建設技術研究所＜９６２１＞（東証プライム）は総合建設コンサルタント大手である。グローバルインフラソリューショングループとして飛躍することを目指し、グループ協業による事業拡大などの重点施策に取り組んでいる。２２年１２月期は事業拡大に向けた積極投資で減益予想としているが保守的だろう。第１四半期の進捗率が順調であり、通期予想に上振れ余地がありそうだ。防災・減災対策やインフラ老朽化対策など国土強靭化政策関連で事業環境は良好である。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価は水準を切り上げて年初来高値更新の展開だ。そして２１年１１月の高値に接近している。利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。

■総合建設コンサルタント大手

　総合建設コンサルタントの大手である。河川・ダム・海岸・海洋、道路、橋梁、トンネル、都市・地方計画などの分野に強みを持っている。２０年８月には連結子会社の建設技研インターナショナルの株式を追加取得して完全子会社化した。海外では英国Ｗａｔｅｒｍａｎ　Ｇｒｏｕｐ　Ｐｌｃ（ロンドン証券取引所上場）を連結子会社としている。

　２１年１２月期のセグメント別構成比は、売上高が国内建設コンサルティング事業７２％、海外建設コンサルティング事業２８％、利益（調整前営業利益）が国内建設コンサルティング事業８６％、海外建設コンサルティング事業１４％だった。収益面では公共事業への依存度が高い。

■グローバルインフラソリューショングループ目指す

　グローバルインフラソリューショングループとして飛躍することを目指し、ＣＴＩグループ中長期ビジョン「ＳＰＲＯＮＧ２０３０」では、目標数値として３０年度の売上高１０００億円（単体６００億円、主要グループ会社４００億円）（国内７２０億円、海外２８０億円）、営業利益率９％（単体１０％、主要グループ会社７％）、社員数５０００人を掲げている。

　そして中長期ビジョン目標達成に向けた第１ステップとなる中期経営計画２０２４では、目標数値として２４年１２月期の受注高８５０億円、売上高８５０億円、営業利益６８億円、営業利益率８％、ＲＯＥ１０％以上、および建設技術研究所単体ベースの売上高５５０億円、営業利益率１０％、社員数２３００人を掲げている。

　セグメント別には、国内建設コンサルティング事業の受注高が６３０億円、売上高が６３０億円、営業利益が６０億円、営業利益率が９．５％、海外建設コンサルティング事業の受注高が２２０億円、売上高が２２０億円、営業利益が８億円、営業利益率が３．６％の計画としている。

　ＣＴＩグループ船隊の重点施策として、グループ協業の推進による事業拡大、主要グループ会社の安定経営と収益性の改善、グループガバナンスの強化、グループ全体でのサステナビリティ経営の推進に取り組む。社会の課題に応じた重点事業分野（防災・減災、都市・建築、土壌・地盤・地質、環境マネジメント、エネルギー、ＰＰＰ事業など）を設定し、その売上高伸長を目指す方針としている。

　２１年１２月にはサステナビリティ委員会を設置した。さらに、健康経営、ダイバーシティ＆インクルージョン、従業員の成長と自律を縫合した「ＣＴＩウェルビーイング」に取り組むため、社内宣言ならびにＣＴＩウェルビーイング基本方針を策定した。また２２年１月には、企業活動を通じて次世代育成に貢献するため一般事業主行動計画を策定した。さらに６月１日付で中長期的な知的財産権に関する基本方針を策定した。

■新分野・新事業への展開を加速

　２１年９月には、グループ会社の日総建、およびファインコラボレート研究所との３社間で業務提携した。既存業務での連携、新分野の創出、相互の人材交流を行う。

　２２年１月には新分野や新事業への展開を加速するため、ＳＢＩホールディングス＜８４７３＞の子会社ＳＢＩインベストメントが運営する「ＳＢＩ４＋５ファンド」に出資した。本ファンドが出資するスタートアップ企業を支援するとともに、スタートアップ企業との連携による技術開発や事業開発に取り組む。また、京成バス、損害保険ジャパン、アイサンテクノロジー＜４６６７＞および埼玉工業大学との５者共同で、千葉市未来技術等社会実装促進事業の自動運転車社会実装サポート事業に採択された。２２年２月には陸地コンサルタント（広島県東広島市）と業務提携した。

　２２年２月には、東京都豊島区が実施するＰＰＰ事業（公民連携事業）である旧第十中学校跡地への野外スポーツ施設整備・管理運営事業において、地域企業を含むコンソーシアムの代表企業として事業を実施すると発表した。

　２２年３月には、２２年１月に公表した「次世代育成支援対策推進法に基づく一般事業主行動計画」について、よりスピード感をもって達成するために、計画期間を従来の「２２年１月１日～２４年１２月３１日の３ヶ年」から「２２年１月１日～２３年１２月３１日の２ヶ年」に短縮した。

　また２２年３月には大分県由布市と「地域自治を大切にした住み良さ日本一のまち・由布市」の実現に向けて、交通・都市・地域活性・防災をテーマに地域の課題解決を推進することを目的に包括連携協定を締結した。

■２２年１２月期減益予想だが保守的、１Ｑ進捗率順調で通期上振れ余地

　２２年１２月期の連結業績予想（収益認識会計基準適用のため前期比増減率は非記載）は、売上高が７８０億円、営業利益が６４億円、経常利益が６５億円、親会社株主帰属当期純利益が４３億円としている。収益認識会計基準適用前の２１年１２月期実績との単純比較で、売上高は４．８％増収、営業利益は８．５％減益、経常利益は８．７％減益、親会社株主帰属当期純利益は３．８％減益の形となる。なお環境総合リサーチを新規連結する。配当予想は２１年１２月期と同額の６０円（期末一括）としている。

　セグメント別には、国内建設コンサルティング事業の受注高が３．９％減の５６４億円、売上高が３．９％増の５５８億円、営業利益が３．９％減の５８億円、海外建設コンサルティング事業の受注高が１２．４％減の２２６億円、売上高が７．２％増の２２２億円、営業利益が３７．０％減の６億円の計画としている。

　グループ合計の受注高は６．５％減の７９０億円の計画としている。２２年１２月期の受注環境としては、海外におけるコロナ禍を含む不安定な情勢が継続し、事業の中断・遅延や新規業務発注の見送り・延期などの不透明感があり、さらにグループ全体としてのエネルギー分野など新事業・分野への展開の注力、労働時間削減などを考慮して、受注を抑制する方針としている。

　なお２２年３月にはグループ会社の建設技研インターナショナルが、クボタ建設、神鋼環境ソリューション、北九州ウォーターサービス、ＴＥＣインターナショナルと構成するコンソーシアムで、カンボジア王国カンダール州タクマウ市におけるタクウマ上水道拡張計画を受注した。

　売上高については増収を見込んでいる。収益認識会計基準適用の影響としては、従来方法（完成基準）に比べて第１四半期（１～３月）の売上構成比が高まる見込みとしている。営業利益については、事業拡大に向けた積極投資で研究開発費や人件費が増加するため減益予想としている。

　第１四半期は売上高が２３５億３８百万円、営業利益が３４億９０百万円、経常利益が３５億３１百万円、親会社株主帰属四半期純利益が２４億４４百万円だった。グループ合計の受注高は前年同期比１８．９％増の２４６億４７百万円だった。

　収益認識会計基準適用の影響額として、従来方法に比べて売上高が１２７億２４百万円増加、売上原価が８５億１９百万円増加、営業利益、経常利益、税金等調整前四半期純利益がそれぞれ４２億０４百万円増加している。なお収益認識会計基準適用前の前年同期実績は売上高が１２７億４１百万円、営業利益が４億４１百万円、経常利益が５億０１百万円、親会社株主帰属四半期純利益が３億２６百万円だった。

　通期予想は据え置いている。事業拡大に向けた積極投資で減益予想としているが保守的だろう。第１四半期の進捗率は売上高が３０．２％、営業利益が５４．５％、経常利益が５４．３％、親会社株主帰属当期純利益が５６．８％だった。公共事業への依存度が高く、業務の進捗が年度末に集中するため売上高・利益とも第１四半期に偏重する特性があるが、この点を考慮しても概ね順調であり、通期予想に上振れ余地がありそうだ。防災・減災対策やインフラ老朽化対策など国土強靭化政策関連で事業環境は良好である。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株価は上値試す

　株価は水準を切り上げて年初来高値更新の展開だ。そして２１年１１月の高値に接近している。利益確定売りをこなしながら上値を試す展開を期待したい。６月７日の終値は２５８１円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３０４円１１銭で算出）は約８倍、今期予想配当利回り（会社予想の６０円で算出）は約２．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２７３４円９９銭で算出）は約０．９倍、時価総額は約３６５億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）