テンポイノベーション＜３４８４＞（東１）は、飲食業を中心とする出店希望者向けに居抜き店舗を転貸借する店舗転貸借事業を展開している。転貸借物件数の増加に伴って賃料収益を積み上げるストック型ビジネスモデルである。２２年３月期は転貸借物件数・成約件数の増加で増収増益予想としている。緊急事態宣言解除・飲食店営業再開の動きなども背景として、通期予想は上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。株価は急伸して２月の年初来高値に接近している。上値を試す展開を期待したい。

■飲食業の出店希望者向け居抜き店舗転貸借事業

　首都圏の一都三県（特に東京都）において、飲食業の小規模事業者を中心とする出店希望者向けに居抜き店舗を転貸借する店舗転貸借事業を展開している。

　店舗転貸借事業は、仲介ではなく、サブリースでもなく、不動産業における第６のカテゴリーと位置付けている。不動産オーナーにとっては賃貸料収入の安定、不動産会社にとっては仲介収益機会の獲得、店舗出店者にとっては出店費用の削減、店舗撤退者にとっては閉店コストの削減というメリットがある。また飲食業は他の産業との比較で、開業・廃業による入れ替わりが激しいため、市場機会が豊富という特徴もある。

　保有物件数（転貸借物件数）の増加に伴って賃料収益（ランニング収入）を積み上げるストック型ビジネスモデルである。２１年３月期末時点の転貸借物件数は２０年３月期末比２２件増加の１７０６件だった。不動産売買事業は、不動産業者との関係強化も目的として、一定の保有枠の中で資金効率を重視して売買を行う。

　なおクロップス＜９４２８＞の連結子会社だが、営業上の取引はなく経営上の独立性を確保している。またＣＳＲ活動の一環として、飲食店舗を活用した子ども食堂を開催している。２０年４月～２１年３月の開催実績は、参加店舗が２０店舗、総開催数が６８回、総来店数が３２６人だった。

■転貸借物件数２９年３月期５５００件目標

　中期経営計画の目標値は２４年３月期売上高１４１億７４百万円、営業利益１０億７７百万円、成約数５２０件、転貸借物件数２４５１件としている。転貸借物件数の長期的な目標は２９年３月期５５００件としている。

　成長に向けた基本方針は転貸借契約件数と賃料差益の最大化、テーマは専門特化・プロフェッショナル化としている。主要施策として営業採用の積極化、居抜き物件・店舗情報サイト「居抜き店舗．ｃｏｍ」における物件紹介強化、従業員ロイヤリティの向上を推進する。

　居抜き物件・店舗情報サイト「居抜き店舗．ｃｏｍ」をリニューアルし、コロナ禍を出店チャンスとみる飲食店経営者のニーズを捉えるＷＥＢサイトに進化した。そして新規会員数が大幅増加（２１年３月期は２０年３月期比７０．４％増）している。

■２２年３月期増収増益予想、さらに上振れの可能性

　２２年３月期の業績（非連結）予想は売上高が２１年３月期比９．６％増の１１３億３４百万円、営業利益が１１．３％増の８億１４百万円、経常利益が３．４％増の８億７０百万円、当期純利益が３．４％増の５億９５百万円としている。営業外収益では助成金収入の減少などを見込んでいる。配当予想は未定としている。

　第１四半期は、売上高が前年同期比１４．１％増の２７億４３百万円、営業利益が２．２倍の２億２３百万円、経常利益が２．１倍の２億３４百万円、四半期純利益が２．２倍の１億５９百万円だった。

　大幅増収増益だった。コロナ禍でも転貸借物件数を順調に積み上げ、成約件数が回復した。不動産売買事業における物件売却も寄与した。売上総利益率は２．５ポイント上昇した。

　店舗転貸借事業は２．４％増収で７９．７％増益だった。第１四半期末の転貸借物件数は１７５６件で前年第１四半期末の１６８９件に対して６７件増加した。成約件数は９５件（４月３５件、５月２６件、６月３４件）で、内訳は新規契約５９件、後継契約３６件、解約９件だった。前年同期の成約件数４３件から大幅に回復してイニシャル収入が増加し、ランニング収入も増加基調となった。不動産売買事業では１物件を売却、２物件を取得し、第１四半期末時点の保有物件は３件となった。

　通期は、飲食業界が厳しい状況だがコロナ禍を出店チャンスとみる飲食店経営者は多いため、飲食店経営者のニーズの変化に合致した店舗物件の仕入を推進し、転貸借物件数・成約件数の増加で増収増益予想としている。期末転貸借物件数は２１０件増加の１９１６件、成約件数は１０６件増加の４２０件の計画としている。コロナ禍で平常時よりも優良店舗物件を仕入れる機会が増加する可能性もあるとしている。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２４．２％、営業利益２７．５％、経常利益２６．９％と順調だった。緊急事態宣言解除・飲食店営業再開の動きなども背景として、通期予想は上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年３月末

　株主優待制度（２１年５月に変更）については、毎年３月３１日時点で３００株以上を保有し、且つ１００株以上の保有を１年以上継続している株主を対象として、お食事券ジェフグルメカード５０００円分を贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。２２年３月末対象から運用開始する。

■株価は急伸して年初来高値に接近

　株価は急伸して２月の年初来高値に接近している。モミ合いから上放れて上値を試す展開を期待したい。１０月４日の終値は１０１０円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ３３円３９銭で算出）は約３０倍、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ１６６円１４銭で算出）は約６．０倍、時価総額は約１７９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）