トーセ＜４７２８＞（東１）は家庭用ゲームソフト開発・制作請負の専業最大手である。２２年８月期は家庭用ゲームソフト開発案件が高水準に推移し、開発体制の充実・強化、前期発生した一時費用の一巡なども寄与して大幅増益予想としている。クラウドゲームの普及本格化でゲーム市場の拡大が予想されており、先行投資も奏功して中期的に収益拡大を期待したい。株価は地合い悪化も影響して年初来安値を更新したが、調整一巡して出直りを期待したい。なお１月１２日に２２年８月期第１四半期決算発表を予定している。

■家庭用ゲームソフト開発・制作請負の専業最大手

　家庭用ゲームソフト開発・制作請負の専業最大手で、デジタルエンタテインメント事業（ゲームソフト関連、モバイルコンテンツ関連、パチンコ・パチスロ関連などデジタルコンテンツの企画・開発・運営の受託）、その他事業（ＳＩ事業、家庭用カラオケ楽曲配信事業、新規事業の創出）を展開している。

　２１年８月期の売上高構成比はデジタルエンタテインメント事業が９２％、その他事業が８％、営業利益構成比はデジタルエンタテインメント事業が８４％、その他事業が１６％だった。

　収益は開発業務の進行に合わせて受け取る開発売上、コンテンツ配信後の運営に伴う運営売上、コンテンツ販売数量に基づくロイヤリティ売上である。

　複雑化・多様化するゲーム市場において、豊富なパイプライン展開を可能とする多彩な技術ポートフォリオ、長年の実績とノウハウに基づく信用力、開発売上とストック型の運営売上を持つ安定的なビジネスモデルを特徴としている。

　２１年１１月には、バンダイナムコスタジオと共同開発した家庭用ゲームソフトの「ＳＣＡＲＬＥＴ　ＮＥＸＵＳ」（２１年６月発売）が、Ｔｈｅ　Ｇａｍｅ　Ａｗａｒｄｓ　２０２１のＢｅｓｔ　Ｒｏｌｅ　Ｐｌａｙｉｎｇ部門にノミネートされたと発表している。

　なお、こどもたちの命を守りたいと願う企業・団体が一体となり、京都のこどもの交通事故防止を目的に生まれた「京のこどもを守るプロジェクト」に協賛している。２１年度も、交通安全グッズとしてスウェーデン生まれのリフレクター（反射板）「グリミス」を京都市交通対策協議会に寄付した上で、９月１日「こどもの交通事故防止推進日」を皮切りに、京都府内のさまざまな場所で配布した。２１年１月には令和２年度京都市輝く地域企業表彰「地域企業輝き賞」および「地域企業輝き特別賞」を受賞している。

■開発体制強化を推進

　成長に向けた重点施策として、大規模・高度化する開発に対応した開発体制の充実・強化、成長性の高い事業と様々なＩＰを活用した事業への取り組みを推進し、人事・教育・採用の改革を継続する方針だ。

　大規模・高度化する開発に対応した開発体制の充実・強化では、各スタジオが獲得した開発技術やノウハウの全社展開、プロジェクト運営の品質向上、データ分析チームの強化を推進する。

　成長性の高い事業と様々なＩＰを活用した事業への取り組みでは、ゲーム開発とビジネス系ＳＩの技術の連携を強化して、デジタル社会に対応した新規事業やゲームに限らないエンタテインメント事業に挑戦する。

　人事・教育・採用の改革では、職場環境整備や人材教育など積極的な人材投資を継続して実行する。

■２２年８月期大幅増益予想

　２２年８月期の連結業績予想（収益認識基準適用だが損益への影響なし）は、売上高が２１年８月期比４．７％増の６２億４２百万円、営業利益が８０．３％増の４億８０百万円、経常利益が７１．７％増の４億８８百万円、親会社株主帰属当期純利益が９３．０％増の２億８６百万円としている。配当予想は２１年８月期と同額の２５円（第２四半期末１２円５０銭、期末１２円５０銭）である。

　２２年８月期から新しい収益認識基準を適用するが、一部の大型案件に対しては昨年度より前倒し適用していたため、適用による２２年８月期業績への影響はないとしている。

　売上面は、デジタルエンタテインメント事業が７．２％増の５８億７０百万円（売上構成比はゲームソフト関連が７０．０％、モバイルコンテンツ関連が２９．７％、パチンコ・パチスロ関連が０．２％）で、その他事業が２２．６％減の３億７２百万円の計画としている。

　開発金額が５０百万円以上の大型プロジェクトは、２１年８月期の合計９件（ゲームソフト関連が５件、モバイルコンテンツ関連が３件、パチンコ・パチスロ関連が１件）から、合計１１件（ゲームソフト関連が８件、モバイルコンテンツ関連が３件）に増加する見込みである。

　デジタルエンタテインメント事業は家庭用ゲームソフト開発案件の需要が高水準に推移する見込みだ。その他事業は家庭用カラオケ楽曲配信事業のロイヤリティ売上が堅調だが、新規事業模索の活動を進めるため減収見込みとしている。

　利益面は増収効果に加えて、開発体制の充実・強化、前期発生した一時費用の一巡なども寄与して大幅増益予想としている。クラウドゲームの普及本格化でゲーム市場の拡大が予想されており、先行投資も奏功して中期的に収益拡大を期待したい。

■株価は調整一巡

　２２年４月４日移行予定の新市場区分については、新市場区分における上場維持基準への適合状況に関する一次判定結果でスタンダード市場適合を確認し、２１年１１月２５日開催の取締役会においてスタンダード市場選択申請を決議した。所定のスケジュールに従って手続を進める。

　株価はモミ合いから下放れの形となり、地合い悪化も影響して年初来安値を更新したが、調整一巡して出直りを期待したい。１２月２７日の終値は７０５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３７円７４銭で算出）は約１９倍、今期予想配当利回り（会社予想の２５円で算出）は約３．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７９０円５１銭で算出）は約０．９倍、時価総額は約５５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）