トーソー＜５９５６＞（東証スタンダード）はカーテンレール類やインテリアブラインド類の大手である。成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、住宅分野での深耕や高付加価値製品拡販などを推進している。２２年３月期は原材料価格高騰も影響して減益だったが、コストダウン効果などで利益は上振れて着地した。２３年３月期も原材料価格高騰の影響などを考慮して減益予想としている。ただし価格改定効果やコストダウン効果などで上振れ余地がありそうだ。収益改善を期待したい。株価は５月の年初来安値圏から切り返して反発の動きを強めている。底打ちして出直りを期待したい。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　室内装飾関連事業（カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類）を主力として、介護用品事業（ステッキなど）も展開している。カーテンレール類やインテリアブラインド類の大手で、国内市場シェアは、カーテンレール類（国内市場規模約２２０億円）が約４５％、ブラインド類（同約６７０億円）が約１５％である。

　ローマンシェード「クリエティ　ループレス」はループ状の操作チェーンやコードがなく、優れたデザイン性も併せ持つ安心安全のチャイルドセーフティ製品である。２１年９月には第１５回キッズデザイン賞（主催：キッズデザイン協議会）において奨励賞およびキッズデザイン協議会会長賞を受賞、２１年１０月には２０２１年度グッドデザイン賞（主催：日本デザイン振興会）を受賞した。

　２２年３月期のセグメント別売上高構成比は室内装飾関連事業が９８％、その他が２％で、セグメント利益（営業利益）構成比は室内装飾関連事業が９８％、その他が２％だった。室内装飾関連事業の商品別売上構成比はカーテンレール類が４４％、ブラインド類が４５％、間仕切類が１％、その他が１０％だった。販売先別売上構成比は専門店・工事店（住宅メーカー、工務店納入業者、インテリア専門店、家具店、内装工事業者等）が８０％、大型小売業（ホームセンター・ＧＭＳ等）が６％、海外販売が３％、その他が１１％だった。

　生産は国内、インドネシア、中国で行い、国内外からの仕入品とともに、主に住宅市場向けに代理店等を通じて販売している。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第４四半期の構成比が高い特性がある。

■高付加価値製品拡販などを推進

　２０１６年度にスタートした１０年間の経営ビジョン「Ｖｉｓｉｏｎ２０２５」では、目標値（新型コロナウイルスの影響を勘案して最終年度を２６年度に変更）に売上高２７０億円、自己資本当期純利益率（ＲＯＥ）８％以上を掲げている。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、住宅分野での深耕、高付加価値製品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新製品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を推進している。

　そして第２フェーズ（２０年度～２３年度）目標値を２３年度売上高２４０億円、ＲＯＥ６％以上としている。住宅分野の停滞を補うため、コアビジネスにおける「ＴＯＳＯ」特有の新しい企業価値創造・新たな付加価値提案、成長戦略への重点投資による事業領域拡大、持続的な企業成長を実現するための強固な経営基盤の再整備を推進する。

　なお２２年４月には、ＥＳＧやＳＤＧｓへの取り組みとしてサステナビリティ方針を策定するとともに、ホームページに「サステナビリティ」ページを開設した。

■２２年３月期減益だが上振れ着地、２３年３月期減益予想だが上振れ余地

　２２年３月期の連結業績（収益認識会計基準適用だが損益への影響軽微）は、売上高が２１年３月期比２．６％減の２０８億６１百万円、営業利益が２８．５％減の７億８５百万円、経常利益が２７．７％減の８億２５百万円、親会社株主帰属当期純利益が２９．２％減の５億３１百万円だった。収益認識基準適用の影響額として、従来方法に比べて売上高が４６百万円減少、販管費が３４百万円減少、営業利益が１１百万円減少している。配当は２１年３月期と同額の１０円（第２四半期末５円、期末５円）とした。

　コロナ禍の影響で非住宅分野を中心に売上が伸び悩み、原材料価格高騰なども影響して減益だった。ただしコストダウン効果などで各利益は上振れて着地した。セグメント別に見ると、室内装飾関連事業は売上高が３．０％減の２０４億６６百万円で営業利益が２９．４％減の７億６９百万円だった。その他は売上高が２６．６％増の３億９４百万円で営業利益が２．１倍の１６百万円だった。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高が４８億４４百万円で営業利益が９０百万円、第２四半期は売上高が５１億０３百万円で営業利益が１億４５百万円、第３四半期は売上高が５３億４１百万円で営業利益が３億４７百万円、第４四半期は売上高が５５億７３百万円で営業利益が２億０３百万円だった。

　２３年３月期の連結業績予想は売上高が２２年３月期比３．１％増の２１５億円、営業利益が２３．６％減の６億円、経常利益が２３．６％減の６億３０百万円、親会社株主帰属当期純利益が２１．０％減の４億２０百万円としている。配当予想は２２年３月期と同額の１０円（第２四半期末５円、期末５円）としている。

　拡販などで増収を見込むが、原材料価格高騰の影響などを考慮して減益予想としている。ただしカーテンレールおよび関連部品の価格改定効果（７月４日受注分から実施）やコストダウン効果などで上振れ余地がありそうだ。収益改善を期待したい。

■株主優待制度は毎年３月末の株主対象

　株主優待制度は毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および継続保有期間に応じて実施（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は反発の動き

　株価は５月の年初来安値圏から切り返して反発の動きを強めている。底打ちして出直りを期待したい。６月１日の終値は４８６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４６円９５銭で算出）は約１０倍、今期予想配当利回り（会社予想の１０円で算出）は約２．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１４７６円４１銭で算出）は約０．３倍、そして時価総額は約４９億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）