インテリジェントウェイブ＜４８４７＞（東１）はシステムソリューションを展開し、中期成長に向けて新製品・サービスの強化やクラウドサービスを中心としたストックビジネスへの転換を推進している。２２年６月期は下期からの事業環境好転を見込み、クラウドサービスの新規大型案件も寄与して増収・２桁増益予想としている。通期ベースで収益拡大を期待したい。株価は上値を切り下げる形だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■金融システムや情報セキュリティ分野のソリューションが主力

　大日本印刷＜７９１２＞（ＤＮＰ）の連結子会社でシステムソリューションを展開している。

　高度な専門性が要求されるクレジットカード決済のフロント業務関連システム分野に強みを持ち、クレジットカード会社、ネット銀行、証券会社など金融関連のシステム開発受託・ハードウェア販売・保守サービスを収益柱としている。さらにクレジット決済システムの開発会社にとどまらず、決済・金融・セキュリティ分野を含む企業のビジネスリライアビリティを支えるＩＴサービス会社を目指している。

　２１年６月期のカテゴリ別売上高構成比は、システム開発４７％、保守１２％、当社製品３％、クラウドサービス８％、ハードウェア１５％、他社製品５％、セキュリティ対策製品１０％だった。顧客別売上高上位はＤＮＰ、カード会社、システム開発会社である。金融業界のシステム投資や案件ごとの採算性が影響し、下期の構成比が高い特性もある。

■２４年６月期営業利益率１５％目指す

　新中期事業計画（２１年８月に旧計画を見直して２２年５月期～２４年６月期の計画として公表）では、目標値として２４年６月期売上高１５０億円（うちストック売上高が４１億８０百万円、新規事業が１５億円）、営業利益２２億５０百万円、営業利益率１５．０％を掲げている。従来計画に比べて、クラウドサービスなどストック型のビジネスが拡大しているため、利益率が上振れの形となった。

　主要製品・サービスの年平均成長率はシステム開発・ハードウェア・当社製品などが６．５％、クラウドサービスが３８．５％、セキュリティ対策製品が９．９％としている。

　急速に変化する市場に対して、決済市場のハイブリッド（オンプレミス＋クラウドサービス）ＩＴ基盤、決済・金融・セキュリティ分野以外の新分野（放送業界向けソリューションＥｏＭなど）への領域拡大、ＤＮＰグループシナジー戦略を推進する。特にクラウドサービスを中心としたサブスクリプション（ストックビジネス）への転換を推進し、クラウドサービスの２４年６月期売上高２５億円を目指す。

　なお２１年３月には、社会の持続可能な発展に貢献しつつ、事業活動の持続可能性を高めていくことを前提として、具体的な施策を通じて全社的な取り組みを進めるためにサステナビリティ委員会を設置した。また２１年５月にはサステナビリティ委員会が「健康経営宣言」を策定した。

■クラウドサービスを強化

　クラウドサービスでは、アクワイアリング業務のＩＯＡＳＩＳ、不正検知のＩＦＩＮＤＳ、ＯｎＣｏｒｅ　ＳｗｉｔｃｈのＩＧＡＴＥＳが順調に拡大している。またポイントシステムのＩＰＲＥＴＳを２０年１０月から本格稼働した。ＥＣ決済に対応した次世代不正検知システムもサブスクリプション型契約で２０年９月に１社目が稼働した。

　２２年６月期の導入社数の計画はＩＰＲＥＴＳが１社、ＩＧＡＴＥＳが２１年６月期比１社増加の５社、ＩＦＩＮＤＳが３社、ＩＯＡＳＩＳが４社増加の９社としている｡

　ＡＩ関連の新規開発案件では、ＳＭＢＣ日興証券「ＡＩ株価見守りサービス」に、ＣＥＰ（Ｃｏｍｐｌｅｘ　Ｅｖｅｎｔ　Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ）エンジンであるＦＥＳ（Ｆａｓｔ　Ｅｖｅｎｔ　Ｓｔｒｅａｍｅｒ）が採用され、１９年７月サービス開始した。

　２０年１０月にはＳｏｌａｃｅ社と、日本における次世代決済プラットフォームの実現に向けて協業体制を強化すると発表した。２０年１２月には大日本印刷・蕨工場（埼玉県蕨市）のクローズドネットワークに、いかなる未知の攻撃でも防御できるエンドポイントセキュリティソリューション「Ｍｏｒｐｈｉｓｅｃ（モルフィセック）」（イスラエルＭｏｒｐｈｉｓｅｃ社製）を導入した。

■２２年６月増収・２桁増益予想

　２１年６月期の業績（非連結）は、売上高が２０年６月期比２．４％増の１１１億８７百万円で、営業利益が９．１％増の１１億３０百万円、経常利益が９．０％増の１１億７１百万円、当期純利益が１０．４％増の８億４０百万円だった。配当は３円増配の１３円（期末一括）とした。

　需要が堅調に推移して増収・増益だった。新型コロナウイルスの影響は軽微で、概ね計画水準で着地した。カテゴリ別売上高は、システム開発が大型案件の終了で減収だったが、保守、自社製品、クラウドサービス、ハードウェア、他社製品、セキュリティ対策製品が増収だった。利益面は、第１四半期にクラウドサービス事業において一時的な費用の増加があったが、システム開発業務の効率化、情報セキュリティ事業の損益改善などが寄与した。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高が２２億９８百万円で営業利益が１億３４百万円、第２四半期は売上高が２９億４９百万円で営業利益が２億７１百万円、第３四半期は売上高が２８億２０百万円で営業利益２億７３百万円、第４四半期は売上高３１億２０百万円で営業利益４億５２百万円だった。

　２２年６月期の業績（非連結）予想は売上高が２１年６月期比７．３％増の１２０億円、営業利益が１６．８％増の１３億２０百万円、経常利益が１６．１％増の１３億６０百万円、当期純利益が１１．８％増の９億４０百万円としている。配当予想は１円増配の１４円（期末一括）としている。

　カテゴリ別売上高の計画はシステム開発が１１．０％増収、保守が６．１％増収、当社製品が１９．４％増収、クラウドサービスが２０．０％増収、ハードウェアが５．６％増収、他社製品が５０．９％減収、セキュリティ対策製品が６．１％増収としている。クラウドサービスはＩＯＡＳＩＳの新規大型案件が下期から売上寄与して通期黒字化見込みとしている。

　上期は新規案件の受注が若干弱いが、下期からの事業環境好転を見込み、クラウドサービスの新規大型案件も寄与して増収・２桁増益予想としている。通期ベースで収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　なお新市場区分における上場維持基準への適合状況に関する一次判定結果で、流通時価総額が上場維持基準を充たしていないとの通知を受けたが、７月２８日開催の取締役会においてプライム市場を選択する方針とした。上場維持基準の適合に向けて、事業計画の着実な遂行、コーポレート・ガバナンスの向上、株主還元の充実に取り組むとともに、今後、定められた方法でプライム市場選択申請の手続きを行う予定としている。

　株価は上値を切り下げる形だが、調整一巡して出直りを期待したい。８月２０日の終値は５７８円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ３５円７６銭で算出）は約１６倍、今期予想配当利回り（会社予想の１４円で算出）は約２．４％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ２８７円８５銭で算出）は約２．０倍、時価総額は約１５２億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）