アルコニックス＜３０３６＞（東１、新市場区分プライム）は、非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社で、商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指している。２２年３月期（２月９日に利益を３回目の上方修正）は半導体・電子部品関連の需要が高水準に推移して大幅増益予想としている。２３年３月期も収益拡大基調だろう。株価は水準を切り上げて戻り歩調だ。指標面の割安感も見直し材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」

　非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社である。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱

　報告セグメント区分は、商社流通の電子機能材事業（化合物半導体、電子材料、チタン製品、ニッケル製品、レアメタルなど）、商社流通のアルミ銅事業（アルミニウム製品、伸銅品、非鉄スクラップ、各種配管機材など）、製造の装置材料事業（非破壊検査装置、マーキング装置、カシュー樹脂、カーボンブラシなど）、製造の金属加工事業（精密機構部品、精密研削加工部品、精密金属プレス部品、金属加工部品など）としている。

　２１年３月期のセグメント別構成比は、売上高では商社流通が７８％（電子機能材２８％、アルミ銅５０％）で製造が２２％（装置材料１２％、金属加工１０％）だが、経常利益では商社流通が３９％（電子機能材３０％、アルミ銅９％）で製造が６１％（装置材料６％、金属加工５５％）だった。レアメタル・レアアースの取り扱いが特徴とされているが、Ｍ＆Ａも積極活用して「非鉄金属の総合企業」を目指す成長戦略によって、利益面では製造、特に金属加工が柱に成長している。

■積極投資で「環境親和型ビジネス」の創出にも挑戦

　中期経営計画（２２年３月期～２４年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、２４年３月期の目標値に連結経常利益９６億円超、連結純利益６７億円超、ＲＯＥ１３～１５％程度、ＮＥＴ／ＤＥＲ１．０倍程度としている。３年間の投資総額はＭ＆Ａ・事業投資を中心に２５０億円～３００億円としている。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する。さらに資源循環型・環境配慮型社会の発展に貢献し、新たな「環境親和型ビジネス」の創出にも挑戦するとしている。

　１８年１２月摩擦調整材カシューパーティクル製造販売の東北化工を子会社化してブレーキ関連市場に参入、１９年２月カーボンブラシ製造販売の富士カーボン製造所を子会社化、１９年７月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を譲り受け、１９年１０月香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、１９年１１月中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立した。

　２０年３月子会社の平和金属を完全子会社化、２０年８月子会社のアドバンストマテリアルジャパン（ＡＭＪ社）がタングステン化合物メーカーの台湾・Ｌｉａｎｙｏｕ　Ｍｅｔａｌｓ社に出資、２０年１２月空調機器向け配管部品製造販売の富士根産業を子会社化、２１年３月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社から工場用地・建物を取得した。

　２１年１２月には、精密コネクタ金属端子部品のプレス加工などを展開する電子部品材料メーカーのジュピター工業（岩手県宮古市）を子会社化すると発表した。株式取得および連結子会社化は２２年４月２０日予定である。

　２１年８月に発表したＣＶＣファンド（アルコニックスグローバルイノベーション投資事業有限責任組合）については、所定の手続が完了したため２１年１２月に投資事業を開始した。２１年８月設立の子会社アルコニックスベンチャーズが運用する。先端材料・高成長事業および素材・モノづくりに関連のあるベンチャー企業または事業を投資先として成長支援し、投資先が生み出すアイデアや技術を取り込んで新規事業開拓と更なる業容拡大を目指す。

■２２年３月期大幅増益予想、２３年３月期も収益拡大基調

　２２年３月期の連結業績予想（収益認識会計基準適用で前期比増減率非掲載だが利益に影響なし、２１年８月６日に上方修正、２１年１１月５日に２回目の上方修正、２２年２月９日に利益を３回目の上方修正）は、売上高が１５２０億円、営業利益が１０４億円、経常利益が１０８億円、親会社株主に帰属する当期純利益が７８億円としている。配当予想（２１年９月２８日に第２四半期末３円、期末３円、合計６円上方修正、２２年２月２５日に期末４円上方修正）は、２１年３月期比１０円増配の５２円（第２四半期末２４円、期末２８円）としている。

　第３四半期累計は売上高が１１４１億７６百万円、営業利益が８４億３０百万円、経常利益が８８億０５百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が６５億３７百万円だった。収益認識会計基準適用の影響額として、従来方法に比べて売上高と売上原価が１１１８億５９百万円減少しているが、利益への影響はない。

　収益認識会計基準適用のため前年同期比増減率は非記載だが、新基準へ組み替え後の前年同期売上高（７３４億６３百万円）との比較で５５．４％増収となり、営業利益は２．２倍増益、経常利益は２．１倍増益、親会社株主に帰属する四半期純利益は３．７倍増益だった。半導体・電子材料関連の取扱量が増加し、自動車関連の需要も好調に推移した。営業外収益では受取配当金が増加（前期は２億６４百万円計上、今期は４億１０百万円計上）した。特別利益では投資有価証券売却益２億７４百万円を計上し、特別損失では前期計上の関係会社株式売却損７億５９百万円が剥落した。

　セグメント別の利益（経常利益）は、商社流通が２．７倍の４８億１４百万円（電子機能材が２．６倍の３１億８３百万円、アルミ銅が２．９倍の１６億３１百万円）で、製造が６７．３％増の３９億８７百万円（装置材料が５０．９倍の１２億３３百万円、金属加工が１６．７％増の２７億５４）だった。

　四半期別に見ると。第１四半期は売上高３６９億４４百万円、営業利益３０億４６百万円、経常利益３４億８７百万円、第２四半期は売上高３７６億２８百万円、営業利益は２５億７５百万円、経常利益２５億７３百万円、第３四半期は売上高３９６億０４百万円、営業利益２８億０９百万円、経常利益２７億４５百万円だった。

　通期予想は新基準へ組み替え後の前期売上高（１０５６億８７百万円）との比較で売上高が４３．８％増収となり、営業利益は８５．０％増益、経常利益は８８．８％増益、親会社株主に帰属する当期純利益は２．７倍増益となる。セグメント別の利益（経常利益）計画は、商社流通が２．７倍の６１億円（電子機能材が２．４倍の４０億円、アルミ銅が４．０倍の２１億円）、製造が３４．６％増の４７億円（装置材料が４．２倍の１４億円、金属加工が４．４％増の３３億円）としている。

　修正後の通期予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高７５．１％、営業利益８１．１％、経常利益８１．５％、親会社株主に帰属する当期純利益８３．８％となる。需要が高水準に推移して２３年３月期も収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は戻り歩調

　株価は水準を切り上げて戻り歩調だ。指標面の割安感も見直し材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。３月２３日の終値は１４７７円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２５９円４０銭で算出）は約６倍、今期予想配当利回り（会社予想の４８円で算出）は約３．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１７０９円５５銭で算出）は約０．９倍、時価総額は約４５８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）