アールシーコア＜７８３７＞（ＪＱ）は、自然材をふんだんに使ったログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」を展開している。成長に向けた新規事業として車輪付きログ小屋商品の可動式トレーラーハウス「走るログ小屋　ＩＭＡＧＯ」も新発売した。２２年３月期は受注が回復し、早期着工を推進して増収・黒字化予想としている。収益改善基調を期待したい。株価はモミ合い展開の形だが下値を徐々に切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。

■ログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」を展開

＜「住む」より「楽しむ」＞をスローガンとして暮らし文化の創造を目指し、自然材をふんだんに使った個性的な木の家であるログハウスのオリジナルブランド「ＢＥＳＳ」の販売を、国内直販部門、連結子会社ＢＥＳＳパートナーズ（ＢＰ）社、および国内販社で展開している。

２１年３月期セグメント別（調整前）売上構成比は直販部門が３１％、販社部門が３３％、ＢＰ社が３５％、営業利益構成比は直販部門が５６％、販社部門が４２％、ＢＰ社が２％だった。ＦＣを中心とした事業展開で高資本効率を実現している。

東京都・代官山のＢＥＳＳ　スクエア、神奈川・藤沢市のＢＥＳＳ　藤沢、東京都・昭島市のＬＯＧＷＡＹ　ＢＥＳＳ多摩の３ヶ所を直営拠点としている。なお２１年４月に東京・代官山のＬＯＧＷＡＹ旗艦店を「ＢＥＳＳ　ＭＡＧＭＡ　ＬＯＧＷＡＹ、ＮＩＰＰＯＮ」としてリニューアルオープンした。２１年９月には東京・代官山「ＢＥＳＳ　ＭＡＧＭＡ」の文化発信基地としての新たな取り組みで、学生有志と共同で新卒採用向けプロモーションビデオを制作した。

収益は直販部門とＢＰ社の「ＢＥＳＳ」売上、販社からのロイヤリティ収入および販社へのキット部材売上などである。四半期収益は物件引き渡し件数・時期などで変動しやすい特性がある。

■収益構造改革を推進

新中期経営計画ではスローガンに「曲がり真直ぐ、ＢＥＳＳの道」を掲げている。また重点施策としては、ＬＯＧＷＡＹ戦略のベストサイクル追求、新時代の暮らし方「梺（ふもと）ぐらし」の本格化、ブランドパートナー型ＦＣ制度の確立、長寿企業を目指す収益構造改革を推進している。目標値については新型コロナウイルスによる事業環境の変化を考慮し、２３年３月期の売上高を従来の２４０億円から２００億円に、営業利益率を８％から５％に変更した。

２１年３月には、運転資金および設備投資（東京・代官山のＢＥＳＳ本店リニューアル）への充当を目的として、シンジケーション方式によるコミットメントライン契約およびタームローン契約を締結した。

さらに成長に向けた新規事業として、車輪付きログ小屋商品の可動式トレーラーハウス「走るログ小屋　ＩＭＡＧＯ」を１０月１６日から新発売した。

■２２年３月期黒字化予想で収益改善基調

２２年３月期連結業績予想は売上高が２１年３月期比４．５％増の１６５億円、営業利益が３億円の黒字（２１年３月期は２億５２百万円の赤字）、経常利益が２億６５百万円の黒字（同３億５７百万円の赤字）、親会社株主帰属当期純利益が２億円の黒字（同５億３４百万円の赤字）としている。配当予想は１５円増配の３５円（第２四半期末１５円、期末２０円）としている。

２１年４月に名称変更してリニューアルオープンした東京・代官山の旗艦店「ＢＥＳＳ　ＭＡＧＡＭＡ」を中心に、ＬＯＧＷＡＹ（展示場）における体感型単独展示場の強みを活かして受注強化を推進する。受注棟数は４７％増の１０７０棟、契約高は２７％増の１７３億円の計画としている。さらに契約精度向上などによる早期着工推進、売上総利益率の改善なども寄与して黒字化予想としている。

第１四半期は、売上高が前年同期比２２．８％増の３８億４８百万円、営業利益が８９百万円の赤字（前年同期は４億２１百万円の赤字）、経常利益が９９百万円の赤字（同４億２６百万円の赤字）、親会社株主帰属四半期純利益が１７百万円の赤字（同３億２５百万円の赤字）だった。

受注強化や着工平準化促進などの効果で大幅増収となり、赤字縮小した。直販部門は２０．３％増収で３４．９％増益、販社部門は１８．６％増収で黒字転換、ＢＥＳＳパートナーズは３６．９％増収で黒字転換した。なお全社ベースの受注（契約）高は２０．２％増の３０億３９百万円、受注残高は１２０億１９百万円となった。

ウッドショックによる木材調達コストの上昇などで不透明感もあるが、受注が好調であり、通期ベースでも収益改善基調を期待したい。

■株主優待は３月末と９月末の株主対象

利益配分については、ＤＯＥ（純資産配当率）を重視した長期的視点での安定配当を行うことを基本とし、当面はＤＯＥを７％程度まで高めることを目標としている。

株主優待制度は毎年３月末および９月末時点の株主を対象として実施（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は戻り試す

株価はモミ合い展開の形だが下値を徐々に切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。１０月２８日の終値は８５６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円８０銭で算出）は約１８倍、今期予想配当利回り（会社予想３５円で算出）は約４．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ６８２円８５銭で算出）は約１．３倍、時価総額は約３９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）