神鋼商事＜８０７５＞（東１）は鉄鋼や非鉄金属関連などを扱う商社である。ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社としてグローバルビジネスの深化を追求している。２２年３月期は需要が回復基調で大幅増益予想としている。収益拡大を期待したい。株価は５月の年初来高値圏から一旦反落したが、指標面の割安感も見直し材料であり、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。

■ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社

　神戸製鋼所＜５４０６＞系で、鉄鋼製品（鋼板製品、線材製品など）、鉄鋼原料（輸入鉄鋼原料、合金鉄、コークスブリーズなど）、非鉄金属（銅製品、アルミ製品、非鉄金属地金・スクラップなど）、機械・情報（ゴム・タイヤ機械、製鉄・非鉄機械、化学機械、環境関連機器、電池用材料、液晶用材料、ＰＣ部品など）、溶接材料・機器（溶接材料、溶接関連機器、溶接ロボットシステムなど）を扱う商社である。Ｍ＆Ａも積極活用して、ＫＯＢＥＬＣＯ（神戸製鋼グループ）の中核商社としてグローバルビジネスの深化を追求している。

　２１年３月期のセグメント別経常利益構成比は鉄鋼が１５％、鉄鋼原料が８％、非鉄金属が４６％、機械・情報が３０％、溶材が４％、その他が▲２％だった。鉄鋼、鉄鋼原料、非鉄金属は、取扱数量と市況の影響を受けて収益が変動しやすい特性がある。

■重点分野はＥＶ・自動車軽量化と資源循環型ビジネス

　新中期経営計画（２２年３月期～２４年３月期）では、ＥＶ・自動車軽量化と資源循環型ビジネスを重点分野と定めた。そして目標数値に、最終年度２４年３月期の経常利益９５億円（鉄鋼４１億円、鉄鋼原料１３億円、非鉄金属２３億円、機械・情報１３億円、溶材５億円）以上、ＲＯＥ９％以上を掲げた。

　投資額は３年合計２００億円とした。内訳は自動車向け鋼材加工事業２０億円、環境リサイクル事業３０億円、アルミ加工事業８０億円、Ｍ＆Ａによる流通再編２０億円、その他・海外チャンネル拡大・サプライチェーン強化５０億円である。

　鉄鋼は海外（中国、米国など）拡販や海外現地需要取り込み、鉄鋼原料は鉄スクラップとバイオマス燃料の取り扱い拡大、非鉄金属は半導体・自動車向け部材やエアコン用銅管の取り扱い拡大、機械・情報は建設機械部品の海外取り扱い拡大、溶材はＭ＆Ａによる流通再編や販売機能の強化を推進する。

　株主還元の基本方針は、財務体質の強化と将来の事業展開に必要な内部留保等を考慮しつつ、連結配当性向３０％を目標に、安定的な配当を維持するとした。

　ＳＤＧｓへの取り組みでは、鉄スクラップ、バイオマス燃料、雑電線屑などの取り扱い拡大や再資源化の推進を目指している。

■２２年３月期は需要回復で増益予想

　２２年３月期の連結業績予想は、売上高（収益認識に関する企業会計基準第２９号適用のため２１年３月期との比較は非記載）が４０８０億円、営業利益が２１年３月期比１４．５％増の５１億円、経常利益が２７．９％増の５２億円、親会社株主帰属当期純利益が３６．５％増の３０億円としている。配当予想は５０円増配の１００円（第２四半期末５０円、期末５０円）である。

　セグメント別の経常利益の計画は、鉄鋼が１８億円増の２４億円、鉄鋼原料が１億円増の４億円、非鉄金属が２億円減の１７億円、機械・情報が５億円減の７億円、溶材が２億円増の３億円としている。需要が回復基調であり、収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は５月の年初来高値圏から一旦反落したが、指標面の割安感も見直し材料であり、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。７月１９日の終値は２２８９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３３８円８０銭で算出）は約７倍、今期予想配当利回り（会社予想の１００円で算出）は約４．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６２９５円４６銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２０３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）