アルコニックス＜３０３６＞（東１）は非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社で、商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指している。２２年３月期は上方修正して大幅増益予想としている。さらに再上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。株価は地合い悪化の影響で３月の年初来高値を抜けずに一旦反落したが、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。なお１１月５日に２２年３月期第２四半期決算発表を予定している。

■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」

　非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社である。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱

　報告セグメント区分は、商社流通の電子機能材事業（化合物半導体、電子材料、チタン製品、ニッケル製品、レアメタルなど）、商社流通のアルミ銅事業（アルミニウム製品、伸銅品、非鉄スクラップ、各種配管機材など）、製造の装置材料事業（非破壊検査装置、マーキング装置、カシュー樹脂、カーボンブラシなど）、製造の金属加工事業（精密機構部品、精密研削加工部品、精密金属プレス部品、金属加工部品など）としている。

　２１年３月期のセグメント別構成比は、売上高では商社流通が７８％（電子機能材２８％、アルミ銅５０％）で製造が２２％（装置材料１２％、金属加工１０％）だが、経常利益では商社流通が３９％（電子機能材３０％、アルミ銅９％）で製造が６１％（装置材料６％、金属加工５５％）だった。レアメタル・レアアースの取り扱いが特徴とされているが、Ｍ＆Ａも積極活用して「非鉄金属の総合企業」を目指す成長戦略によって、利益面では製造、特に金属加工が柱に成長している。

■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」

　中期経営計画（２２年３月期～２４年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、２４年３月期の目標値に経常利益９６億円超、当期純利益６７億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０倍程度としている。３年間の投資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円～３００億円としている。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する。さらに資源循環型・環境配慮型社会の発展に貢献し、新たな「環境親和型ビジネス」の創出に挑戦するとしている。

　１８年１２月摩擦調整材カシューパーティクル製造販売の東北化工を子会社化してブレーキ関連市場に参入、１９年２月カーボンブラシ製造販売の富士カーボン製造所を子会社化、１９年７月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を譲り受け、１９年１０月香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、１９年１１月中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立した。

　２０年３月子会社の平和金属を完全子会社化、２０年８月子会社のアドバンストマテリアルジャパン（ＡＭＪ社）がタングステン化合物メーカーの台湾・Ｌｉａｎｙｏｕ　Ｍｅｔａｌｓ社に出資、２０年１２月空調機器向け配管部品製造販売の富士根産業を子会社化、２１年３月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社から工場用地・建物を取得した。

　２１年８月には、コーポレートベンチャーキャピタルファンド（仮称アルコニックスグローバルイノベーション投資事業有限責任組合、２１年１１月組成予定、ファンド総額３０億円）、および運用子会社アルコニックスベンチャーズ（２１年８月設立）の設立を発表した。先端材料・高成長事業および素材・モノづくりに関連のあるベンチャー企業または事業を投資先として成長支援し、投資先が生み出すアイデアや技術を取り込んで新規事業開拓と更なる業容拡大を目指す。

■２２年３月期大幅増益予想、さらに再上振れの可能性

　２２年３月期連結業績予想（第１四半期から収益認識に関する企業会計基準第２９号適用のため前期比増減率は非掲載だが利益に影響なし、８月６日に上方修正）は売上高が１２８０億円、営業利益が８５億円、経常利益が８８億円、親会社株主に帰属する当期純利益が６０億円としている。

　新基準へ組み替え後の２１年３月期実績との比較で、売上高は２１．１％増収、営業利益は５１．２％増益、経常利益は５３．９％増益、親会社株主に帰属する当期純利益は２．１倍増益となる。配当予想（９月２８日に第２四半期末３円および期末３円の合計年間ベースで６円上方修正）は、２１年３月期比６円増配の４８円（第２四半期末２４円、期末２４円）としている。

　第１四半期は売上高が３６９億４４百万円、営業利益が３０億４６百万円、経常利益が３４億８７百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が２４億３５百万円だった。新基準へ組み替え後の前年同期実績との比較で、売上高は６５．４％増収、営業利益は２．６倍増益、経常利益は２．８倍増益、親会社株主に帰属する四半期純利益は４．４倍増益だった。

　半導体・ＩＴ関連が好調に推移し、自動車関連の需要も急回復した。セグメント別利益（経常利益）は、商社流通が４．２倍の２０億４０百万円（電子機能材が４．３倍の１０億３１百万円、アルミ銅が４．１倍の１０億０８百万円）、製造が９２．３％増の１４億３１百万円（装置材料が３億５９百万円増加して３億５２百万円の黒字、金属加工が４３．６％増の１０億７８百万円）だった。

　第１四半期の好調を受けて、第２四半期累計および通期の連結業績予想を上方修正した。第２四半期累計予想は、売上高が６８０億円、営業利益が５０億円、経常利益が５４億円、親会社株主に帰属する四半期純利益が３７億円としている。

　通期セグメント別利益（経常利益）計画は商社流通が２．３倍の５１億円（電子機能材が６４．８％増の２８億円、アルミ銅が４．３倍の２３億円）、製造が５．９％増の３７億円（装置材料が３．０倍の１０億円、金属加工が１４．５％減の２７億円）としている。

　修正後の通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高が２８．９％、営業利益が３５．８％、経常利益が３９．６％、当期純利益が４０．６％と高水準である。新型コロナ感染再拡大や半導体供給不足の影響など、不透明感を考慮して下期を保守的に想定しているが、再上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は調整一巡

　株価は地合い悪化の影響で３月の年初来高値を抜けずに一旦反落したが、調整一巡して上値を試す展開を期待したい。１０月６日の終値は１６１６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２３９円６６銭で算出）は約７倍、今期予想配当利回り（会社予想４８円で算出）は約３．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１７０９円５５銭で算出）は約０．９倍、時価総額は約４２０億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）