ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞（東証スタンダード）は総合エンターテインメント事業を展開し、映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとしての成長を目指している。２２年１２月期連結業績予想はコロナ禍の影響を合理的に算定することが困難なため非開示としているが、コロナ禍の影響が徐々に和らいで収益改善基調だろう。株価は３月の安値圏から急反発して底打ち感を強めている。基調転換して戻りを試す展開を期待したい。

■総合エンターテインメント事業が主力

　１７年１０月に旧アドアーズが持株会社に移行して商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更した。その後、Ｍ＆Ａも積極活用して事業ポートフォリオを再編した。

　従来の主力だったアミューズメント施設運営事業と不動産事業・商業施設建築事業をグループアウトした一方で、２０年８月に映像コンテンツやライブコンサートなどのトータルプロデュース事業を行うノース・リバーを連結子会社化、アイドルグループ「乃木坂４６」を運営する芸能プロダクションの乃木坂４６合同会社（ノース・リバーが持分５０％保有）を持分法適用関連会社化した。また２０年１２月にＪトラスト＜８５０８＞が保有する当社株式の一部を、ミクシィ＜２１２１＞が設立したミクシィエンターテインメントファンド１号投資事業有限責任組合など５社に譲渡し、Ｊトラストの持分法適用関連会社となった。

　２１年１２月期のセグメント別構成比は、売上収益が総合エンターテインメント事業６０％、映像制作事業２６％、広告代理店事業１１％、その他２％、利益（調整前営業利益）が総合エンターテインメント事業８０％、映像制作事業９％、広告代理店事業１５％、その他▲３％だった。

　現在は、アイドルグループ「ＳＫＥ４８」や「乃木坂４６」などの管理・運営を行う総合エンターテインメント事業（ライブ・エンタメ部門、スポーツ部門、スクール部門、デジタル・コンテンツ部門）を主力として、バラエティ番組・テレビドラマ・映画製作などを行う映像制作事業、大手ＣＶＳチェーンにおける販促企画を提供する広告代理店事業を展開している。

　２２年１月時点の主要グループ会社は、女性アイドルグループ「ＳＫＥ４８」や男性５人組バンド「Ｎｏｖｅｌｂｒｉｇｈｔ」等をマネジメントするゼスト、アイドルグループ「乃木坂４６」運営の乃木坂４６合同会社（５０％出資の持分法適用関連会社）、乃木坂４６合同会社に係る事業等トータルプロデュース事業のノース・リバー、２１年８月にノース・リバーから分割した車両サービス事業のエーカンパニー、各種イベント企画・運営や専属モデルマネジメント等のホールワールドメディア、エンターテインメントコンテンツ企画・開発・制作およびＹｏｕｔｕｂｅ向けデジタル広告制作・運用等のＦＡ　Ｐｒｏｊｅｃｔ、広告代理店事業やデジタル・コンテンツ事業および旧新宿アルタスタジオ「ＫｅｙＳｔｕｄｉｏ」運営等のａｌｌｆｕｚ、テレビ番組・映画などの映像制作および制作人材派遣のＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳ（旧ワイゼンラージ）、プロの映像制作者向け機材・設備の管理・レンタルおよび映像編集技術を提供するポスプロ事業のＴｅｃｈＣａｒｒｙ（旧ＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳ）などである。

　なお２２年１月に、ワイゼンラージがＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳの映像制作事業を承継し、ワイゼンラージの商号を新ＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳに変更、旧ＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳの商号をＴｅｃｈＣａｒｒｙに変更した。再編後の事業内容は新ＵＮＩＴＥＤ　ＰＲＯＤＵＣＴＩＯＮＳ（ＵＰ）がテレビ番組制作事業、メディ事業、職業紹介・労働者派遣事業等、ＴｅｃｈＣａｒｒｙが撮影機材管理・レンタル事業等となっている。

■エージェント構想＆ファンクラブプラットフォーム

　総合エンターテインメント事業では、中期展望として「エージェント構想＆ファンクラブプラットフォーム」を掲げている。

　２０年１２月には、第一興商＜７４５８＞と資本業務提携（第一興商を割当先とする新株式発行、コンテンツ・マネジメント・ライツ・出版・新サービス関連での業務提携）、および韓国大手芸能事務所エスエム・エンタテインメントの日本法人ＳＭＥＪの子会社ＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓと資本業務提携（ＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓを割当先とする新株式発行、ファンクラブ関連・新規ファンビジネス関連での業務提携）した。

　コンテンツ開発から総合的なマネタイズまでをカバーする体制となり、映像コンテンツ業界におけるコンテンツサプライヤーおよびコンテンツホルダーとして、コンテンツ（アーティスト、タレント、プロスポーツ選手など）の拡充、グループリソースを活用した展開をサポートするためのエージェント機能の強化、媒体・モデルを活用した情報発信などを推進し、グループシナジーによって成長を目指す方針だ。

　２１年２月には子会社のａｌｌｆｕｚが、フォーサイド＜２３３０＞の子会社であるフォーサイドメディアから映像制作事業を譲り受けて事業開始した。

　２１年１２月には、２０年１２月に締結したＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓとの資本業務提携の進捗状況をリリースした。ＳＭＥＪ　Ｐｌｕｓが有するファンクラブの企画・運営ノウハウに対して、アプリ開発およびコンテンツ企画・制作から情報発信、リアルイベントなども含むプロモーション全般に係るリソースを提供することで、韓国からの新規アーティストおよび既存アーティストのファンクラブに向けた付加価値、ならびにリアルコンテンツの開発に係る協議を開始し、新たな展望を見出すこととした。

■２２年１２月期予想非開示だが収益改善期待

　２２年１２月期の連結業績予想については、新型コロナウイルス（オミクロン株）の感染状況を鑑み、計画通りの事業活動の確約が取れないと判断し、現時点でコロナ禍の影響を合理的に算定することが困難なため非開示としている。配当予想は２１年１２月期と同額の１０円（期末一括）としている。

　重点戦略として、総合エンターテインメント事業ではＳＫＥ４８のグループ若返りとメディアリレーション強化、乃木坂４６の１０周年ＬＩＶＥ成功、Ｎｏｖｅｌｂｒｉｇｈｔの年末に向けた飛躍、新規所属タレント層の充実化など、広告代理店事業では大型広告企画案件の良好な関係継続、デジタル動画広告の展開など、映像制作事業ではドラマ制作・映画製作における企画内容や意義を見極めたうえでの対応などを推進する方針だ。

　なお２２年３月には、保有投資有価証券売却益２億１１百万円を第１四半期の金融収益に計上すると発表している。コロナ禍の影響が徐々に和らいで収益改善基調だろう。

■株価は底打ち

　株価は３月の安値圏から急反発して底打ち感を強めている。週足チャートで見ると抵抗線だった１３週移動平均線を突破し、さらに２６週移動平均線突破の動きも強めている。基調転換して戻りを試す展開を期待したい。４月６日の終値は６６１円で、今期予想配当利回り（会社予想の１０円で算出）は約１．５％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ８８５円６１銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約１２５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）