アステナホールディングス＜８０９５＞（東証プライム）はヘルスケア・ファインケミカル企業集団として、医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社からメーカーへと変貌している。そしてグループ中長期ビジョンでは定量的ターゲットとして３０年１１月期売上高１３００億円以上、ＲＯＥ１３％以上を掲げている。２２年１１月期は原材料価格や物流費の高騰などの影響で減益予想だが、積極的な事業展開で２３年１１月期の収益拡大を期待したい。株価は小幅レンジでのモミ合いが続いているが煮詰まり感を強めている。高配当利回りや低ＰＢＲも再評価してモミ合いから上放れの展開を期待したい。なお１月１３日に２２年１１月期決算発表を予定している。

■ヘルスケア・ファインケミカル企業集団

　旧イワキが２１年６月1日付で持株会社体制に移行して商号をアステナホールディングスに変更した。アステナは「明日（未来）＋サステナブル（持続可能）」の造語である。ヘルスケア・ファインケミカル企業集団として、製造分野が利益柱となり、医薬品・医薬品原料・表面処理薬品を主力とする専門商社からメーカーへと変貌している。

　２１年１１月期のセグメント別売上高構成比はファインケミカル事業（医薬品のＣＭＣ研究開発・製造受託、医薬品原料の製造販売）が３２％、医薬事業（医薬品・医療機器の製造販売）が１７％、ＨＢＣ・食品事業（化粧品原料の販売、食品原料・機能性食品の製造販売、一般用医薬品の卸売、化粧品の通信販売）が３９％、化学品事業（表面処理薬品の製造販売、プリント基板製造プラントの製造販売）が１２％、営業利益（全社費用等調整前）の構成比はファインケミカル事業が５８％、医薬事業が４０％、ＨＢＣ・食品事業が▲１４％、化学品事業が１６％だった。

■新しい戦略的ビジネスモデルを構築

　４つの新しい戦略的ビジネスモデル（調達プラットフォーム事業、インキュベーション事業、注射剤ＣＤＭＯ事業、塗り薬ＣＤＭ事業）を構築している。

　ファインケミカル事業は、２０年３月に子会社化した医薬品ＣＭＣ研究開発・製造受託のスペラファーマと、スペラファーマの子会社として２０年７月に設立したスペラネクサスを中心に展開している。さらに岩城製薬のファインケミカル事業をスペラネクサスに承継し、医薬品原薬のＣＭＣ研究開発から製造受託・販売まで一貫体制を構築した。２０年６月にはスペラファーマが創薬ベンチャーのジェイファーマに出資した。２１年４月にはスペラファーマがペプチド合成技術を保有するＪＩＴＳＵＢＯを子会社化した。

　２１年３月には岩城製薬が、オンコリスバイオファーマ＜４５８８＞の新型コロナウイルス感染症治療薬ＯＢＰ―２０１１の臨床試験開始に必要な治験薬原薬の製造法開発とＧＭＰ製造を受託（スペラネクサスに承継）することで基本合意し、２１年７月にはスペラファーマがオンコロスバイオファーマからＯＢＰ―２０１１の治験薬製剤のＧＭＰ製造を受託することで基本合意した。

　２２年２月にはスペラファーマがインタープロテインと、アンメット・メディカル・ニーズの高い様々な疾患に対する新規低分子およびペプチド医薬品の研究開発、製造ならびに商業化を目的とした包括的協業に関する覚書を締結した。２２年１１月にはジェイファーマが実施する第三者割当による新株予約権を引き受けた。

　医薬事業は岩城製薬と２０年７月に鳥居薬品佐倉工場を継承した岩城製薬佐倉工場を中心に展開している。２０年１月には医療用後発医薬品・一般用医薬品開発の前田薬品工業に出資、２１年１月には岩城製薬が新しいコンセプトの抗ウイルス薬開発に取り組んでいるキノファーマと業務提携、２１年４月にはインタープロテインとＣＯＶＩＤ―１９治療薬の共同研究契約を締結した。２２年４月には岩城製薬がヤンセンファーマから「ニゾラールローション２％」の日本における製造販売承認を承継・販売移管した。岩城製薬にとって初の長期収載品の扱いとなる。

　２２年７月には、スキンケアブランド「ナビジョン／ナビジョンＤＲ」について、資生堂ジャパンが保有していたブランドホルダー機能を岩城製薬に移管することで合意した。ブランド価値向上に向けて役割分担を見直し、資生堂ジャパンが行ってきた研究開発・商品開発機能およびマーケティング機能を岩城製薬が担い、資生堂ジャパンは現行品の製造を担う。

　２２年８月には、岩城製薬がキノファーマと尋常性疣贅を適応症とした共同開発・商業化契約を締結し、２２年１０月にはキノファーマの第三者割当増資を引き受けて資本出資した。

　ＨＢＣ・食品事業はイワキ（イワキ分割準備会社が２１年６月商号変更）とアプロスを中心に展開している。２０年１２月には健康食品・化粧品販売のマルマンＨ＆Ｂを子会社化、２１年７月にはイワキがスカイネットから薬事サポート事業、自社開発事業および輸入製販事業を譲り受け、２１年９月にはイワキが住建情報センターのヘルスケア事業を譲り受けた。２２年１月にはイワキが食品原料調達ＷＥＢプラットフォーム「シェアシマ」を運営するＩＣＳ―ｎｅｔに資本参加した。

　なお２２年１１月には、不採算が続いていたイワキの一般医薬品を中心とする卸売分野から撤退すると発表した。２３年１１月期以降の連結業績に与える影響は軽微の見込みとしている。また２２年１２月にはイワキが、海外製化粧品輸入販売などを展開するアインズラボの全株式を取得して完全子会社化した。

　化学品事業はメルテックス、東京化工機、および海外子会社等を中心に展開している。

■ＳＤＧｓへの取り組み推進

　持株会社体制への移行に伴い、グループ全体のＢＣＰ（事業継続計画）対策および従業員の働き方・生き方の選択肢多様化を目的として、２１年６月に本社機能の一部を石川県珠洲市に移転した。さらに、石川県珠洲市が地方創生に向けた人材育成事業の一環として行っている能登ＳＤＧｓラボと協業し、３０年までにＳＤＧｓの達成と社会変革の実現を目的とする売上１００億円規模の新規事業を推進する。

　２１年６月には新規事業のインキュベーションを担う専任部署として新規事業推進室を設置した。ＳＤＧｓ推進に向けて、化粧品原料・製品（グループ会社ＪＩＴＳＵＢＯのペプチド合成法Ｍｏｌｅｃｕｌａｒ　Ｈｉｖｉｎｇによる高品質で環境に優しく、コスト優位性のある化粧品原料・製品）事業、地方創生に繋がるハイブリッド型ふるさと納税プラットフォーム事業、健康食品原料事業（国産の安心・安全な健康食品原料・製品の第６次産業化を目的として、石川県珠洲市で健康食品の原料となる植物等の栽培を行う事業）などを推進する。

　２１年７月には、奥能登地域のＳＤＧＳ達成支援を目的とするファンド「奥能登ＳＤＧｓ投資事業有限責任組合（奥能登ＳＤＧｓファンド）」に出資した。特定子会社となる。２１年８月には、グループの業務サポートやファシリティーサービスを提供するアステナハートフル（２１年６月設立）が、障害者の雇用の促進等に関する法律に基づく特例子会社の認定を取得した。

　２１年１１月には能登地域のＳＤＧｓ達成の支援を目的として、能登地域の自治体３市（七尾市、輪島市、珠洲市）・２町（穴水町、能都町）、および国立大学法人金沢大学、奥能登信用金庫、のと共栄信用金庫、北國フィナンシャルホールディングス、ＢＰキャピタルと、ＳＤＧｓ推進に係る連携と協力に関する協定を締結した。２１年１２月には子会社のイワキ総合研究所の商号をアステナミネルヴァに変更した。新規事業推進室を移設し、事業内容も地方創生に関連する事業に変更した。

　２２年７月にはアステナミネルヴァが、パープルテクノスの子会社で、石川県の地域ポータルメディアを展開するイシカワズカンの株式の一部を取得した。ヤマガタデザイン（山形県鶴岡市）と連携し、若者のＵ・Ｉターン地方移住を推進するウェブメディア「チイキズカン」プロジェクトを２２年９月に立ち上げる予定だ。

■中長期ビジョンの目標は売上高１３００億円以上、ＲＯＥ１３％以上

　２０３０年に向けたグループ中長期ビジョン「Ａｓｔｅｎａ２０３０」では、定量的ターゲットとして３０年１１月期の売上高１３００億円以上、ＲＯＥ１３％以上を掲げ、中期経営計画（ローリング形式、新会計基準）の目標値は２４年１１月期の売上高６００億円、営業利益３８億円、ＲＯＥ８．９％としている。

　セグメント別３０年１１月期目標値は、ファインケミカル事業が売上高４００億円で営業利益率９％、医薬事業が売上高２２８億円で営業利益率１３％、化学品事業が売上高１３０億円で営業利益率１０％、ＨＢＣ・食品事業が売上高４５０億円で営業利益率３％としている。

　基本戦略としては、プラットフォーム戦略（ＣＭＣ＝医療用医薬品研究開発の国内トップレベルでの受託、ヘルスケア調達プラットフォーム＝医薬品・化粧品・機能性食品製造会社の全ニーズをカバー、創薬インキュベーション＝ＣＭＣ提供を通じて新薬開発の成功確率を高める、ＣＤＭＯ＝注射剤・外皮用剤・治験薬の受託製造）、ニッチトップ戦略（外皮用剤ジェネリック医薬品＝国内塗り薬ジェネリック医薬品市場ＮＯ．１、ハイエンド表面処理薬品＝エレクトロニクスに特化した表面処理薬品）、ソーシャルインパクト戦略（シニア・アクティベイト＝化粧品・機能性食品の提供を通じてシニア総アクティブ化推進）を掲げている。

　ファインケミカル事業は、ＣＭＣ・ＣＤＭＯ事業および調達プラットフォーム事業を２本柱として、原材料調達からＣＭＣ研究、原薬商用生産までの医薬品開発・製造の幅広いサービスを提供する。

　医薬事業は、皮膚科領域をベースとして外皮用剤品目数および生産キャパシティでトップ、グローバル要求水準に対応して高活性注射剤ＣＤＭＯのトップを目指す。また外皮用剤、注射剤導入、新薬共同開発、Ｍ＆Ａ・アライアンスで事業基盤強化・拡大を目指す。

　化学品事業は、エレクトロニクス実装市場のトレンドを捉えたニッチトップ商品の継続的開発、ハイエンドパッケージ基板での地位確立、チップ部品用途の台湾・中国大手での採用、半導体パワー・センサー系薬品の差別化を推進する。またグローバル企業との共同開発も推進して成長を目指す。

　ＨＢＣ・食品事業は、原料ビジネスのＤＸ化による顧客の開発・調達プロセスの課題解決プラットフォームの提供、独自性を高めた商品・サービスの提供による市場価値増大を推進する。またダイレクトマーケティング領域への投資を実行して、領域特化型ネットワークを構築する。

　その他では既存事業との親和性、将来に亘る成長性、グループ全体への波及効果なども勘案して、ＳＤＧｓの達成と社会変革の実現を目的とする売上１００億円規模の新規事業を推進することを目標とする。

　なお資本効率向上に向けた拠点見直しの一環として、２１年６月に名古屋オフィスおよび福岡オフィスの不動産を譲渡すると発表している。譲渡時期は未定だが、譲渡後も賃借で継続利用する。

■２２年１１月期減益予想だが２３年１１月期収益拡大期待

　２２年１１月期の連結業績予想（収益認識会計基準適用のため前期比増減率は非掲載、利益への影響なし、２２年７月１３日付で利益を下方修正）は、売上高が５００億円、営業利益が１０億円、経常利益が１０億円、親会社株主帰属当期純利益が１１億円としている。なお特別利益に固定資産譲渡益（ＩＷ日本橋ビル、引渡日２２年３月、譲渡益約６億５０百万円）を計上する。配当予想は２１年１１月期と同額の１８円（第２四半期末９円、期末９円）としている。

　為替の急激な円安進行、原材料価格や物流費の高騰などで減益予想としている。収益認識会計基準適用の影響としては、従来方法と比較して売上高が約２３０億円減少する見込みだが、営業利益、経常利益、親会社株主帰属当期純利益への影響はないとしている。各利益の増減率を収益認識会計基準適用前の２１年１１月期実績値との単純比較で算出すると、営業利益は５５．２％減益、経常利益は５８．７％減益、親会社株主帰属当期純利益は３６．６％減益となる。

　第３四半期累計は、売上高が３６９億２８百万円（収益認識会計基準適用前の前年同期は５３７億２７百万円）、営業利益が４億２６百万円（同１９億５３百万円）、経常利益が５億１６百万円（同２０億４０百万円）、親会社株主帰属四半期純利益が６億０６百万円（同１１億３０百万円）だった。

　収益認識会計基準適用の影響額として、従来方法に比べて売上高が１６７億４８百万円減少、売上原価が１６７億０２百万円減少、営業利益、経常利益、税金等調整前四半期純利益がそれぞれ９百万円増加している。収益認識会計基準適用前ベースで見ると売上高は前年同期比０．１％減の５３６億７６百万円、営業利益が７８．６％減の４億１７百万円、経常利益が７５．１％減の５億０７百万円、税金等調整前四半期純利益が４３．８％減の１１億１５百万円となる。売上面は堅調だが、為替の急激な円安進行、原材料価格や物流費の高騰などの影響で減益だった。

　ファインケミカル事業は、売上高が１１０億９０百万円（同１６９億５０百万円）で、利益（調整前営業利益）が１億６８百万円（同１０億１３百万円）だった。大幅減益だった。医薬品原料分野は新規ＧＥ品目や中間体も寄与して堅調だったが、ＣＤＭＯ分野が事業環境の変化や案件納期の変更などの影響で低調だった。

　ＨＢＣ・食品事業は売上高が１０４億４４百万円（同２０８億４９百万円）で、利益が９１百万円の赤字（同４億４２百万円の赤字）だった。赤字が大幅に縮小した。化粧品通販分野における広告見直し、一般用医薬品を主体とする卸売分野における不採算取引整理や営業機能再編等の構造改革、マルマンＨ＆Ｂが取り扱う韓国コスメ関連や自社ブランドのシートマスク「ピュレア」の拡販などが寄与した。

　医薬事業は売上高が８９億３２百万円（同９６億９１百万円）で、利益が３億８８百万円（同１１億１９百万円）だった。大幅減益だった。成長に向けた国内初のＧＥ新製品の承認取得、美容医療ブランドホルダー機能移管などで売上面は堅調だが、医療用医薬品分野における各種コスト上昇が影響した。

　化学品事業は、売上高が６４億５９百万円（同６２億３５百万円）で、利益が１億３０百万円の赤字（同３億１０百万円の黒字）だった。大幅減益だった。表面処理薬品分野では既存製品の販売が伸び悩み、表面処理設備分野では原材料価格高騰の影響を受けた。

　なお四半期別に見ると、第１四半期は売上高が１２２億８５百万円で営業利益が６億３０百万円、第２四半期は売上高が１２６億４９百万円で営業利益が９０百万円、そして第３四半期は売上高が１１９億９４百万円で営業利益が２億９４百万円の赤字だった。

　通期の連結業績予想は据え置いている。為替の急激な円安進行、原材料価格や物流費の高騰などが影響する見込みだ。ファインケミカル事業と医薬事業の収益回復に向けて事業戦略の再構築を図るとしている。

　第３四半期累計の進捗率は売上高が７３．９％、営業利益が４２．６％、経常利益が５１．６％、親会社株主帰属当期純利益が５５．１％だった。２２年１１月期は原材料価格や物流費の高騰などの影響で減益予想だが、積極的な事業展開で２３年１１月期の収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年１１月末時点で１年以上保有株主対象

　株主優待制度は毎年１１月末時点で１００株（１単元）以上を継続して１年以上保有する株主を対象として実施している。グループ化粧品詰め合わせセットなどを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は煮詰まり感

　株価は小幅レンジでモミ合う形だが煮詰まり感を強めている。高配当利回りや低ＰＢＲも評価材料であり、モミ合いから上放れの展開を期待したい。１２月３０日の終値は４２４円、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２７円５９銭で算出）は約１５倍、前期推定配当利回り（会社予想の１８円で算出）は約４．２％、前々期実績連結ＰＢＲ（前々期実績の連結ＢＰＳ６７７円０９銭で算出）は約０．６倍、そして時価総額は約１７３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）