昭栄薬品＜３５３７＞（東証スタンダード）は、天然油脂由来のオレオケミカルや界面活性剤などを主力とする化学品専門商社である。２３年３月期は不透明感を考慮して減収減益予想としている。ただし大幅増収増益で着地した第１四半期の進捗率が高水準であることを勘案すれば、通期会社予想は上振れの可能性が高く、積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価は時折動意づく場面があるが、買いが続かずモミ合い展開だ。ただし煮詰まり感を強めている。調整一巡してモミ合いから上放れの展開を期待したい。

■天然油脂由来の化学品専門商社

植物系の天然油脂を原材料とするオレオケミカルや、オレオケミカルを原材料とする界面活性剤を主力とする化学品専門商社である。高度な専門性や圧倒的な情報力を活用して、顧客に対して高付加価値ソリューションを提供している。販売先は広範な業種に亘り、収益は天然油脂（パーム系油脂）の価格動向に影響を受ける可能性がある。

セグメント区分は、化学品事業（オレオケミカル並びに界面活性剤等の仕入販売、２２年３月期売上高構成比９０％）、日用品事業（家庭用洗浄剤を中心とした日用品の仕入販売、同４％）、土木建設資材事業（地盤改良やコンクリートの補修補強材等の仕入販売、同６％）としている。

■２３年３月期減収減益予想だが１Ｑ進捗率高水準で通期上振れの可能性

２３年３月期の連結業績予想は売上高が２２年３月期比２．８％減の２０５億５５百万円、営業利益が１３．７％減の２億６１百万円、経常利益が１５．１％減の４億０３百万円、親会社株主帰属当期純利益が前期計上の特別利益（投資有価証券売却益３億７０百万円）の剥落も影響して５２．０％減の２億７７百万円としている。配当予想は１８円減配の２４円（期末一括）としている。２２年３月期の４２円には特別配当１８円が含まれているため、普通配当ベース（２４円）では２２年３月期と同額となる。

事業別売上高の計画は、化学品事業が２．４％減の１８５億５２百万円、日用品事業が６．１％減の８億１７百万円、土木建設資材事業が７．２％減の１１億８５百万円としている。上期は堅調だが、下期の不透明感を考慮して減収予想としている。利益面は減収影響に加えて、原材料高や物流コスト上昇などを考慮して減益予想としている。

第１四半期は、売上高が前年同期比２４．１％増の６３億０１百万円、営業利益が４９０．７％増の１億６７百万円、経常利益が３６１．８％増の２億１０百万円、親会社株主帰属四半期純利益が６２１．３％増の１億５５百万円だった。

売上面は経済活動回復や営業活動強化により、化学品事業における自動車関連や繊維油剤関連の主要顧客からの受注が好調に推移して大幅増収だった。コスト面では天然油脂の価格が高値圏で推移したため仕入コストが上昇したが、増収効果や販売価格改定効果に加えて、前期に計上した退職関連一時費用の剥落も寄与して大幅増益で着地した。

化学品事業は売上高（外部顧客への売上高）が２６．５％増の５８億２１百万円、利益（全社費用等調整前営業利益）が２３７．６％増の１億９３百万円だった。自動車関連や繊維油剤関連が好調だった。日用品事業は全体として受注が低調となり、売上高が８．７％減の２億１１百万円、利益が１７．５％減の２２百万円だった。土木建設資材事業は、時期的要因で工事案件が少なかったが、環境関連薬剤やバイオレメディエーション（微生物等の分解能力を用いて土壌、環境汚染を修復する技術）用浄化促進剤などが堅調に推移し、売上高が１１．２％増の２億６８百万円、利益が７百万円の損失（前年同期は９百万円の損失）だった。

通期予想は据え置いているが、第１四半期の進捗率は売上高が３０．７％、営業利益が６４．０％、経常利益が５２．１％、親会社株主帰属当期純利益が５６．０％と高水準であることを勘案すれば、通期会社予想は上振れの可能性が高く、積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株価はモミ合い煮詰まり感

株価は時折動意づく場面があるが、買いが続かずモミ合い展開だ。ただし煮詰まり感を強めている。調整一巡してモミ合いから上放れの展開を期待したい。９月２６日の終値は１００８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ８１円０９銭で算出）は約１２倍、今期予想配当利回り（会社予想の２４円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２０１１円６４銭で算出）は約０．５倍、時価総額は約３６億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）