巴工業＜６３０９＞（東証プライム）は遠心分離機械などの機械製造販売事業、および合成樹脂などの化学工業製品販売事業を展開している。４月１２日には脱炭素・循環型社会の実現に向けて主力のサガミ工場で使用する電力を１００％再生可能エネルギー由来の電力に切り替えたと発表している。２２年１０月期は売上構成差や経費増加などを考慮して減益予想としているが、第１四半期の進捗率が概ね順調であり、通期予想に上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。株価は３月の年初来高値圏から利益確定売りで一旦反落したが、低ＰＢＲも評価材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械などを中心とする機械製造販売事業、および合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を展開している。

　２１年１０月期のセグメント別売上構成比は、機械製造販売事業が２７％（機械が８％、装置・工事が３％、部品・修理が１６％）で、化学工業製品販売事業が７３％（合成樹脂関連が１９％、工業材料関連が２１％、化成品関連が１６％、機能材料関連が８％、電子材料関連が９％、その他が１％）だった。営業利益構成比は機械製造販売事業が３１％、化学工業製品販売事業が６９％だった。なお２２年１０月期より化学工業製品事業の工業材料関連から新たに鉱産関連を分離して表示する。

　なお欧州市場における各種化学工業製品の卸売を展開する１００％子会社として、２２年４月２０日にＴＯＭＯＥ　Ａｄｖａｎｃｅｄ　Ｍａｔｅｒｉｌｓを設立（営業開始２２年６月上旬予定）した。

　収益面の特性として、機械製造販売事業は設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高い傾向がある。

■２２年１０月期営業利益２６億円目標

　中期経営計画（第１２回中期経営計画Ｃｈａｎｇｅ　Ｆｏｒ　Ｔｈｅ　Ｆｕｔｕｒｅ）では目標値として、２２年１０月期の売上高４９０億円（機械１４０億円、化学品３５０億円）、営業利益２６億円（機械９億円、化学品１７億円）、経常利益２６億円、ＥＢＩＴＤＡ３０億円、純利益１７億円、ＲＯＥ（純資産利益率）５．７％を掲げている。

　重点施策として、海外事業拡大の継続、さらなる収益性向上、環境負荷軽減、資本効率改善、成長に向けた積極投資、働き甲斐のある職場環境の構築と人材育成、ＳＤＧｓへの取り組み強化を推進する方針だ。

　２１年７月には、ＡＩが自律的に遠心分離機の運転制御を行う新しいデカンタ自動運転制御システム「セントニオ（ＣｅｎｔＮＩＯ）」の販売を開始した。

　なお４月１２日にはサステナビリティ経営推進基本方針に基づき、脱炭素・循環型社会の実現に向けて主力のサガミ工場（神奈川県大和市）で使用する電力を１００％再生可能エネルギー由来の電力に切り替えたと発表している。

■２２年１０月期減益予想だが上振れ余地

　２２年１０月期の連結業績予想（収益認識会計基準適用のため売上高の増減率は非掲載、利益への影響軽微）は、売上高が３９６億５０百万円、営業利益が２１年１０月期比１６．０％減の２３億９０百万円、経常利益が１７．４％減の２４億円、親会社株主帰属当期純利益が７．０％減の１９億６０百万円としている。配当予想は２１年１０月期と同額の５０円（第２四半期末２５円、期末２５円）としている。

　機械製造販売事業は、売上高が１２８億円（機械が４５億４０百万円、装置・工事が１４億７０百万円、部品・修理が６７億９０百万円）で、営業利益が収益性の良い部品修理販売の減少と販管費の増加で１２．１％減の７億８０百万円の計画としている。

　化学工業製品販売は、売上高が２６５億８０百万円（２２年１０月期より工業材料関連から新たに鉱産関連を分離して表示、合成樹脂関連が３８億５２百万円、工業材料関連が４６億５０百万円、鉱産関連が４０億５９百万円、化成品関連が６０億３５百万円、機能材料関連が３７億８８百万円、電子材料関連が４１億８４百万円、その他が２億８２百万円）で、営業利益が営業開発関係の販管費の増加で１７．７％減の１６億１０百万円としている。

　第１２回中期経営計画の最終年度にあたり、計画達成に向けた重点施策として、ＳＤＧｓへの取り組みを強化するとともに、機械製造販売では海外ビジネス（北南米、アジア・その他地域）の拡大、将来の成長に資するＡＩ制御システムやバイナリー発電装置などの研究開発、コストダウンのための生産改革、化学工業製品販売では耐火物・建材・接着剤向けの販売拡大、建材・樹脂向けフィラーの販売シェア拡大、高機能商材の拡販や新規商材の拡充などを推進する。なお特別利益に社員寮売却益の計上を見込んでいる。

　第１四半期は、売上高が９９億６０百万円、営業利益が前年同期比１８．６％減の５億２８百万円、経常利益が１７．１％減の５億５９百万円だった。親会社株主帰属四半期純利益は特別利益（固定資産売却益４億５６百万円）を計上して３８．６％増の６億８９百万円だった。

　化学工業製品販売事業が伸長したが、機械製造販売事業が減少したため、全体として営業・経常減益だった。なお収益認識会計基準適用の影響額として、従来方法に比べて売上高が１４億０３百万円減少、売上原価が１４億３４百万円減少、営業利益が３０百万円増加、経常利益、税金等調整前四半期純利益がそれぞれ３２百万円増加している。

　機械製造販売事業は、売上高が１９億２３百万円（収益認識会計基準適用の影響額として１億８２百万円増加、旧基準ベースでは前年同期比３８．６％減の１７億４１百万円）で、営業利益が３６百万円の赤字（前年同期は１億１０百万円の黒字）だった。国内官需向け機械および装置・工事が伸長したが、国内民需向け機械、海外向け機械、全分野の部品・修理が減少した。

　化学工業製品販売は売上高が８０億３７百万円（同１５億８５百万円減少、旧基準ベースでは前年同期比２３．８％増の９６億２３百万円）で、営業利益が５．０％増の５億６５百万円だった。工業材料関連の建材・耐火物用途、化成品関連の塗料・インキ用途、電子材料関連の半導体製造用途を中心に伸長した。

　通期予想は据え置いている。売上構成差や経費増加などを考慮して減益予想としている。ただし第１四半期の進捗率は売上高が２５．１％、営業利益が２２．１％、経常利益が２３．３％、親会社株主帰属当期純利益が３５．２％と概ね順調だった。通期予想に上振れ余地がありそうだ。収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は１０月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して、ワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は上値試す

　株価は３月の年初来高値圏から利益確定売りで一旦反落したが、低ＰＢＲも評価材料であり、自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。４月２２日の終値は２２８９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１９６円４３銭で算出）は約１２倍、今期予想配当利回り（会社予想の５０円で算出）は約２．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３１９１円０７銭で算出）は約０．７倍、そして時価総額は約２４１億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）