クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームなども展開している。２２年３月期は需要の緩やかな回復や原価低減効果などで増収増益予想としている。第１四半期は新型コロナ影響緩和や販売強化で大幅増収となり、原価低減効果も寄与して黒字転換した。通期予想を据え置いたが上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。株価は下値を切り上げて反発の動きを強めている。戻りを試す展開を期待したい。

■システムキッチン大手でシステムバスルームも展開

　システムキッチンの大手で、厨房部門（システムキッチン）および浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）を展開している。２１年３月期部門別売上構成比は厨房部門が７９％、浴槽・洗面部門が１４％、その他が７％だった。

　中高級品に強みを持ち、厨房部門はステンレスキャビネットキッチンのセントロ、ステディア、システムキッチンのラクエラ、コンパクトキッチンのコルティ、浴槽・洗面部門はバスルームのアクリアバス、ユアシス、洗面化粧台のティアリスなどを主力製品としている。

　中高級品市場での更なる競争力強化に向けて、２０年６月にＫＩＴＣＨＥＮ　ＴＯＷＮ　ＹＯＫＯＨＡＭＡ（横浜市みなとみらい）をオープンし、旗艦ショールーム全国４拠点（東京、横浜、名古屋、大阪）体制とした。２１年６月には姫路ショールーム（兵庫県姫路市）を移転オープンした。

　販売ルートは工務店の会員登録制組織「水まわり工房」加盟店を主力としている。２１年３月期の販売ルート別売上構成比（単体）は、一般ルート（工務店・リフォーム）が８０％、ハウスメーカーが１５％、直需（マンション）が５％だった。収益面では新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい。

■サステナブルビジョンは「人と暮らしの未来を拓く」

　新中期経営計画（２１～２３年度）では、目標値に最終年度２４年３月期の売上高１２００億円、営業利益５０億円、営業利益率４．２％を掲げた。またサステナブルビジョンとして「人と暮らしの未来を拓く」を掲げて、長期ビジョンの目標は３０年度に、２０年度比で売上高３０％増、販管費比率３０％以下、営業利益３．５倍とした。

　重点施策としては、既存事業の需要開拓と低収益からの脱却、新規事業による新たな顧客の創造、ＥＳＧ・ＳＤＧｓ視点での経営基盤の強化を推進する。

　既存事業に関しては、水回り３品（キッチン、浴室、洗面）事業での安定した収益確保を目的として中高級品の販売力強化、システムバス販売の底上げ、リフォーム需要獲得、水回り３品で培ったノウハウを活かしたサービス・物流分野での外販ビジネスの拡大、生産変革による原価低減、間接業務の効率化などで利益改善を推進する。

　なお福島県いわき市に生産拠点を構えている。東日本大震災の翌年の１２年１２月に公益財団法人クリナップ財団を設立し、福島県の復興支援を目的として活動している。２１年７月には２１年度の奨学生５０名を決定した。１３年度に開始した奨学支援事業は震災復興支援に有用な人材育成を目指し、９年間で累計奨学生３６０名となった。

■２２年３月期１Ｑ大幅増収・黒字転換、通期上振れの可能性

　２２年３月期の連結業績予想は、売上高が２１年３月期比５．６％増の１１００億円、営業利益が７．１％増の２８億円、経常利益が６．８％増の２９億円、親会社株主帰属当期純利益が３．１％増の１８億円としている。配当予想は２０年３月期と同額の２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）である。

　新型コロナウイルスの影響が不透明だが、需要の緩やかな回復や原価低減効果などで増収増益予想としている。積極的な営業活動、生産設備の整備、ショールームの改装、情報基盤整備への投資、原価低減、全社的なコスト削減を推進するとしている。

　第１四半期（収益認識に関する企業会計基準第２９号適用）は、売上高が前年同期比２２．１％増の２６９億０１百万円、営業利益が１０億９０百万円（前年同期は５億０７百万円の赤字）、経常利益が１２億３５百万円（同４億３４百万円の赤字）、親会社株主帰属四半期純利益が７億５２百万円（同４億７６百万円の赤字）だった。

　収益認識に関する企業会計基準第２９号適用の影響で、売上高が１億４６百万円増加、売上原価が２億３６百万円増加、販管費が４百万円増加、営業利益が９３百万円減少、営業外費用が１億０４百万円減少、経常利益が１０百万円増加した。

　売上面では新型コロナ影響が和らぎ、ショールームにおける販売強化などで大幅増収だった。事業別売上高は厨房部門が２３．３％増の２１０億５６百万円、浴槽・洗面部門が１７．０％増の３９億７５百万円だった。利益面は原価低減効果も寄与して黒字転換した。

　通期連結業績予想は据え置いたが、第１四半期の進捗率は売上高が２４．５％、営業利益が３８．９％と順調である。通期予想は上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。

■株価は戻り試す

　株価は小動きだが徐々に下値を切り上げて反発の動きを強めている。戻りを試す展開を期待したい。８月１７日の終値は５４４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４８円７９銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想の２０円で算出）は約３．７％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１４３０円２０銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２０４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）