ヒューマンウェブ＜３２２４＞（東マ）は国内最大のオイスターバー（牡蠣を主体とするレストラン）チェーンを展開し、陸上養殖によるウイルスフリー牡蠣の事業化も目指している。株価は１５年３月ＩＰＯ後の目先的な売り買いが一巡し、６月以降は３０００円～３５００円近辺でモミ合う展開だ。１６年３月期減益予想は織り込み済みであり、中期成長力を評価して上放れの展開が期待される。

■牡蠣ビジネスの六次産業化を目指す

００年４月設立で、１５年３月東証マザーズに新規上場した。オイスターバー（牡蠣を主体とするレストラン）を経営する直営店舗事業を主力として、安全性の高い牡蠣を安定供給する卸売事業を子会社の日本かきセンター、牡蠣の種苗生産・養殖事業を子会社の中尾水産テクノロジーが展開している。

牡蠣の種苗・生産・加工から卸売・小売までのバリューチェーンを構築し、牡蠣ビジネスの六次産業化を目指している。安全で高品質の牡蠣「スペシャリティ・オイスター」を提供していることが強みで、海洋深層水の清浄性を活用した浄化システムも開発している。

主力の直営店舗事業では、百貨店や商業施設などを中心に「ガンボ＆オイスターバー」「シュリンプ＆オイスターバー」「フィッシュ＆オイスターバー」など複数ブランドによる飲食店チェーンを運営している。

１５年４月末時点で東京、神奈川、千葉、茨城、愛知、大阪、兵庫、福岡に直営で１１ブランド、合計２８店舗を展開し、国内最大のオイスターバーチェーンである。なお１５年３月期の既存店売上高は前年比５．０％増加（客数が同２．１％増加、客単価が同２．９％増加）で６期連続の増加となった。

子会社の日本かきセンター（０７年９月設立）は、自社浄化施設である広島（呉）センターで、紫外線殺菌による牡蠣の浄化安全加工と卸売事業を行っている。卸売事業の取引先件数は１５年３月期に１０００店舗を突破した。

さらに海洋深層水の特徴である「清浄性」に着目し、１４年７月に富山（入善）センターを設立して、海洋深層水による牡蠣の浄化安全加工を行う新たな試み（特許出願中）をスタートさせている。

子会社の中尾水産テクノロジー（愛媛県、１４年３月設立）は、岩牡蠣の卵を人工的に生産して稚貝を育てる種苗生産、および海面養殖事業を展開している。さらに今後は真牡蠣の種苗および養殖も展開する予定としている。

■陸上養殖で「ウイルスフリー牡蠣」の事業化を目指す

中期経営計画では１６年３月期～１７年３月期を戦略的投資フェーズと位置付け、目標数値には１８年３月期売上高７８億円、営業利益５億円を掲げている。さらに参考値として２０年３月期に売上高１２６億円、営業利益１６億円を目指している。

成長加速に向けた事業戦略としては、既存の直営店舗事業と卸売事業の着実な成長・拡大に加えて、新規事業として、ウイルスフリー牡蠣の陸上養殖事業の早期事業化と、牡蠣加工工場の稼働およびコンシューマー市場への本格参入を掲げている。

沖縄久米島研究所の牡蠣陸上養殖実験施設では、海洋深層水と微細藻類を利用して陸上プラントで養殖する「ウイルスフリー牡蠣」の生産・事業化を目指し、東京大学と共同で海洋深層水を利用した微細藻類の連続大量培養技術の確立に取り組んでいる。

また岩手県大槌町に、紫外線殺菌による浄化安全加工を行う岩手牡蠣加工工場を新設して、牡蠣サプリメントなどの高付加価値商品を開発・販売する健康食品事業や牡蠣加工食品事業も推進する予定だ。東北大学と連携して牡蠣栄養食品の開発に取り組んでいる。

７月２日には、沖縄県の新産業研究開発支援事業に、当社が沖縄県島尻郡久米島町において進めている牡蠣の陸上養殖に係る培養研究が採択されたと発表した。研究内容は牡蠣の陸上養殖事業化に向けて欠かせない前工程の「微細藻類の高機能大量培養と凍結保存法の開発」である。補助金額は最大約２４百万円、補助期間は１６年３月１５日までとしている。

■１６年３月期は先行費用負担で減益予想

今期（１６年３月期）連結業績予想（５月１５日公表）は、売上高が前期比２１．１％増の４６億６５百万円、営業利益が同５２．７％減の１億円、経常利益が同５１．０％減の９０百万円、純利益が同６１．６％減の５８百万円としている。配当予想は無配継続としている。

直営店舗事業における新規出店や既存店の好調、さらに卸売事業の拡大などで大幅増収予想だが、利益面では中期成長に向けた戦略的投資フェーズと位置付けているため、先行費用負担で減益予想としている。

セグメント別売上高の計画は、直営店舗事業が同２０．０％増の４２億１９百万円、卸売事業が同３３．９％増の４億４６百万円としている。

なお戦略投資は、１６年３月期にウイルスフリー牡蠣の陸上養殖プラント第１期建築で３億円、１７年３月期に岩手牡蠣加工工場の稼働およびコンシューマー市場参入拠点となる「大槌　牡蠣ノ星」開業（１７年春予定）で６億円としている。また追加先行費用は、開発費や人件費の増加として１６年３月期に１億６０百万円、１７年３月期に２億４０百万円発生する計画だ。

■株価はモミ合い上放れ期待

株主優待制度については１５年５月に新設を発表した。毎年９月末日、３月末日現在で１単元（１００株）以上保有株主を対象として実施する。優待内容は所有株式数に応じて、当社グループの直営店舗で利用できるオイスター・ピース・クラブ（ＯＰＣ）のポイント進呈、またはポイント相当額の当社厳選牡蠣商品を進呈（詳細はホームページ等で参照）する。１５年９月末現在の株主から実施する。

たとえば１０００株以上所有株主に対しては、ＯＰＣ２万５０００ポイント（２万５０００円分）またはポイント相当額の牡蠣商品を進呈する。さらに３年以上継続１０００株以上所有株主に対しては、当社グループで生産または厳選の産地で生産した牡蠣を進呈する。

株価の動きを見ると、１５年３月ＩＰＯ後の目先的な売り買いが一巡し、６月以降は３０００円～３５００円近辺でモミ合う展開だ。３月安値１８５４円と４月高値４８７５円との中間水準で、三角保ち合いの形となってきた。

７月１０日の終値３２４５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４０円０９銭で算出）は８１倍近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７５４円０９銭で算出）は４．３倍近辺である。

日足チャートで見ると２５日移動平均線を挟んでモミ合う展開だ。ただし三角保ち合いの形で煮詰まり感も強めてきた。１６年３月期の減益予想は織り込み済みであり、中期成長力を評価して上放れの展開が期待される。