エイトレッド＜３９６９＞（東１）はワークフローシステムを展開している。社内文書電子化のリーディングカンパニーである。クラウドサービスが牽引して２２年３月期２桁増益・連続増配予想としている。第１四半期は大幅増収増益と順調だった。通期ベースでも好業績を期待したい。ＤＸの流れも背景として中期的に収益拡大基調だろう。株価は反落の形となったが、目先的な売り一巡して戻りを試す展開を期待したい。

■ワークフローシステムの開発・販売

　ソフトクリエイトホールディングス＜３３７１＞の連結子会社で、ワークフローシステム（ソフトウェア）の開発・販売を展開している。

　ワークフローシステムとは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書など、稟議・申請から承認・決裁に至る事務工程（ワークフロー）を電子化（システム化）するソフトウェア製品である。

　多くの企業が紙（申請書類・帳票）を使用して稟議・申請から承認・決裁に至る事務を行っているが、ワークフローシステムを導入することによって、業務プロセスの効率化（作業工数削減や時間短縮）、ペーパーレス化によるコスト削減（用紙・印刷・郵送・保管に係るコストの削減）、内部統制の強化（意思決定プロセスや承認日時のデータ化・可視化）などのメリットが得られる。

　主力製品は、大手・中堅企業向けパッケージ型のＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓ、小規模企業向けクラウド型のＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄである。２１年４月にはＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄのメジャーバージョンアップ版をリリースした。なおクラウド型のＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄへの移行により、従来の主力製品であった小・中規模企業向けパッケージ型のＸ－ｐｏｉｎｔは、２２年３月新規ライセンス販売終了、２５年３月通常サポート終了、２７年３月延長サポート・追加ライセンス販売終了予定である。

　２１年３月期の製品別売上高は、パッケージソフトが２０年３月期比１３．７％増の１３億２３百万円（Ｘ－ｐｏｉｎｔが３．２％減の４億３０百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが２４．１％増の８億９３百万円）、クラウドサービスが３０．９％増の６億円だった。Ｘ－ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で減少だが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが導入企業数の増加で大幅伸長している。導入企業数は累計３５００社以上に達している。

■社内文書電子化のリーディングカンパニー

　社内文書（申請書・稟議書）電子化のリーディングカンパニーである。複数の市場調査レポートで、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄがワークフロー市場における出荷金額・売上金額実績シェア１位を獲得している。

　アイ・ティ・アールの「ＩＴＲ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｖｉｅｗ：ＲＰＡ／ＯＣＲ／ＢＰＭ市場２０２１」では、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓの伸長も寄与してワークフロー市場における２０年度ベンダー別売上金額シェア１位、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳ型ワークフロー市場ベンダー別売上金額で１６年度から６年連続シェア１位を獲得した。

　富士キメラ総研の「ソフトウェアビジネス新市場２０２０年版」においては、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳワークフロー市場占有率推移（金額）で５年連続シェア１位（同２３．０％）となっている。

　ミック経済研究所の「コラボレーション・モバイル管理ソフトの市場展望２０２０年度版」においては、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳ・ＡＳＰ型ワークフロー市場シェア（出荷金額）で９年連続シェア１位（同３４．３％）を獲得している。中堅中小企業向け（１００人未満のＳＭＢ市場）での１９年度シェアは５５．９％だった。

　アイティクラウドの「ＩＴｒｅｖｉｅｗ　Ｇｒｉｄ　Ａｗａｒｄ　２０２１　Ｓｕｍｍｅｒ」ワークフロー部門では、Ｘ－ｐｏｉｎｔがＬｅａｄｅｒ（８期連続）、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＨｉｇｈ　Ｐｅｒｆｏｒｍｅｒ（５期連続）、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓがＨｉｇｈ　Ｐｅｒｆｏｒｍｅｒ（４期連続）を受賞している。

■開発特化型企業

　事業戦略の基本は、日本型業務プロセスに適した製品によって他社製品との差別化を図る、導入企業ごとの個別カスタマイズを行わずに開発コストを抑制する、開発に特化して販売パートナー企業（販売代理店）を活用するとしている。販売パートナーは大手ＳＩｅｒなどで構成され、全国に営業網を構築している。

■ワークフローシステム「デジタル申請・稟議書」市場は拡大基調

　同社が運営するワークフロー総研の調査（テレワークとワークフローの導入調査）によると、テレワークを行っている企業のワークフローシステム導入率は７３．２％で、ワークフロー導入はテレワーク推進に必要であると回答した会社員が９１．７％に達している。一方、テレワークを行っていない企業のワークフローシステム導入率は僅か２３．２％にすぎない。

　電子文書を導入せずに、依然として紙・手書きベースで事務処理を行っている企業が多いが、今後は中堅・中小企業においても、業務効率化を実現するワークフローシステム「デジタル申請・稟議書」の導入が加速し、市場は拡大基調が予想される。

　こうした事業環境に対応し、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓとＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄを２本柱として、カバレッジ拡張や他社サービスとの連携を強化しながら売上拡大を推進する方針だ。

　２０年９月にはインフォマート＜２４９２＞と、企業間取引文書と社内文書のペーパーレス化事業で協業開始した。２１年６月には、官民連携で東海地域における中小企業でデジタルワークシフト促進を目指す「デジタルワークシフトコンソーシアム浜松」に参画した。２１年７月にはフィリップ証券と、ＴＯＫＹＯ　ＰＲＯ　Ｍａｒｋｅｔへの上場を目指す新興企業に対する内部統制支援ＤＸで業務提携した。

■２２年３月期２桁増益予想で１Ｑ大幅増収増益と順調

　２２年３月期業績（非連結）予想は、売上高が２１年３月期比９．１％増の２１億円、営業利益が１２．４％増の８億８０百万円、経常利益が１１．３％増の８億８０百万円、当期純利益が１３．９％増の６億１０百万円としている。配当予想は２円増配の２２円（第２四半期末１１円、期末１１円）としている。増収・２桁増益・連続増配予想である。

　第１四半期は、売上高が前年同期比２２．９％増の４億８９百万円で、営業利益が５３．９％増の２億０４百万円、経常利益が４６．４％増の２億０４百万円、四半期純利益が４７．２％増の１億３４百万円だった。導入企業数の増加やストック売上の拡大などで大幅増収増益だった。ストック売上は２６．４％増の３億７３百万円、フロー売上は１２．６％増の１億１６百万円だった。

　製品別売上高は、クラウドサービス（ＳａａＳ型）のＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが２９．８％増の１億７４百万円、大手・中堅企業向けパッケージ型ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが２５．３％増の２億１１百万円と大幅伸長した。パッケージ型のＸ－ｐｏｉｎｔはクラウドサービスへの移行で減収を見込んでいたが、追加ライセンス発生などで８．７％増の１億０３百万円と堅調だった。

　通期予想は据え置いた。製品別売上高計画は、Ｘ－ｐｏｉｎｔがクラウドサービスへの移行で２６．８％減の３億１５百万円だが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが１７．６％増の１０億５０百万円、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが２２．３％増の７億３５百万円と大幅に伸長する見込みだ。Ｘ－ｐｏｉｎｔのＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓへのアップセルやＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄへの移行を促進し、２１年４月のＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄのメジャーバージョンアップの効果も見込んでいる。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２３．３％、営業利益２３．２％、経常利益２３．２％と順調である。さらなるストック売上拡大で通期予想に上振れ余地がありそうだ。ＤＸの流れも背景として収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は戻り試す

　株価は反落の形となったが、目先的な売り一巡して戻りを試す展開を期待したい。８月６日の終値は２１２８円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ８１円６４銭で算出）は約２６倍、今期予想配当利回り（会社予想の２２円で算出）は約１．０％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ４１２円０８銭で算出）は約５．２倍、時価総額は約１５９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）