アルコニックス＜３０３６＞（東証プライム）は非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社で、商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指している。２３年３月期は原材料の供給不足などにより生産・出荷の一時的な落ち込みを想定して減益予想としている。ただし保守的な印象が強い。会社予想は上振れの可能性が高く、積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価は減益予想を嫌気する動きが優勢だったが、その後は目先的な売りが一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。

■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」

　非鉄金属、電子材料、金属加工部品などを取り扱う商社である。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指し、Ｍ＆Ａも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上（製造）～川中（流通）～川下（問屋）を網羅するビジネス展開を推進している。

■製造が利益柱に成長

　報告セグメント区分は、商社流通の電子機能材事業（化合物半導体、電子材料、チタン製品、ニッケル製品、レアメタルなど）、商社流通のアルミ銅事業（アルミニウム製品、伸銅品、非鉄スクラップ、各種配管機材など）、製造の装置材料事業（非破壊検査装置、マーキング装置、カシュー樹脂、カーボンブラシなど）、製造の金属加工事業（精密機構部品、精密研削加工部品、精密金属プレス部品、金属加工部品など）としている。

　２２年３月期のセグメント別売上高構成比は商社流通６０％（電子機能材２２％、アルミ銅３８％）で製造４０％（装置材料２２％、金属加工１７％）だが、経常利益構成比は商社流通５７％（電子機能材３９％、アルミ銅１８％）で製造４３％（装置材料１１％、金属加工３１％）だった。レアメタル・レアアースの取り扱いが特徴とされているが、Ｍ＆Ａも積極活用して「非鉄金属の総合企業」を目指す成長戦略により、利益面では製造の金属加工が柱に成長している。

■高水準の投資を継続

　中期経営計画（２３年３月期～２５年３月期、１年ごとに見直すローリング方式）では、２５年３月期の目標値に売上高２１００億円、営業利益１３１億円超、経常利益１３０億円超、当期純利益１００億円超、ＥＢＩＴＤＡ１７５億円超、ＲＯＥ（株主資本利益率）１５％超、ＲＯＩＣ（投下資本利益率）７％以上、ＤＯＥ（株主資本配当率）３．０％以上を掲げた。セグメント別経常利益は、商社流通が５２億円（電子材料３７億円、アルミ銅１５億円）で製造が７８億円（装置材料２４億円、金属加工５４億円）としている。製造が全体の６０％を占める計画だ。

　商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指し、財務体質の強化、人的資源の強化、ガバナンスの強化、ＥＳＧ・ＳＤＧｓへの取り組み強化を推進し、高水準の投資も継続する方針だ。

　１８年１２月摩擦調整材カシューパーティクル製造販売の東北化工を子会社化してブレーキ関連市場に参入、１９年２月カーボンブラシ製造販売の富士カーボン製造所を子会社化、１９年７月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社の自動車部品用精密金属プレス部品事業を譲り受け、１９年１０月香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、１９年１１月中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立した。

　２０年３月子会社の平和金属を完全子会社化、２０年８月子会社のアドバンストマテリアルジャパン（ＡＭＪ社）がタングステン化合物メーカーの台湾・Ｌｉａｎｙｏｕ　Ｍｅｔａｌｓ社に出資、２０年１２月空調機器向け配管部品製造販売の富士根産業を子会社化、２１年３月メキシコＦＵＪＩ　ＡＬＣＯＮＩＸがメキシコＦＮＡ社から工場用地・建物を取得した。

　２１年１２月には、精密コネクタ金属端子部品のプレス加工などを展開する電子部品材料メーカーのジュピター工業（岩手県宮古市）を子会社化すると発表した。株式取得および連結子会社化は２２年４月２０日予定である。

　また２１年１２月には投資事業（アルコニックスグローバルイノベーション投資事業有限責任組合、２１年８月設立の子会社アルコニックスベンチャーズが運用）を開始した。先端材料・高成長事業および素材・モノづくりに関連のあるベンチャー企業または事業を投資先として成長支援し、投資先が生み出すアイデアや技術を取り込んで新規事業開拓と更なる業容拡大を目指す。

　２２年４月には、商社流通セグメントに所属する国内関係子会社（平和金属、林金属、アルコニックス・三高、アルミ銅センター）の財務、経理、総務、労務等の管理業務を集約して行うシェアードサービスの子会社ＡＣメタルズを設立した。

　また２２年４月には、金属加工メーカーでリチウムイオン電池用機構部品の製造に強みを持つソーデナガノを子会社化（２２年１１月予定）すると発表した。ＥＶ用バッテリー向けの需要拡大が期待されるほか、グループ内のプレス専業子会社と「総合プレス加工グループ」を形成して多種多様な顧客ニーズに対応する戦略だ。

■２３年３月期減益予想だが保守的、上振れの可能性

　２２年３月期の連結業績（収益認識会計基準適用で前期比増減率は非記載）は、売上高が１５６２億８６百万円、営業利益が１１０億２０百万円、経常利益が１１０億０９百万円、親会社株主帰属当期純利益が７５億０７百万円だった。配当は２１年３月期比１０円増配の５２円（第２四半期末２４円、期末２８円）とした。

　収益認識会計基準適用の影響額として、従来方法に比べて売上高と売上原価がそれぞれ１５３７億３３百万円減少しているが、利益への影響はなかった。売上高は２１年３月期を新基準に組み替えた数値（１０５６億８７百万円）との比較で４７．９％増収、各利益は２１年３月期実績値との比較で営業利益が９６．０％増益、経常利益が９２．５％増益、親会社株主帰属当期純利益が１６２．４％増益となる。好調な半導体・電子部品および自動車関連需要を取り込んで大幅増収増益だった。

　セグメント別利益（経常利益）は、商社流通合計が１８４．９％増の６３億０６百万円（電子機能材が１７２．６％増の４２億７３百万円、アルミ銅が２１４．９％増の２０億３２百万円）で、製造合計が３４．４％増の４６億９５百万円（装置材料が２７３．６％増の１２億４５百万円、金属加工が９．２％増の３４億４９百万円）だった。

　電子機能材は電子部品および二次電池材料の好調が継続し、レアメタル・レアアースの自動車関連需要が回復基調となった。アルミ銅は自動車のＥＶ化・軽量化需要などでアルミ圧延品・伸銅品が増加し、チタン・新素材の輸出増加なども寄与した。装置材料は米国および中国の拠点でめっき材料の出荷が大幅に増加し、カーボンブラシが自動車関連の需要増加で業績回復した。金属加工は精密研削加工部品がやや低調だったが、半導体製造装置向け精密切削加工部品が好調に推移した。

　四半期別に見ると。第１四半期は売上高３６９億４４百万円、営業利益３０億４６百万円、経常利益３４億８７百万円、第２四半期は売上高３７６億２８百万円、営業利益は２５億７５百万円、経常利益２５億７３百万円、第３四半期は売上高３９６億０４百万円、営業利益２８億０９百万円、経常利益２７億４５百万円、第４四半期は売上高４２１億１０百万円、営業利益２５億９０百万円、経常利益２２億０４百万円だった。

　２３年３月期の連結業績予想は、売上高が２２年３月期比８．７％増の１７００億円、営業利益が１７．４％減の９１億円、経常利益が１８．３％減の９０億円、親会社株主帰属当期純利益が９．４％減の６８億円としている。配当予想は２２年３月期と同額の５２円（第２四半期末２６円、期末２６円）としている。

　なおセグメント別利益（経常利益）の計画は、商社流通合計が３６．６％減の４０億円（電子機能材が３４．５％減の２８億円、アルミ銅が４１．０％減の１２億円）で、製造合計が６．５％増の５０億円（装置材料が３．７％減の１２億円、金属加工が１０．２％増の３８億円）としている。電子機能材はグローバルな半導体不足によるＩＴ機器や自動車の生産調整の影響で減益、アルミ銅は前期の市況価格上昇の影響が剥落して減益、装置材料は原材料高の影響で減益、金属加工は半導体製造装置向けを中心とする出荷増で増益の見込みとしている。

　２３年３月期はコロナ過や地政学リスクに起因する物流の混乱、原材料の供給不足などにより生産・出荷の一時的な落ち込みを想定して減益予想としている。ただし保守的な印象が強い。会社予想は上振れの可能性が高く、積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は３月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年３月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて優待商品を贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は反発の動き

　株価は減益予想を嫌気する動きが優勢だったが、その後は目先的な売りが一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。６月７日の終値は１３３８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２２６円１４銭で算出）は約６倍、今期予想配当利回り（会社予想の５２円で算出）は約３．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１８８９円５３銭で算出）は約０．７倍、そして時価総額は約４１４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）