クリナップ＜７９５５＞（東証プライム）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームや洗面化粧台も展開している。２２年３月期は需要が回復基調となり、リフォーム需要の獲得や原価低減などの効果も寄与して前回予想を上回る大幅増益で着地した。配当も上方修正した。さらに２３年３月期も増収増益で連続増配予想としている。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価は下値固め完了して反発の動きを強めている。低ＰＢＲなど指標面の割安感も評価材料であり、戻りを試す展開を期待したい。

■システムキッチンの大手、システムバスルームも展開

　厨房部門（システムキッチン）および浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）を展開している。２２年３月期の部門別売上高構成比は厨房部門が８１％、浴槽・洗面部門が１３％、その他が６％だった。システムキッチンの大手で、同社資料によるとシステムキッチンの市場シェアは２０年３月期が１７．５％、２１年３月期が１８．５％、２２年３月期が１９．８だった。

　中高級品に強みを持ち、厨房部門はステンレスキャビネットキッチンのセントロ、ステディア、システムキッチンのラクエラ、コンパクトキッチンのコルティ、浴槽・洗面部門はバスルームのアクリアバス、ユアシス、洗面化粧台のティアリスなどを主力製品としている。

　中高級品市場での更なる競争力強化に向けて、２０年６月にＫＩＴＣＨＥＮ　ＴＯＷＮ　ＹＯＫＯＨＡＭＡ（横浜市みなとみらい）をオープンし、旗艦ショールーム全国４拠点（東京、横浜、名古屋、大阪）体制とした。２１年１０月には福井ショールーム（福井県福井市）を移転オープンした。

　販売ルートは工務店の会員登録制組織「水まわり工房」加盟店を主力としている。２２年３月期の販売ルート別売上構成比（単体ベース）は、一般ルート（工務店・リフォーム）が７８％、ハウスメーカーが１６％、直需（マンション）が６％だった。収益面では新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい。

■サステナブルビジョンは「人と暮らしの未来を拓く」

　長期ビジョンのクリナップ　サステナブルビジョン２０３０（ＣＳＶ３０）では、２０３０年度の目標に、財務目標（連結）で２０２０年度比売上高３０％以上、営業利益３．５倍以上、販管費率３０％以下、非財務目標で２０１３年度比温室効果ガス５０％削減、女性管理職比率１５％、男性育児休暇取得率１００％、有給休暇取得率６０％を掲げている。そして中期経営計画（２１～２３年度）では、目標数値に最終年度２４年３月期の売上高１２００億円、営業利益５０億円、営業利益率４．２％を掲げている。

　重点施策としては、既存事業の需要開拓と低収益からの脱却、新規事業による新たな顧客の創造、ＥＳＧ・ＳＤＧｓ視点での経営基盤の強化を推進する。

　既存事業に関しては、水回り３品（キッチン、浴室、洗面）事業での安定した収益確保を目的として中高級品の販売力強化、システムバス販売の底上げ、リフォーム需要獲得、水回り３品で培ったノウハウを活かしたサービス・物流分野での外販ビジネスの拡大、生産変革による原価低減、間接業務の効率化などで利益改善を推進する。

　システムキッチンの新製品では、２１年１０月にニューノーマル時代の新生活提案キッチン「ＨＩＲＯＭＡ」の本格販売を開始した。キッチンの要素を極力シンプルにしてダイニングテーブルと融合することで、新しいＬＤＫの在り方や暮らしを提案するキッチンテーブルである。また２１年２月には、主力の中高級価格帯システムキッチンのステディアをモデルチェンジして受注開始した。

　なお福島県いわき市に生産拠点を構えている。東日本大震災の翌年の１２年１２月に公益財団法人クリナップ財団を設立し、福島県の復興支援を目的として活動している。２１年７月には２１年度の奨学生５０名を決定した。１３年度に開始した奨学支援事業は震災復興支援に有用な人材育成を目指し、９年間で累計奨学生３６０名となった。

■２３年３月期も増収増益で連続増配予想

　２２年３月期の連結業績（収益認識会計基準適用だが損益への影響軽微）は、売上高が２１年３月期比８．８％増の１１３３億０５百万円、営業利益が４５．２％増の３７億９５百万円、経常利益が５７．０％増の４２億６１百万円、親会社株主帰属当期純利益が８０．７％増の３１億５５百万円だった。配当は期末３円上方修正して、２１年３月期比３円増配の２３円（第２四半期末１０円、期末１３円）とした。

　政府による住宅取得支援策なども背景として新設住宅着工戸数が前年を上回るなど需要が回復基調となり、リフォーム需要の獲得や原価低減などの効果も寄与して前回予想（２１年１１月５日に上方修正、売上高１１２５億円、営業利益３２億円、経常利益３６億円、親会社株主帰属当期純利益２３億円）を上回る大幅増益で着地した。部門別の売上高は、厨房部門が１０．８％増の９１２億７４百万円、浴槽・洗面部門が０．９％増の１４９億５６百万円だった。

　なお収益認識会計基準適用の影響額として、従来方法に比べて売上高が３億５３百万円減少、売上原価が１億２９百万円増加、売上総利益が４億８３百万円減少、販管費が７３百万円減少、営業利益が４億１０百万円減少、営業外費用が４億１３百万円減少、経常利益と税金等調整前四半期純利益がそれぞれ３百万円増加している。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高が２６９億０１百万円で営業利益が１０億９０百万円、第２四半期は売上高が２８０億３６百万円で営業利益が１０億７６百万円、第３四半期は売上高が３０６億３９百万円で営業利益が１９億２４百万円、第４四半期は売上高が２７７億２９百万円で営業利益が２億９５百万円の赤字だった。

　２３年３月期の連結業績予想は、売上高が２２年３月期比４．１％増の１１８０億円、営業利益が５．４％増の４０億円、経常利益が４．９％増の４４億７０百万円、親会社株主帰属当期純利益が１．４％増の３２億円としている。配当予想は２２年３月期比３円増配の２６円（第２四半期末１３円、期末１３円）としている。連続増配である。

　需要回復基調で増収増益・増配予想としている。コロナ禍の不透明感、原材料・資材の供給不足や価格高騰などの影響を考慮して小幅増益予想にとどめているが、積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株価は戻り試す

　株価は下値固め完了して反発の動きを強めている。指標面の割安感も評価材料であり、戻りを試す展開を期待したい。５月２７日の終値は５４２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ８６円７４銭で算出）は約６倍、今期予想配当利回り（会社予想の２６円で算出）は約４．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１４８１円０１銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約２０３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）