Ｊトラスト＜８５０８＞（東２）は金融事業を主力として、国内外におけるＭ＆Ａや事業再編で業容を拡大させている。株価は１０００円近辺での下値固めが完了して切り返し、５月の年初来高値１３３５円まで上伸した。その後は利益確定売りなどで一旦反落したが、中期経営計画も評価して出直りの流れに変化はないだろう。

■金融事業が主力、国内外でＭ＆Ａ活用して東南アジアへも積極展開

　Ｍ＆Ａや債権承継などを積極活用して業容拡大戦略を推進し、国内金融事業（事業者向け貸付、消費者向け貸付、クレジット・信販、信用保証、債権買取）、不動産事業、アミューズメント事業、海外事業（消費者金融業、貯蓄銀行業）、その他の事業（システム開発など）を展開している。

　国内金融分野では、日本保証（１２年３月ロプロが武富士の消費者金融事業を承継、１２年９月ロプロと日本保証が合併）、Ｊトラストカード（１１年８月楽天ＫＣを子会社化、１５年１月「ＫＣブランド」事業を譲渡、１４年３月子会社化した個品割賦事業ＮＵＣＳの「ＮＵＣＳブランド」事業を承継、商号をＪトラストカードに変更、１５年５月完全子会社化）など、国内不動産分野・アミューズメント分野ではアドアーズ＜４７１２＞（１２年６月子会社化）を傘下に置いている。

　海外金融分野では韓国での事業基盤確立を推進している。１２年１０月に貯蓄銀行認可を受けた韓国・親愛貯蓄銀行（１５年７月ＪＴ親愛貯蓄銀行に商号変更）は、未来貯蓄銀行の一部資産・負債を承継し、１３年１月韓国・ソロモン貯蓄銀行から、１３年６月韓国・エイチケー貯蓄銀行から消費者信用貸付債権の一部を譲り受けた。

　１４年３月に韓国・ハイキャピタル貸付および韓国・ケージェイアイ貸付を子会社化、１４年８月に韓国・ハイキャピタル貸付、韓国・ケージェイアイ貸付、および韓国・ネオラインクレジット貸付（１１年４月子会社化）の貸付事業を韓国・親愛貯蓄銀行に譲渡した。

　１５年１月には韓国スタンダードチャータード貯蓄銀行の全株式を取得（ＪＴ貯蓄銀行に商号変更）し、１５年３月には韓国スタンダードチャータードキャピタルの全株式を取得（ＪＴキャピタルに商号変更）した。これによって、韓国において総合金融サービスを展開するうえでの事業基盤の整備が図れたとしている。

　アジアへの展開については、１３年１２月子会社Ｊトラスト・アジア（シンガポール）がマヤパダ銀行（インドネシア）と資本業務提携し、１４年１１月ムティアラ銀行（インドネシア）（１５年６月Ｊトラスト銀行インドネシアに商号変更）を連結子会社化した。

　１５年５月にはＪトラスト・アジアを通じてオートバイ販売金融事業のＧＬ（タイ）の転換社債を引き受け、Ｊトラスト・アジアの子会社Ｊトラスト・インベストメント・インドネシアの設立が完了した。

　なおアジアの不動産分野では、１４年９月にシンガポールの不動産開発会社ＬＣＤの株式２９．５％を取得して筆頭株主となったが、１５年２月にＬＣＤの大株主グループの１社であるＡＦグローバルが実施するＴＯＢに応募して所有する全株式を譲渡した。

　アミューズメント分野では１４年９月、子会社アドアーズが韓国でカジノ事業を展開するＪＢアミューズメント（ＪＢＡ）の第三者割当増資を引き受けて第２位株主となった。またアドアーズは１４年１１月に日本介護福祉グループを子会社化して介護事業に進出した。

　連結子会社のＪトラストベンチャーキャピタル合同会社は、１５年３月にＳｍａｒｔＥｂｏｏｋ＜２３３０＞が発行する第１回無担保転換社債型新株予約権付社債および第６回新株予約権を引き受けた。企業ニーズに応えるファイナンス支援や事業支援などを通じて支援先企業の企業価値向上を追求し、グループ成長に繋げる方針だ。

　なお１５年４月には選択と集中の観点から子会社化クレディアの全株式を売却した。１６年３月期第１四半期の個別決算で関係会社売却益を計上するが、連結業績への影響は軽微としている。

　１５年４月には、日本最大のビットコイン取引所を営むＢＴＣボックスが第三者割当により発行する普通株式を引き受け、同社を持分法適用会社化した。日本国内のビットコイン決済圏の確立、海外取引所の創設、新興国における新たな決済手段の構築、ビットコインを活用した新規ビジネスの創出を目指すとしている。

■１６年３月期（ＩＦＲＳ任意適用）は黒字予想

　なお１５年３月期（日本基準）の四半期別推移を見ると、営業収益は第１四半期（４月～６月）１５９億２８百万円、第２四半期（７月～９月）１６０億５１百万円、第３四半期（１０月～１２月）１６１億４１百万円、第４四半期（１月～３月）１５１億６１百万円で、営業利益は第１四半期３億５８百万円の赤字、第２四半期２２億７４百万円の赤字、第３四半期６億８９百万円の赤字、第４四半期１８億９６百万円の赤字だった。

　韓国・親愛貯蓄銀行で事業基盤強化に向けて積極的に不良債権処理を進めたことや、韓国ＪＴ貯蓄銀行および韓国ＪＴキャピタルの株式取得が遅れたことなどで営業赤字、経常赤字だった。純利益は負ののれん発生益計上で黒字だった。

　今期（１６年３月期）の連結業績予想（ＩＦＲＳを任意適用）（５月２５日公表）は、売上高が８１９億円、営業利益が７５億円、純利益が４７億円としている。Ｊトラスト銀行インドネシアの再生に向けて、不良債権比率を低下させて財務健全性を高めるとしている。配当予想（５月１４日公表）は前期比２円増配の年間１２円（第２四半期末５円、期末７円）としている。

■中期経営計画を発表

　５月２５日に中期経営計画を発表した。中期ビジョンとして「既成概念にとらわれないファイナンシャルサービスを提供する企業を目指す」を掲げ、目標数値は最終１８年３月期の営業収益１４２１億円、営業利益２１７億円、ＲＯＥ１０．０％とした。

　成長を遂げるアジアにおいて持続的に事業拡大が望める銀行業からの利益貢献を中心として、成長市場におけるＩＲＲ１５％以上の投資案件をターゲットとして３年間で５００億円～１０００億円の投資を目指す。また株式価値の最大化を経営の最重要課題の一つとして位置付け、株価が割安であると判断したときには機動的に自社株買いを実施する。

　なお１６年３月期から事業セグメントを再構成し、国内金融事業（保証および債権回収業）、韓国金融事業（銀行業、リース・割賦業、債権買取・回収業）、東南アジア金融事業（銀行業、販売金融業）からなる金融事業、アミューズメント事業（アミューズメント施設運営、娯楽機器製造）、不動産事業（注文住宅建設、収益物件の仕入・販売）、その他非金融事業（介護事業、ＩＴシステム事業）からなる非金融事業とする。

　国内金融事業では消費者金融事業を大幅縮小し、不動産関連の保証事業、債権回収事業の拡大、Ｍ＆Ａ活用による新分野への進出を目指す。韓国金融事業では各事業を有機的に連携させ、債権残高積み増しと収益拡大に取り組む。東南アジア金融事業では、Ｊトラスト銀行インドネシアの財務健全性の向上に取り組むとともに、さらなるＭ＆Ａを推進する方針だ。

　中期成長に向けてＭ＆Ａや事業再編を活用したグループの事業基盤構築・強化に取り組んでいるため、当面はＭ＆Ａ・事業再編および事業構造改革に伴う一時的利益・費用の計上で収益が大幅に変動する可能性がありそうだ。ただし韓国事業の収益改善、東南アジアへの積極的な業容拡大、グループシナジーなどの効果で、中期的に収益拡大が期待される。

■株価は下値固め完了して出直り、自己株式取得も評価

　なお５月１４日に自己株式取得を発表した。取得株式総数の上限６２５万株（自己株式を除く発行済株式総数に対する割合５．２９％）、取得価額総額の上限７５億円、取得期間１５年５月２６日～１６年３月３１日としている。

　また５月１４日には、当社筆頭株主である当社代表取締役藤澤信義氏より、今後の株価動向やその他の市場環境如何によっては、市場内立会取引によって当社株式を買い増す意向があることについて説明を受けたとしている。当然のことではあるが同氏は、金融商品取引法その他関連法令の規制を遵守するとしている。

　株価の動きを見ると、１０００円近辺での下値固めが完了して切り返し、５月の年初来高値１３３５円まで上伸した。その後は利益確定売りなどで一旦反落したが、出直りの流れに変化はないだろう。

　６月２９日の終値１１６８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（今期会社予想の連結ＥＰＳ３９円７７銭で算出）は２９～３０倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．０％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５９１円０９銭で算出）は０．７倍近辺である。

　週足チャートで見ると上向きに転じた２６週移動平均線が５２週移動平均線を上抜いた。トレンド好転を確認した形だ。５月の年初来高値から一旦反落したが、１３週移動平均線および２６週移動平均線がサポートラインとなって出直りの流れに変化はないだろう。