アルコニックス＜３０３６＞（東１）は非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社で、商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指している。２２年３月期は需要が堅調に推移して２桁増益予想としている。会社予想は保守的な印象が強く、上振れの可能性がありそうだ。収益拡大基調を期待したい。株価は調整一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。なお８月６日に２２年３月期第１四半期決算発表を予定している。

■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」

　非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社である。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱

　報告セグメント区分は、商社流通の電子機能材事業（化合物半導体、電子材料、チタン製品、ニッケル製品、レアメタルなど）、商社流通のアルミ銅事業（アルミニウム製品、伸銅品、非鉄スクラップ、各種配管機材など）、製造の装置材料事業（非破壊検査装置、マーキング装置、カシュー樹脂、カーボンブラシなど）、製造の金属加工事業（精密機構部品、精密研削加工部品、精密金属プレス部品、金属加工部品など）としている。

　２１年３月期のセグメント別構成比は、売上高では商社流通が７８％（電子機能材２８％、アルミ銅５０％）で製造が２２％（装置材料１２％、金属加工１０％）だが、経常利益では商社流通が３９％（電子機能材３０％、アルミ銅９％）で製造が６１％（装置材料６％、金属加工５５％）だった。レアメタル・レアアースの取り扱いが特徴とされているが、Ｍ＆Ａも積極活用して「非鉄金属の総合企業」を目指す成長戦略によって、利益面では製造、特に金属加工が柱に成長している。

■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」

　中期経営計画（２２年３月期～２４年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、２４年３月期の目標値に経常利益９６億円超、当期純利益６７億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０倍程度としている。３年間の投資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円～３００億円としている。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する。さらに資源循環型・環境配慮型社会の発展に貢献し、新たな「環境親和型ビジネス」の創出に挑戦するとしている。

　１８年１２月摩擦調整材カシューパーティクル製造販売の東北化工を子会社化してブレーキ関連市場に参入、１９年２月カーボンブラシ製造販売の富士カーボン製造所を子会社化、１９年７月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を譲り受け、１９年１０月香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、１９年１１月中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立した。

　２０年３月子会社の平和金属を完全子会社化、２０年８月子会社のアドバンストマテリアルジャパン（ＡＭＪ社）がタングステン化合物メーカーの台湾・Ｌｉａｎｙｏｕ　Ｍｅｔａｌｓ社に出資、２０年１２月空調機器向け配管部品製造販売の富士根産業を子会社化、２１年３月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社から工場用地・建物を取得した。

■２２年３月期２桁増益予想、さらに上振れの可能性

　２２年３月期連結業績予想（収益認識に関する企業会計基準第２９号適用のため増減率非掲載だが利益に影響なし）は、売上高が１２００億円、営業利益が６４億円、経常利益が６４億円、親会社株主帰属当期純利益が４５億円としている。配当予想は２１年３月期と同額の４２円（第２四半期末２１円、期末２１円）である。

　需要が堅調に推移（売上高は企業会計基準第２９号適用前ベースで１１．６％増の２４００億円）して、営業利益が１３．８％増益、経常利益が１１．９％増益、当期純利益が５７．３％増益の見込みとしている。

　セグメント別経常利益の計画は、商社流通が３４．５％増の３０億円（電子機能材が２３．６％増の２１億円、アルミ銅が６９．７％増９億円）で、製造が２．７％減の３４億円（装置材料が２０．０％増の４億円、金属加工が５．０％減の３０億円）としている。

　商社流通の電子機能材はデジタルシフトの加速を背景に、スマホ・タブレット端末関連部材、半導体電子材料、レアメタル・レアアース関連の増加を見込む。アルミ銅は自動車関連や電子材料向けの増加を見込む。製造の装置材料は自動車関連の需要拡大でめっき材料、カーボンブラシ、カシュー樹脂関連の需要が回復基調であり、検査装置関連の増加も見込む。金属加工は半導体製造装置向け切削加工品、精密金属プレス部品、空調機器向け金属加工部品などが伸長するが、半導体実装機向け精密研削加工部品の出荷調整を見込んでいる。

　需要が堅調に推移し、全体として２桁増益予想としている。会社予想は保守的な印象が強く、上振れの可能性がありそうだ。収益拡大基調を期待したい。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は反発の動き

　株価は３月の年初来高値圏から反落して上値を切り下げたが、調整一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。７月２６日の終値は１４６３円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１７５円４８銭で算出）は約８倍、今期予想配当利回り（会社予想の４２円で算出）は約２．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１７０９円５５銭で算出）は約０．９倍、そして時価総額は約３８０億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）