アールテック・ウエノ：第２四半期業績は減収ながら、営業・経常利益共に増益

■通期に対する進捗率は５０％を割り込んでいるが、下期の売上が多いことから予定通りの進捗

　創薬ベンチャーのアールテック・ウエノ＜４５７３＞（ＪＱＳ）は、１１月１５日に今１２年３月期第２四半期の決算説明会を行った。
　第２四半期業績の概要については、ビジネスマネジメント部の中村氏より説明が行われた。
　最近の業績の推移として、売上高、利益の推移を見ると、売上高に関しては、０８年３月期の６３億３０百万円をピークにして、０９年３月期５９億９０百万円、１０年３月期４１億６０百万円と２期連続で減収となっている。しかし、その後、１１年３月期４２億円と僅かであるが増収となり、今１２年３月期も同じく僅かであるが４２億３０百万円と増収を見込んでいる。
　利益に関しても、０８年３月期の経常利益２７億１０百万円をピークとして、０９年３月期１４億３０百万円、１０年３月期７億３０百万円と２期連続で減益。売上と同じく、１０年３月期を底に反発し、１１年３月期は１０億円、今１２年３月期は１１億５０百万円と増益を見込んでいる。
　純利益については、１１年３月期に経常利益を上回る１２億４０百万円となったが、これはドライアイの薬に関して、田辺三菱から和解金として１０億円が支払われたため。
　今第２四半期の業績は、売上高１８億７２百万円（前年同期比３．８％減）、売上総利益１２億６３百万円（同１．１％減）、研究開発費３億１７百万円（同２２．９％減）、営業利益５億５１百万円（同１５．６％増）、経常利益５億４７百万円（同１５．８％増）、純利益３億５２百万円（同△５８．４％減）と減収ながら、営業・経常利益共に増益となった。純利益が大幅な減益となっているのは、先述しているように前期の和解金の影響。
　通期に対する進捗率は、売上高４４．２％、営業利益４８．１％、経常利益４７．２％、純利益４６．８％と５０％を割り込んでいるが、上期より下期の売上が多いことから、通期計画に対して、予定通りの進捗といえる。
　下期の売上が大きい理由は、ヨーロッパエリアについて、兄弟会社であるスキャンポ社へのウノプロストンのライセンス収入が下期に入ることになっているため。

■自己資本比率は９０．５％と財務体質は健全そのもの

　第２四半期の事業別の売上高は、医薬品の製造販売１８億３５百万円（同３．２％減）、医薬品の研究開発支援サービス３７百万円（同２７．５％減）。
　医薬品製造販売の内訳は、レスキュラ７億９５百万円（同１６．８％減）、Ａｍｉｔｉｚａ１０億３９百万円（同１０．６％増）となっている。両医薬品の通期計画に対する進捗率はレスキュラ３８．５％、Ａｍｉｔｉｚａ５０．２％である。レスキュラの進捗率は低いが、計画通りである。理由は先述しているように、ヨーロッパエリアのライセンス収入が下半期に入るため下期の売上が伸びるため。
　財務内容については、第２四半期末で自己資本比率が９０．５％あるように、健全そのものといえる。

■同業他社、医薬品大手３社と比較しても同社の株価は割安

　１１月１４日の同社の株価指標は、ＲＯＥ（株主資本利益率）１８．６４％、予想ＰＥＲ（株価収益率）１０．８４倍、ＰＢＲ（株価純資産倍率）１．１３倍、Ｄ／Ｅレシオ（有利子負債比率）０．０、自己資本比率９０．５％、配当利回り３．６２％である。
　同業他社の平均の株価指標は、ＲＯＥ６．０３％、予想ＰＥＲ４２．６８倍、ＰＢＲ２．０１倍、Ｄ／Ｅレシオ０．０４、自己資本比率８６．６％、配当０円。
　医薬品大手３社の平均の株価指標は、ＲＯＥ９．６５％、予想ＰＥＲ１６．６６倍、ＰＢＲ１．２９倍、Ｄ／Ｅレシオ０．０８、自己資本比率７０．７％、配当利回り４．６６％となっている。同社の株価が割安であることが歴然としている。

■創薬、レスキュラの製造・販売、医薬品の開発支援及び受託製造サービスの３分野に重点を置く

　引き続き、代表取締役社長真島行彦氏より、説明が行われた。
　「医薬品開発の場におきましては、量から質へ向かっていまして、アンメット・メディカル・ニーズへの対応ということで、未だ満足のゆく治療法がない医療領域で、専門医による治療が中心の疾患の開発にシフトしていますので、現場がわかる医師の目線が開発に非常に有力と考えています。アールテックでは３分野に重点を置いて事業展開しています。１番目は創薬です。２番目はレスキュラの製造・販売、３番目が医薬品の開発支援及び受託製造サービスです。レスキュラに関しましては、米国において開発・商業化権を米国のスキャンポ社にライセンスしておりますが、現在スキャンポ社が米国での上市に向けた準備を進めています。Ａｍｉｔｉｚａに関しましては、現在米国で２００億円売れているのですが、開発元であるスキャンポ社が、昨年、日本でも承認申請をしていますので、いずれ日本でも販売されます。弊社が受託製造を行いますので、その分受注が増えることは想定しています。

■フェーズ１、フェーズ２の段階で積極的にライセンスアウトして、共同開発を進めていく方針

　創薬事業ですが、主に３つの領域で開発を進めています。その中でも、本日はアンメット・メディカル・ニーズ領域である重症ドライアイ（ＲＵ−１０１）と、患者様の数が少ないオーファンドラック（希少疾病）領域である網膜色素変性（ＵＦ−０２１）について、市場性と開発の意義、社会的にどのような影響を与えるかについてご説明します。
　新薬の開発には、約１０年かかるといわれていますが、アールテック・ウエノでは１０年後に薬を上市するということで、２００５年から創薬の研究を始めたので、現在中間というところです。現在フェーズ１、フェーズ２といくつかの新薬開発が進んでいます。我が社の方針としましては、フェーズ１、フェーズ２の段階で積極的にライセンスアウトして、共同開発を進めていく方針ですが、現在、男性型脱毛症、網膜色素変性についてはライセンスへ向け、話を進めているところです。

■現在重症ドライアイに対する治療法は無い

　重症ドライアイについてご説明いたします。ドライアイというと皆様ご存知ですが、軽いものだと目が乾くという症状ですが、これが重症のものですと失明に至ることもあります。現在重症ドライアイに対する治療法がありませんので、積極的に取組んでいるのがアルブミンでの開発です。この重症ドライアイの治療薬を研究するために、田辺三菱製薬から遺伝子組換え型人血清アルブミンの供給を受け、同原料を有効成分とするドライアイ治療用点眼液の開発を行い、フェーズ１の段階まできていましたが、田辺三菱製薬より原料供給が受けられなくなったためこの契約を解除し、開発を中断しておりました。そこで新たにアルブミンの供給先を探しておりましたところ、デンマークのＮｏｖｏｚｙｍｅｓ社から供給してもらうことになりました。これによって新たに臨床開発が進むことになりました。アルブミンの提供先が変わったことで、開発コードはＲＵ−１０からＲＵ−１０１に変わっています。

■アールテックのアルブミン点眼液は、涙液の不安定、眼表面の障害、炎症に効果がある

　ドライアイという言葉は皆さん聞きなれている言葉ですが、涙液層や眼表面の障害を特徴とする慢性で多因性の状態です。眼を酷使するオフィスワーカーなどに現れる症状で、年々増加しています。国内でも２２００万人もの患者がいると報告されています。しかし、良い薬がないというのが現状です。症状は、異物感、乾燥感、眼精疲労などありますが、これが深刻となり不定愁訴となり、痛みを伴うなどの症状が出て重症になることもあります。重症の患者の数としては多くはないのですが、重症ドライアイの薬は現状はありません」と重症ドライアイの治療薬がないことを紹介した。
　その様な現状の中で、同社が開発しているＲＵ−１０１は、遺伝子組み換え人血清アルブミンを使った治療薬で、水分保持、ムチンの増粘増強、眼表面滞留、創傷治癒、抗酸化作用といった特性を持っている。そのため、アールテックが開発しているアルブミン点眼液は、涙液の不安定、眼表面の障害、炎症に効果があるという。

■ドライアイの市場規模は、グローバルで１５００億円

　アルブミンは、生体にとって重要なたんぱく質で、安全性の高い物質である。しかも、献血アルブミン製剤による点眼液治療により、重症ドライアイ患者の症状が改善している。ところが、献血アルブミン製剤では、感染症の危険性が完全に除外できないという問題がある。そのため、同社では、感染症の心配がない酵母で人のアルブミンを生成した遺伝子組み換え人血清アルブミンを使用している。同社で開発しているＲＵ−１０１は画期的な重症ドライアイ治療薬として期待されている。市場規模は、グローバルで１５００億円の市場があり、年率１０％で拡大しているという調査結果が出ている。
　この他に、網膜色素変性に対する新規点眼薬（０．１５％ウノプロストン）、開発コードＵＦ−０２１についても紹介された。
　この様に、アンメット・メディカル・ニーズの眼病に特化した研究開発を行うことで、画期的な新薬の開発に努めている。
　今通期業績予想は、売上高４２億３９百万円（前期比０．８％増）、営業利益１１億４６百万円（同１４．７％増）、経常利益１１億５８百万円（同１５．０％増）、純利益７億５２百万円（同３９．７％減）を見込む。

＞＞アールテック・ウエノのＭｅｄｉａ-ＩＲ企業情報