イーブックイニシアティブジャパン＜３６５８＞（東１）は電子書籍配信サービスを展開している。株価は年初来安値圏でモミ合う展開だが調整のほぼ最終局面だろう。電子書籍事業の成長力を評価して反発展開が期待される。

■電子書籍配信サービスの大手

　電子書籍書店「ｅＢｏｏｋＪａｐａｎ」の運営を主力として、パソコン・モバイル向け電子書籍配信サービスなどを展開している。漫画コミックの分野で世界最大級の品揃えに強みを持ち、００年創業以来の累計販売数は１５年４月に５０００万冊を突破した。

　なおＭ＆Ａした子会社の新規連結などに伴って、事業セグメント区分を１６年１月期から、電子書籍事業（電子書籍配信、電子書籍提供）およびクロスメディア事業とした。

　電子書籍事業の電子書籍配信は自社電子書籍配信サイト「ｅＢｏｏｋＪａｐａｎ」での電子書籍販売、書籍の電子化受託、電子書籍配信プラットフォームの受託開発、ｅＢｏｏｋ図書券の販売など、電子書籍提供はパートナー企業への電子書籍配信システムや書籍データ提供（航空機内向けサービス等を含む）などである。クロスメディア事業はコンテンツ／キャラクターを活用した販促プロモーション、中華圏向けプロモーション支援、知育アプリの開発・販売などである。

　総合電子書店ＮＯ．１の確立に向けて総合図書などの取扱冊数を大幅に増加させている。１５年４月末のジャンル別取扱冊数は、男性マンガが前年同期比２４．０％増の６万３０５０冊、女性マンガが同３７．０％増の６万３４００冊、総合図書が同２．２倍の２２万７１９０冊、その他が同６８．７％増の１万７２１０冊、合計が同７４．３％増の３７万０８５０冊となった。登録会員数は１４年１１月に１００万人を突破し、１５年４月末時点では同１５．４万人増加の１０７．４万人となった。

■中期成長に向けてクロスメディア展開とグローバル展開を推進

　中期目標値としては５年後に売上高３００億円（電子書籍配信１００億円、電子書籍提供１００億円、クロスメディア１００億円）および売上高経常利益率１０％、日本発作品のグローバル電子書籍売上に占める当社電子書籍シェア７％を掲げている。

　中期成長に向けた重点戦略としては、ブランド力向上、品揃え充実、基盤システム刷新によるサイトの使い易さ向上、販促強化による新規会員獲得などで既存事業（自社直販）を一段と成長させるとともに、Ｍ＆Ａやアライアンスも積極活用して、クロスメディア展開による事業領域拡大や、取扱言語拡大によるグローバル展開で業容を拡大する方針だ。

　１４年６月にはアニメキャラクターを活用した企業向けタイアッププロモーションなどを展開するトキオ・ゲッツを子会社化、１４年１０月にはスマートフォンアプリを中心とした知育コンテンツ企画・開発のフォーリーを子会社化した。

　１５年２月には、中国最大級のソーシャルメディア「微博（ｗｅｉｂｏ．ｃｏｍ）」の日本にける総括代理店で、日本企業に対する中華圏向けプロモーション支援事業を展開するＦｉｎｄ　Ｊａｐａｎを子会社化した。さらに当社、Ｆｉｎｄ　Ｊａｐａｎ、および中国・上海世紀出版集団グループの出版会社である上海故事会文化伝媒有限公司の３社共同出資で上海に合弁会社を設立した。中国においてコミックを中心とした電子書籍配信ビジネスを開始する。

　１５年４月にはクックパッド＜２１９３＞と資本業務提携し、第三者割当増資でクックパッドが第１位株主（保有比率１０．３９％）となった。クックパッドの有するマーケティング・ノウハウの当社への提供など、業務提携の詳細については今後両社間で協議のうえ決定する。そしてクックパッドの子会社で漫画家・作家向け制作・配信システム構築を手がけるマグネットの第三者割当増資を引き受けて子会社化（保有比率５０．９８％）した。

　１５年５月にはブークスを子会社化した。同社が運営するオンライン書店「ｂｏｏｘ」への電子書籍提供事業を拡大するとともに、両社で新たなＢｔｏＢ展開（紙と電子のハイブリッド書店）の共同開発を推進する。

　６月１８日には、邦訳アメリカンコミック出版会社であるＳｐａｒｋｌｉｇｈｔＣｏｍｉｃｓ社の作品の電子書籍化、および独占先行配信を開始すると発表した。

　６月３０日には、インドネシア国内最大手の総合メディア企業グループ「コンパス・グラメディアグループ」傘下のＥＬＥＸ社およびＭ＆Ｃ社と提携し、１５年秋からインドネシア語に翻訳されたマンガを中心とした電子書籍配信事業を展開すると発表した。今回の提携はインドネシアでのプロモーションなどに多数の実績を持つ子会社トキオ・ゲッツのコーディネートにより実現した。

■１６年１月期は中期成長に向けた先行投資期間と位置づけ

　なお１５年１月期の四半期別推移（第２四半期から連結）を見ると、売上高は第１四半期（２月～４月、非連結）１０億６５百万円、第２四半期（５月～７月）１３億０１百万円、第３四半期（８月～１０月）１３億５３百万円、第４四半期（１１月～１月）１４億１０百万円、営業利益は第１四半期１億０２百万円、第２四半期１億１０百万円、第３四半期９０百万円、第４四半期１１百万円だった。

　また１５年１月期のＲＯＥは８．６％、自己資本比率は５９．３％だった。

　今期（１６年１月期）の連結業績見通し（３月１２日公表）については、売上高が６０億円～７０億円（前期比１７．０％増～３６．５％増）、営業利益が２億円の赤字～１億円の黒字（前期は３億１３百万円の黒字）、経常利益が２億円の赤字～１億円の黒字（同３億１６百万円の黒字）、純利益が１億２８百万円の赤字～８０百万円の黒字（同１億８３百万円の黒字）のレンジ予想で、配当予想は無配継続としている。

　登録会員数増加や新規連結などで大幅増収見通しだが、１６年１月期と１７年１月期は中期成長に向けた先行投資期間と位置付けているため、基盤システムのリニューアル、中期注力領域への投資などを推進し、開発費・人件費・広告宣伝費の増加、新規連結会社ののれん償却費増加などで減益見通しだ。

　第１四半期（２月～４月）は売上高が１３億３０百万円、営業利益が１０百万円、経常利益が１１百万円、純利益が２百万円の赤字だった。前年同期の非連結業績との比較では、電子書籍配信の伸長や新規連結の効果で２４．９％増収だったが、人員増や販促強化など積極先行投資の影響で８９．０％経常減益だったようだ。ただし概ね計画水準での着地となったようだ。

　なおセグメント別売上高は、電子書籍事業が同８．０％増の１１億５０百万円（うち電子書籍配信が同９．５％増の１０億８３百万円、電子書籍提供が同１１．５％減の６６百万円）で、新規のクロスメディア事業が１億８０百万円だった。

　１６年１月期は先行投資期間と位置付けて慎重な見通しだが、新規事業の業績に与える影響を考慮して、立ち上がり状況を慎重に見極めつつ投資額をコントロールするとしている。電子書籍市場の拡大も背景として、収穫期と位置付ける１８年１月期以降の収益拡大が期待される。

■株価は調整のほぼ最終局面

　株価の動きを見ると、クックパッドとの資本業務提携を好感した４月の年初来高値１４１９円から反落し、５月以降は安値圏の１０００円近辺でモミ合う展開だ。ただし３月の年初来安値９５０円を割り込む動きは見られない。調整のほぼ最終局面のようだ。

　７月８日の終値９７１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ上限値１７円４１銭で算出）は５６倍近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４６３円２７銭で算出）は２．１倍近辺である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると２６週移動平均線が戻りを押さえる抵抗線の形だが、電子書籍事業の成長力を評価して反発展開が期待される。