早稲田アカデミー：リーマン・ショックの影響を克服し、再度急成長路線へ

■業績回復を反映した株価とは程遠く、出遅れ歴然

　早稲田アカデミー＜４７１８＞（東２）の今期業績は、１０月２４日に第２四半期連結業績予想の上方修正を発表しているように、リーマン・ショックの影響を克服し、再度急成長路線に戻っている。しかし、株価は、上方修正の翌日に大震災の影響で付けた３月１５日の年初来最安値６７１円に迫る６７３円まで下げるなど、業績回復を反映した株価とは程遠く、出遅れ歴然といえる。
　今１２年３月期第２四半期連結業積は、売上高８４億３５百万円（前年同期比６．４％増）、営業利益４億４２百万円（同３．３５倍）、経常利益４億３４百万円（同３．８４倍）、純利益４億７３百万円（前年同期△１５百万円）と増収大幅増益で黒字転換となった。
　最終利益が経常利益を上回っている要因は、子会社である野田学園所有の市谷の自社ビルを売却したことで特別利益を計上したことによる。
　今期の好業績の要因は、リーマン・ショックの影響で減少していた塾生数が回復してきたことと、子会社である野田学園の黒字転換が挙げられる。
　第２四半期塾生数の過去４年間の推移を見ると、０８年９月期２７，２０４人、０９年９月期２６，５２４人、１０年９月期２６，５８２人、１１年９月期２７，１７７人とリーマン・ショックの影響で０９年は前年同期比６８０名減少したが、今期は０８年の２７，０００台を回復している。
　子会社である野田学園の第２四半期業積は、売上高２億３１百万円（同１２．７％増）、営業利益１４百万円（前年同期△９百万円）、経常利益９百万円（同△５百万円）、純利益２億４９百万円（前年同期１５百万円）と増収増益。純利益が営業利益、経常利益を大幅に上回っているのは、先述している自社ビルの売却益による。

■開成高合格者数全国�ｂPをはじめ難関高校の合格実績が業界のトップ

　早稲田アカデミーは、開成高合格者数４年連続全国�ｂPをはじめ、早慶高11年連続全国�ｂPなど難関高校の合格実績が業界のトップであるため、難関高校を目指す中学生に人気がある。そのため、今第２四半期の中学部の売上高は前年同期比８．０％増となっている。
　また、高校部門でも「5年で東大１名→100名合格プロジェクト」を５年前から立ち上げて、５年前は１名であった東大合格者数が、昨年は９３名と結果を出しているため、高校部門の売上高も前年同期比で９．３％増となっている。
　以上のように、具体的に成果を上げていることから、早稲田アカデミーの人気は高く、リーマン・ショックの影響で一時的に塾生数は減少したが、今期は過去最高の２８，０６２人を見込んでいる。また、今期末の校舎数は１３３校と前期比６校増を予定している。将来的には関東圏で２５０校を見込んでいることから、今後も当分の間、年間５校から６校のペースで開校する計画で、売上の拡大が継続すると予想される。

■株価は０８年９月上旬に付けている１２００円台への回帰が期待される

　今１２年３月期連結業績予想は、売上高１７２億７２百万円（前期比５．７％増）、営業利益８億１５百万円（同４９．０％増）、経常利益７億６９百万円（同５０．９％増）、純利益６億４４百万円（同３．３９倍）と増収大幅増益を見込む。
　入塾のピークは１月〜３月と９月であるため、下期偏重といえるが、第２四半期の進捗率は、売上高４８．８％、営業利益５４．２％、経常利益５６．４％であることから、利益面での上方修正も期待できる。
　４日の株価は７５０円と直近の引け値である１２月２８日の７２０円より３０円高で引けたが、まだ、予想ＰＥＲ７．７５倍と割負け感が強く、今期の好業績を織り込んだとはいえない。しかも業績はリーマン・ショック以前の成長路線への回復してきたことから、０８年９月上旬に付けている１２００円台への回帰が期待される。