだろう。収益拡大基調を期待したい。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象として、クオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は第３四半期決算発表に対して好材料出尽くし反応となったが、目先的な売り一巡して上値を試す展開を期待したい。７月１９日の終値は２１０３円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ７０円３０銭で算出）は約３０倍、今期予想配当利回り（会社予想の２２円で算出）は約１．０％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ４４５円６９銭で算出）は約４．７倍、時価総額は約２７５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）